积极的经理马里奥·加贝利（Mario Gabelli）和甘科（GAMCO）加入了ETF热潮

既然交易所交易基金更适合主动型基金经理，马里奥•加贝利(Mario Gabelli)也加入了这一行列。这位回避指数基金的资深投资者表示，他不能错过etf，就像他不能忽视社交媒体一样。

现年72岁的加贝利仍然是积极管理基金的坚定倡导者。他经常在美国全国广播公司财经频道(CNBC)等喧闹的选股节目上发表直言不讳的评论中场休息报告他最近表示，他没有以当前价格的一小部分购买Netflix的股票，这是“吃了一片愚蠢的药丸”。(总部位于加州洛斯加托斯的在线电影和电视流媒体提供商的股价2月27日收于474.91美元，自1月12日以来上涨了39%。)

虽然投资者的爱情ETF迄今为止，主动型基金经理一直在考虑如何利用这些产品的税收、成本和其他优势。根据总部位于芝加哥的研究公司晨星(Morningstar)的数据，去年美国投资者向所有股票类别的被动型基金投入的资金超过了被动型基金。事实上，2014年美国积极股经历了10个月的资金流出，而消极股则经历了11个月的资金流入。

Gabelli是市值475亿美元的上市公司GAMCO Investors的创始人、董事长兼首席执行官，他并不是为了进入这一行业而重新发明ETF。他的纽约公司拉伊(Rye)正在授权NextShares的etf。NextShares基金由总部位于波士顿的伊顿万斯管理公司(Eaton Vance Management)的子公司导航基金解决方案(Navigate Fund Solutions)提供，该基金保护投资组合信息的机密性。

传统的ETF投资组合对市场是完全透明的，指数追踪者对此并不担心。但积极型基金经理不希望每天都公布自己挑选的独特证券，让其他人有机会从这些信息中获利。例如，如果交易员知道GAMCO在某只股票(比如二十世纪福克斯电影公司)建仓，他们就可以买入股票，推高股价。“我们投资小型股、纳米股和微型股，”加贝利说。“我们不希望我们的投资组合每天都暴露在外。它挫败了我们所做的——提供增值产品。”

对积极型基金的批评之一是，它们的高额费用会削减投资者的回报。导航公司总裁斯蒂芬•克拉克(Stephen Clarke)表示，NextShares几乎消除了所有转让代理成本，可以降低交易成本，并提供税收优惠。克拉克认为:“这有可能为采取积极策略的基金投资者提供广泛的利益。”

加贝利授权NextShares的部分动机是让他的主动基金成本尽可能低。他说，交易所交易产品的税收效率尤其具有吸引力，因为传统基金投资者受到了不公平对待。当房地产投资者出售房产并将所得用于新的投资时，他们不需要缴税。基金投资者即使将资金再投资于基金，也要缴纳资本利得分配税。但通过所谓的实物赎回，etf可以移除价值大幅上涨的股票，并可能引发巨额资本利得税。

Gabelli没有对他对指数基金的批评置之不理，他说指数基金“盲目”伤害了资本主义制度，根据计算机程序而不是基础研究向公司分配资金。他认为，被动投资者削弱了治理，因为指数基金没有足够频繁地投票给代理人，或者没有迫使管理层改进。被动基金加贝利说：“我们正在摧毁投资的概念。”。

不过，作为一名积极的投资者，他认为，随着美国和欧洲投资研究的衰落，他的工作将变得更加轻松。这种下降开始于20世纪90年代中期，当时监管和其他变化削弱了进行深入研究的经济动力。2003年，美国司法部长艾略特•斯皮策(Eliot Spitzer)禁止公司利用投资银行收入来承销此类交易。欧洲监管机构正在考虑对资产管理公司支付研究费用的方式进行类似的改革。

“我们有研究，”加贝利说。“当世界其他地区正在转向另一个方向时，我们将获得一个优势。现在我们有了一个非透明ETF的出口。”