股权基金经理各种货币：现实和感知。在市场感知方面，人民银行中国的贬值不像地震。人民币一直在欣赏美国近20年的美元。任何暗示这一政策可能已经超出其有用性，并且旅行方向可能会改变 - 虽然逐步改变 - 将使市场及其参与者修改他们对货币轨迹的期望。
对小型经济变化的放大的短期市场反应是不合理的，尽管并非如此可能看起来那么多。在我们看来，在Investec Asset Management，市场通常是基于贴现现金流量的隐性预期的定价，这通常是当前期间的推断。起点和变化率的小变化可以对估值具有放大的影响。
市场上可能会被摇动出来的人民币，事实上，我们已经在股票市场的初始膝盖速度反应对贬值的初始膝盖反应中得到了一些重新评估。一些出口商的股票 - 元弱点的清晰受益者 - 已经标记为，而某些资源公司的股份已被标记下来，因为人民币较弱，因此持续挫败需求。我们相信市场也可能更加关注中国企业对外债务水平，以及来自未联合暴露的潜在风险。公司前景的这种分歧可能会为专用股票拣货机带来潜力，以增加随着时间的推移增加价值。
现实是，8月11日在人民币估值中的一个小变化将不会显着影响中国经济的基本面或我们投资的公司的基本面。当然，中国货币的更广泛和更大的贬值是可能的。但我们认为，至少为短到中期的短期，2.7万亿美元的外国储备和限制性货币制度意味着不太可能发生重大强制贬值。首先，目前尚不清楚移动货币降低将提供任何实际目的。其次，这样的举动可能会产生高度的市场动荡，并具有一些非常负面的后果。
根据国际劳工组织，2014年中国的制造业工资和社会效益成本为3.40美元。此速度明显低于德国的49.40美元，美国37美元，日本31.20美元。其他亚洲国家对这一阶段更具成本竞争力 - 4.80美元马来西亚泰国的2.70美元，菲律宾2.10美元，印度1.70美元 - 其中一些正在获得市场份额。然而，前三个市场的相对规模以及印度的制度和基础设施限制意味着中国在广泛的制造中的主导地位不太可能在中期威胁。贬值不会显着提高中国已经有利的竞争力 - 因此，北京为什么决定举动这一举动？
同样，对中国邻国的根本影响不太可能是重要的。中国作为亚洲供应链的关键部分，作为自己产品的大型市场。汇率的小波动也不太可能危及。
在短期内，我们认为中国的基本面正在稳定和改善。宏观经济指标，如房地产市场交易，表明，尽管自2014年11月以来，但中国的实际利率仍然很高，并且有四次削减了四次削减，并且有进一步向下的举措。最后，公司估值对他们的全球同行有很大的折扣看起来很有魅力。
要考虑的中期点包括中国对银行间和影子融资的改进监管并搬家通过在债券市场中更加透明地借入债券市场，偿还债务并明确确定哪些负债得到保证，解决地方政府资助困难。超过长期来说，态度显然正在发生变化。例如，钢材能力正在减少，许多其他过度的过度供纸业，如纸，煤和水泥，也看到逐步合理化。国有企业改革正在按下。中国的高速机车制造商今年早些时候汇款;送货公司被广泛认为是下一个。
在过去的二十年中，中国在新兴市场拥有最强的货币，禁止。它在新兴市场拥有最强的主要经济体，没有。它还在新兴市场中具有最糟糕的主要股票市场，禁止。被动，索引跟踪投资者将在过去的20年里丢失了资金。然而，经济增长速度较慢，随着时间的推移，适度较弱的货币可能不是一件坏事，因为逆转尚未工作。在我们看来，那些希望投资少数中国最好的公司的人可能会持乐观，即在中国持续快速变化，旨在愿意找到它们的股票拣货机的优势。
ARCHIE HART是新兴市场股权战略的投资组合经理Investec资产管理在伦敦。