先锋集团(Vanguard Group)在财务咨询上押下重注

投资顾问理查德·费里(Richard Ferri)是Vanguard Group的传道者。20年前，当他为美邦工作时，他问当时的总裁杰米•戴蒙申请创建低成本索引咨询程序的许可。当时，美邦是美国第二大经纪公司，不仅通过用自己积极管理的基金储备客户投资组合赚钱，还通过从基金公司那里获得销售竞争产品的报酬。当戴蒙断然拒绝费里时，费里起草了一份计划，计划成立第一家专门使用指数基金的咨询公司，提供咨询服务，收费仅为美邦(Smith Barney)等公司的一小部分。1999年，他推出了Portfolio Solutions，基于两个信念:一是积极型基金经理在追求跑赢大盘的过程中面临着几乎不可逾越的障碍;二是低成本指数基金为投资者提供了更大的投资成功机会。费里的公司规模达14亿美元，每年收取约30个基点的咨询费，主要使用的是Vanguard基金先锋创始人约翰(杰克)博格尔这也激发了一大批模仿者。去年，像费里这样的低成本顾问，以及大经纪公司里那些姗姗来迟地购买指数基金的高人一等的同行和财富管理公司，负责了先锋集团一半的新资产。

如今，费里和其他理财顾问担心，在先锋正式推出一项新的、低成本、基于电脑的咨询服务后，他们将不得不与该公司展开竞争。这项服务与该公司聘用的注册理财规划师完全整合在一起，客户可以通过电话或视频应用程序与他们交谈。亚慱体育appVanguard的首席执行长麦克纳布三世(F. William (Bill) McNabb III)淡化了他们的担忧，强调他的公司没有开设任何分支机构，这项服务是针对那些不需要或不想与顾问面对面坐着的自己动手的投资者。他承认，先锋的新服务提高了所有竞争对手的门槛，它根据投资者的具体税收情况和多个目标，为他们提供定制化的建议，并以低成本为他们提供财务规划。

现年58岁的麦克纳布表示:“如果人们认为理财顾问之间不会出现更多的价格竞争，那是在自欺欺人。”他是在2008年金融业崩溃之前刚刚接任Vanguard第三任首席执行官的。

虽然虚拟,或无袖长衫在美国，投资建议并不新鲜，但先锋的版本是:这家总部位于宾夕法尼亚州的公司为客户提供最好的投资技术，并结合了真实的(尽管主要是数字化的)手拉手。事实上，先锋集团营销资料的第一页将这项服务描述为“与顾问合作”。

McNabb补充道robo-adviser运动是行业变化的催化剂。“这是在早期阶段，但它的信号传达到市场，技术，创新和新的商业模式来到这个世界，你必须把它们搞定成功，”他说。首席执行官坐在他的办公室的一张桌子，堆满了纸张和书籍，其中一个人，人才的代码，解决了一个个人的困扰:理解人们的动力。麦克纳布将先锋进入机器人咨询领域比作苹果(Apple) iPod对音乐行业的影响。他解释说:“当MP3播放器首次推出时，很多人对这项技术嗤之以鼻，认为它不会对现有秩序构成威胁。”“然而，当苹果提出了一种不同的模式时，它改变了音乐行业。”

新的虚拟建议服务通过顾问将低成本积极和被动资金的持续努力进行了持续的努力，该服务代表了该公司未来几年战略的关键部分 - 它与其商标弥赛亚语热情拓宽。麦克纳布及其团队正在改变向投资者提供建议的业务，竞争金融公司，包括投资银行的财富管理武器，这一直是金融危机六年后六年的富裕领域。没有Brick-and-Mortar Investor Centers，Vanguard将继续提供交易所交易的资金的运动 - 其ETF线最近成为美国第二大的最大的国家，以及对区域和国家经纪人的独立顾问和其他传统投资。但是，与个人顾问服务有关金融规划者的先锋员工，客户可以完全绕过第三方顾问。经过多年宣传低成本，多元化指数基金的福音，帮助Vanguard在投资者的思想中，这是一个有些财富经理。虽然它仍在被驾驶，但个人顾问已经拥有100亿美元的资产，其中大约一半来自现有的咨询服务。

Vanguard的共同结构意味着，该公司由旗下基金所有，并收取费用以弥补成本。该公司没有受到这些担忧的影响，认为金融中介提供了有价值的指导，但有时从投资者财富中获得的份额超出了它们的合理份额。相反，公司高管强调，顾问将继续在投资者中发挥重要作用，尤其是对那些希望有人在同一间屋子里提供指导和指导的富人。发挥的作用就像世界上该基金在推动竞争对手削减成本和解决棘手的问题,如支付顾问销售某些产品,先锋希望进入的建议将会提高投资者的意识,推动该行业提供一个更广泛的范围和更好的服务。

对于该公司而言，包括通过中介进行销售在内的咨询业务是自然而然的下一步。该公司已退休的创始人继续对该行业的利益冲突和营销策略提出严厉批评，令资产管理公司感到不安。专家们还在争论主动型管理的投资是否能打败被动型管理的投资，但先锋集团赢得了这场争论。根据总部位于芝加哥的基金研究公司晨星(Morningstar)的数据，在Bogle开创指数基金40年之后，投资者在美国所有股票类别中都选择了被动式投资策略，而不是积极管理的基金，而且越来越多地选择债券。这可能花了几十年时间，但投资者最终明白了Vanguard的信息，即积极管理型基金的高成本影响了它们的投资回报。积极资产管理公司处于守势。即使是那些在扣除费用后实现了正回报的公司，也在其产品失去光彩之际，拼命想办法保持自己的地位。

先锋在一个令人羡慕的地方。它现在拥有3.1万亿美元的资产，是2009年1.4万亿美元的两倍多，还有2000万客户。该公司一直是金融危机的受益者，因为投资者重新考虑了资产管理公司的价值，这些资产管理公司未能保护他们免受这场浩劫，但却向他们收取了高额费用。过去五年，Vanguard的净现金流为6,510亿美元。这比排在其后的六家最大赢家同期的总和还要多。贝莱德收入2230亿美元;道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)获利1,460亿美元;同时使用积极策略和指数策略的Dimensional Fund Advisors也有860亿美元的净流入。2007年至2014年间，Vanguard由第三方管理的资产从2600亿美元增长到1万亿美元，退休业务增长了一倍多，达到7240亿美元。该公司拥有美国最大的目标日期退休基金阵容，资产规模为3,060亿美元。

虽然Vanguard的非U.S。经营已经被公司的国内业务的增长所掩盖，它也增加了2007年的2.44亿美元，从2007年的1080亿美元，将其置于顶级全球参与者中。美国外面的投资者正在饮用低成本的Kool-Aid，Vanguard的ETF是欧洲增长最快的阵容。该公司的传统直接投资者基地仍然是强大的：去年是先锋的记录，因为260,000名新投资者来到船上。在dexing has been behind the firm’s growth, but its active management business also has been gaining assets (unlike competitors’), even though it’s now a smaller part of the firm — 33 percent, versus 58 percent in 2008. Low costs have helped Vanguard’s active equity funds perform: 93 percent of them outperformed their Lipper peer group averages over five years, and 95 percent beat rivals over ten years.

现在先锋已经为第二阶段的任务做好了准备。一些老员工已经退休，自2009年以来，麦克纳布的高级领导团队又增加了三分之一。1982年加入该组织的机构投资者团体负责人r·格雷戈里·巴顿(亚博赞助欧冠R. Gregory Barton)于2011年离职;长期担任该公司首席投资官的乔治•索特(George Sauter)两年前退休;麦克纳布的前任约翰•布伦南(John Brennan)聘请的规划与开发主管迈克尔•米勒(Michael Miller)将于今年晚些时候离职，零售投资者部门负责人、在先锋集团工作了31年的保罗•海勒(Paul Heller)也将离职。

麦克纳布一直在指导下一代高管，他们将帮助制定建议战略。51岁的玛莎•金(Martha King)自该公司成立以来就一直负责财务顾问部门，并将很快接管机构部门，她将继续担任首席执行长领导团队的一员。包括固定缴款计划在内的机构业务负责人、现年40岁的克里斯托弗•麦克艾萨克(Christopher McIsaac)正在接替米勒的职位。负责Personal Advisor发展的42岁高管卡琳•瑞西(Karin Risi)将接管零售业务，曾领导英国和欧洲业务的托马斯•兰普拉(Thomas Rampulla)将负责King的顾问部门。值得注意的是，大多数高管的职业生涯几乎都是在Vanguard度过的。

自金融危机爆发以来，麦克纳布加大了先锋集团吸引金融顾问的力度，并打造了他们的首选产品之一——etf。他认为，在一个几乎不再信任金融服务行业的世界里，中介机构最终将集体从基于佣金的业务转向基于收费的建议。先锋集团对顾问渠道的投资，无论是提供基金、业务支持、模型投资组合还是教育，都帮助推动了这种变化。现在，该公司三分之一的资产由第三方顾问监管——对于一家从一开始就虚拟的、以与投资者有直接关系而自豪的公司来说，这已经不错了。(要购买Vanguard基金，投资者需要在邮件里放一张支票，地址是宾夕法尼亚州马尔文市的一个邮局信箱——有些人至今仍在遵循这一惯例。)

Vanguard正在进入一个机器人顾问相当拥挤的世界，其中包括嘉信理财(Charles Schwab Corp.)、金融引擎(Financial Engines)和Wealthfront。富达投资目前与Betterment和LearnVest有合作关系，并可能推出自己的服务。机器人顾问通常使用在线问卷来确定资产配置，并利用技术做出税务决策，如出售亏损头寸以抵消投资组合收益。有些公司提供真人服务，但没有一家像Vanguard那样提供完全集成的服务。不过，这些都比投资者在摩根士丹利(Morgan Stanley)这样的经纪自营商那里找到的人力顾问便宜，后者的年费可能是1%，共同基金投资组合的年费还会再低1%。Vanguard的Personal Advisor的总成本为30个基点，比竞争对手的服务价格要低，后者大多徘徊在40 - 50个基点之间。

我们需要认真对待机器人顾问。银冠资产管理公司(Silvercrest Asset Management)首席执行官兼总裁理查德·霍夫三世(Richard Hough III)表示，咨询行业是一个关系行业。该公司于2013年上市，拥有170亿美元的资产。他指出:“有很大一部分人因为推荐而表现良好。”“但他们真正做的是代表大银行和有线电视公司分销产品，他们并没有做出特别好的投资决策。我认为大众富裕阶层的服务不足，机器人顾问可以提供一个很好的替代方案。”

不过，根据波士顿研究公司Cerulli Associates的数据，经纪自营商仍占主导地位，占所有传统咨询资产的42%。瑞银(UBS)，美银美林和摩根士丹利(Morgan Stanley)高盛集团(Goldman Sachs Group)报告称，这三家公司位列前三。经纪自营商正越来越多地使用指数基金，以降低总成本，但这些公司在咨询方面仍一如既往地积极，因为这是它们最赚钱的机会之一。

在最初的几十年里，投资者从基金经理那里得到的不公平交易推动了Vanguard的使命。现在，该公司正专注于提高建议的价值。尽管随着婴儿潮一代即将退休，咨询业务正在增长，但人力顾问并不总是提供最好的价值。在芝加哥大学布斯商学院(University of Chicago Booth School of Business) 2014年11月发表的一篇研究论文中，研究人员使用了加拿大四家大型金融公司1999-2012年的独特数据，发现理财顾问创建的投资组合更符合自己的需求，而不是客户的需求，并诱使他们承担额外的风险。作者发现，客户平均每年支付2.7%以上的费用，抵消了所有收益。

“退休不是(金融业)参与者赚大钱的地方，”McIsaac说。他于1997年加入Vanguard，担任公司战略集团的初级分析师，帮助该公司推出了Personal Advisor的前身——咨询服务。“这个目标太重要了。从某种程度上说，先锋集团这样说是不公平的，但我们是股东所有，所以我们可以。”

金融服务业并不是唯一一个寻求以更低的价格提供相同或更好的数字化服务的行业。苹果公司(Apple)前首席执行官约翰•斯卡利(John Sculley)是MDLive的投资者之一，该公司通过移动应用程序、电话、电子邮件和视频向医生和治疗师提供服务。亚慱体育app就像Vanguard的注册理财规划师可以利用客户信息和实时输入来提出建议一样，MDLive上的医生可以随时共享数据和实验室结果，并对病人进行评估。MDLive的成立是由于医疗保健行业的成本飞涨;先锋集团的加入是由于投资者对理财建议的需求，而此时，大多数人都在为自己的退休做计划，这在历史上还是头一次。

宾夕法尼亚州阿伦敦Baldrige Asset Management的创始人埃德温•波德里奇三世(Edwin Baldrige III)利用指数基金尽可能地降低支出。他说，先锋在帮助他建立金融咨询业务方面发挥了重要作用，他认为，无论先锋推出何种新服务，提供咨询的成本都在下降。Baldrige补充道:“但我们带来了一种特别的个人感觉，这很难制度化。”在1999年创办公司之前，他曾是芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade)和纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)成员。“你的客户可能会说他们想退休，但你知道他们真的不想。机器是不会知道的。”

尽管Vanguard的顾问业务取得了巨大成功，但麦克艾萨克指出，2014年来Vanguard直接投资的家庭数量创下了纪录。他说:“这些人在网上看到过Vanguard的广告，或者和邻居谈论过Vanguard。”

杰克bogle.在第一次阅读诺贝尔经济学奖得主保罗·萨缪尔森发表的一篇论文的20天前，先锋集团成立了投资组合管理杂志在1974年,。在摩根大通,一个亚博赞助欧冠萨缪尔森还介绍了一只追踪标准普尔500指数的基金。现年85岁的博格尔相信，他刚刚创立的这家股东所有的公司(在他被惠灵顿管理公司(Wellington Management Co.)解雇后，这家公司以低成本的基金赢得了投资者的支持。他确信，其他基金管理公司永远不会提供指数基金，因为它们赚不到足够的钱来取悦股东或企业所有者。1975年，Vanguard为全球首只指数共同基金First Index Investment Trust提交了文件，一年后该公司筹集了1,130万美元资金。但这笔钱太少，不足以购买标准普尔500指数的每一只股票。Vanguard花了近7年时间才成为一家可行的企业，直到1984年，另一家公司富国银行(Wells Fargo & Co.)才推出了与之竞争的指数基金。

麦克纳布从宾夕法尼亚大学沃顿商学院(University of Pennsylvania 's Wharton School)获得MBA学位后，曾在大通曼哈顿银行(Chase Manhattan Bank)担任信贷分析师。他于1986年加入Vanguard。他很快就在刚刚起步的定义贡献集团(defined contribution group)担任了领导职务，到1989年，他已经开始负责Vanguard目前最成功的业务之一的营销和战略。1995年，他接管了整个机构集团，很快金就会接手。

McNabb认为Sauter很早就看到了etf的潜力。索特说，他从1996年就开始考虑这一问题，当时道富追踪标准普尔500指数的SPDR ETF才推出3年。但博格尔是董事长，公司反对新产品，认为这会鼓励投资者频繁交易。在1997年和1998年的亚洲和俄罗斯债务危机期间，索特认为etf可以扮演一个重要的阀门角色。他目睹了1987年的崩盘，当时他在Vanguard的职业生涯才刚刚开始两周，他确信etf可以成为希望轻松退出市场的短期投资者的工具。在传统的共同基金中，投资者得到的是当天的收盘价格，而etf可以在交易日的任何时间卖出。

经过10个月的研究，博格尔辞去主席一职，索特把这个想法告诉了布伦南，一个月内他们就向董事会提出了这个想法。2001年，Vanguard推出了首只ETF。但是直到几年后,在一次晚餐有六个顾问在芝加哥,索特意识到ETF的真正吸引力的细分市场:顾问告诉他他们喜欢一个事实,他们可以订货买卖ETF就像他们可以对任何股票或债券。券商交易系统设计,如果这些顾问想买一个先锋共同基金,他们分别打电话给公司,等到一天结束的时候才发现价格等基本信息和数量的股票交易。

“我不认为这是一个伟大的新产品，”Sauter说。“我认为这是一种分销旧产品的新方式。”由于75%的基金市场份额由投资顾问控制，Vanguard无法忽视这一机遇。

2003年，先锋集团(Vanguard)叫停了小型顾问公司用来支持业务的托管平台，认为这项服务需要的投资太大，难以有效与嘉信理财(Schwab)等占主导地位的公司竞争。相反，该公司开始专注于通过顾问分销基金。对于没有销售文化的先锋集团(Vanguard)来说——总共有四名销亚慱体育app怎么下载售人员拜访了银行信托部门——这与公司的根基相去甚远。

该公司受益于向收费咨询的转变。在一个以佣金为基础的世界里，顾问的报酬是通过命名怪异的费用来支付的，比如前端费用和共同基金中嵌入的12b-1分配费。Vanguard从未将这些费用附加在其基金上，因为它是直接向投资者出售基金的，而且它现在也不打算这样做。但如果是收费账户，经纪商就会根据客户管理的资产规模直接向客户收取指导费用，因此Vanguard就不必这样做。

在此之前不久的2008年，麦克纳布成为首席执行官雷曼兄弟控股公司申请破产。投资者纷纷涌向先锋集团，博格尔曾将先锋集团的名声美化为代表中产阶级，并愿意与既得利益者较量。当竞争对手在股市下跌40%的情况下裁员时，麦克纳布从他公司的几百名因缺乏投资活动而无所事事的员工中组建了团队，把他们派到各部门去解决在繁荣时期被忽视的问题。

Vanguard利用停机时间投资于少数举措 - 包括通过促进ETF和目标日期基金业务，通过顾问销售和国际上的销售 - 所以它将在危机的另一边做好准备。在该公司前所未有的举措中，它认真谈判购买Ishares，Barclays全球投资者的ETF业务，父母巴克莱于2009年待售，最终由Blackrock购买。McNabb通过了交易，因为他认为价格太高了。

在金融危机之后的几年里，先锋的销售和为顾问提供产品支持的团队增加了近三分之一，投资新基金，并扩大了ETF阵容。该公司还扩展了其在线投资工具，其中包括一种顾问可以用来模拟客户投资组合中的股权部分的工具。先锋投资了目标日期基金、投资者教育和一个新的经纪技术平台。

Vanguard的顾问策略奏效了:从2008年到2009年底，该公司的ETF资产几乎翻了一番，达到910亿美元。到第二年，它从投资者手中获得的新资金份额超过了贝莱德(BlackRock)和道富银行(State Street)。截至2012年底，Vanguard的ETF资产规模达到2,460亿美元，今年2月达到4,550亿美元，仅次于贝莱德的iShares，后者的ETF资产规模为1万亿美元。投资顾问还接受了Vanguard的传统指数基金和活跃股票及债券基金，这类基金约占该公司咨询资产总额的一半。金恩尤其感到自豪的是，投资者并没有在Vanguard的etf中进进出出;这表明该公司的基金仍在吸引长期投资者。

Vanguard的顾问业务能够利用经纪行业发生的巨大变化。Cerulli的数据显示，2005年，只有34%的顾问收入来自收费客户或收费客户。去年66%的产品来自这些领域。对这些顾问来说，使用Vanguard基金是一个务实的决定。金表示:“对于基于收费的账户，低成本、高质量的产品变得非常重要。”上世纪90年代，金曾在麦克纳布任职，当时他是该机构的负责人。

Vanguard在这方面也取得了巨大的成功目标日期基金这一事实说明了指数基金的势头，以及积极型基金经理在过去6年中为何举步维艰。当美国公司最终承认固定缴款计划(而非固定受益养老金)将成为退休人员的主要收入来源时，目标日期基金开始流行起来。虽然Vanguard在零售共同基金领域的规模很大，但小型专业资产管理公司和一些大型公司主导着养老基金市场。

随着向401(k)计划转变的速度加快，私营公司开始利用行为经济学的技巧，让员工做出更好的投资决策。他们取消了他们曾经提供的数百种基金选择，这些选择只会让人们感到困惑，有时甚至让他们不知所措。他们开始将选择分成三层，以促使人们选择更多样化的投资。第一种选择是目标日期基金。随后，他们精简了对单个指数和积极管理的基金的选择，这些基金可以组合成投资组合。第三层是为更成熟的投资者提供的经纪窗口。在2006年政府监管开始允许这一做法后，企业也经常将目标日期基金作为违约选择。

目标日期基金开始运作。晨星公司(Morningstar)的数据显示，这一市场一直由富达(Fidelity)、先锋(Vanguard)和T. Rowe Price主导，这三家公司合计约占目标日期基金总资产的四分之三。与以积极管理基金闻名的富达和T. Rowe不同，先锋集团是利用被动式策略取得成功的。企业越来越认为被动式策略是超级安全的。”选项。这种逻辑延伸到计划发起人需要将参与者的资产从已被淘汰的主动型基金中转移出来的情况。他们通常会推荐一种指数替代基金，而不是将它们与新的主动型基金挂钩。被动目标日期基金开始积累长期记录，指数型基金的表现看起来比主动管理的投资组合好得多。

随着目标日期基金违约成为401(k)计划中最受欢迎的选择，另一个不利于主动型基金经理的问题也出现了:绝对数量。如果有一件事会影响经理人超越市场的能力，那就是拥有更多的钱，而不是好的投资想法。就连Vanguard也不相信自己能将积极管理型基金投资于目标日期工具;它的机构经理没有能力处理流入的资金数量。

虽然一些顾问担心Vanguard的个人顾问，但在许多方面的目标日期基金已经转变了建议业务。预设投资组合，基于股东计划退休日期混合资产课程，并建立在其中建议。随着投资者对这些基金舒适，他们从中间人期望了更多。

Vanguard认为投资者需要帮助的想法是正确的。查尔斯·埃利斯(Charles Ellis)在40年前写了一篇名为《失败者的游戏》(The Loser 's Game)的文章，讲述了积极型经理人击败市场的难度。他与人合著了一本新书，不足:即将到来的退休危机和如何应对．埃利斯认为，退休保障的黄金时代已经结束，主要原因是固定收益养老金已经被401(k)计划取代，该计划将决定权交给了那些很可能只有有限投资经验的人。埃利斯说:“在固定收益计划中，公司负责资产组合，支付费用，并保证你的余生都有薪水。”但这些基金正在消失，取而代之的是401(k)计划。在401(k)计划中，普通投资者储蓄不足，高买低卖，支付高额费用，将三分之一的回报白白浪费掉。人们需要建议。”

顾问费里正在做的正是Vanguard希望金融服务业为解决退休问题所做的事情:提供更多的服务。虽然他哀叹自己将与Vanguard竞争，但他承认，将于今年年中正式推出的Personal Advisor最终将产生积极的影响。“这是创造性的破坏，”他解释道。“我不会说Vanguard扼杀了我的生意。他们是一种威胁，但我们现在问自己，我们错过了什么。我们需要更聪明、更好，更多地关注客户。”

Ferri打算同时进军高端和低端市场。今年晚些时候，他将为高收入客户推出75个基点的全面理财规划服务，并为投资组合较小的投资者提供更便宜、更自动化的指导。他说，他还必须更好地教育客户，让他们了解他和先锋的产品之间的区别。Vanguard只使用自己的基金(尽管它将围绕现有资产进行规划)，而Ferri则使用Vanguard和Dimensional Fund Advisors的客户投资组合中的产品。他认为，Vanguard和Dimensional Fund Advisors提供了大量的基本市场敞口。总部位于德克萨斯州奥斯汀的DFA的基金有一种“智能贝塔”倾向:该公司调整其基准，以筛选出它不喜欢的某些股票和行业。

但在电话采访中，先锋的Risi清楚地表明，Ferri和其他顾问将不得不非常努力地工作，以与她的公司的产品竞争。Risi负责监督Personal Advisor的建设，并将很快负责所有零售业务，该服务将在此基础上下降。Risi于1997年加入Vanguard，之前她在sunnoco担任投资者关系分析师。她说，Personal Advisor是为那些不知道如何进行复杂计划(比如从储蓄中获得收入)的即将退休或即将退休的投资者设计的。尽管Vanguard一直在为50万美元或以上的投资者提供建议，但对于那些达不到这一最低要求的数百万客户，它却没有任何建议。

在开发这项服务时，Vanguard面临的最大挑战是平衡成本和质量。“我们希望向大众提供全面的高价值建议，并将其从目前的水平推向低端市场，”Risi说。“你如何在不剥离所有价值的情况下降低价格?”

当Personal Advisor正式推出时，它将有四个级别。第一个将包括5万至50万美元的投资者;第二组是资产在50万至100万美元之间的人;第三类是年收入超过100万美元的人;第四类是拥有500万美元以上资产的超高净值投资者。前三组的个人将支付相同的费用(超高净值个人将获得少许优惠)，但每个客户都将获得基于相同技术和资本市场模型的建议。资产在50万美元以上的客户将有专门的顾问。Vanguard已经在其网站上测试了一些数字广告，但Personal Advisor的新客户大多是通过口口相传或与电话代表讨论日常问题后获得的。瑞西说，起初大多数客户用电话联系他们的顾问，但现在视频会议越来越受欢迎，尤其是在该公司采用了更易于使用的技术之后。亚慱体育app

当客户报名服务时，顾问与他们谈论其目标 - 大学或退休储蓄，例如，他们为他们提供了优先考虑这些目标，因为它们可以节省多少，并提出了定制财务计划来实现它们。对于至少100万美元的客户来说，顾问将审查房地产计划并提出建议。之后，RISI笔记，ROBO-ADVIS组件开始处理投资组合。“这是一个容易的部分，”她说。“但是，个人和全面的规划围绕该服务包裹着。”

对于Vanguard来说，最大的挑战之一是服务的人性化部分。该公司现有数百名注册理财规划师，但为了实现预期的增长，还需要招聘更多员工。

金融顾问部门主管金认为，许多人类顾问和个人顾问的工作不会有太多重叠，但如果有的话，顾问们将不得不提高自己的水平。他说:“如果你是我的团队中的一名顾问，你可以找(私人顾问)问，‘我觉得有风险吗?’”她说。“嗯，事实是，顾问们正在与各种各样的选择进行竞争。机器人顾问总是层出不穷。”

金表示，顾问们需要专注于降低成本，并确定他们是否花了太多时间建立投资组合，而不是吸引新客户，并确保自己的服务从人群中脱颖而出。她补充称，尽管许多顾问在后台使用技术，但他们可能需要接受视频等应用程序，尤其是随着年轻客户加入进来，要求智能手机提供日常创新。亚慱体育app

Vanguard非常相信建议的价值，并使用“阿尔法”这个词来描述给投资者带来的好处。该公司的研究显示，通过提供纪律和让人们关注正确的资产配置，而不是正确的股票，顾问可以为投资者的投资组合增加至多3个百分点的净回报率。麦克纳布说，2009年3月股市跌至谷底的前一天，他母亲打电话给他，说她准备卖掉所有东西。Vanguard的首席执行官劝她不要这样做，但他说她很典型。他补充称:“如果顾问阻止个人在市场下跌时损害自己的利益并退出，客户就能赚回这笔费用，甚至还能赚回一些。”

在与顾问的竞争中，先锋需要小心谨慎，因为顾问是先锋最好的客户之一。但是，就像之前的博格尔一样，麦克纳布也不讳言。“有好的顾问，也有不那么好的顾问，”他说。“现实情况是，如果你从平均水平看，投资者并没有赚到大钱。考虑到我们所处的回报环境，人们对他们的投资和寿命的期望，最小化成本是投资等式的一个重要部分。”•

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