大都会人寿(MetLife)首席信息官史蒂文•古拉特(Steven Goulart)将冒险回归

对保险公司来说，在当前的低利率环境中乘风生水，尤其令人生畏。它们大量购买固定收益产品，以满足自身债务和监管机构的资本要求。自2011年成为大都会人寿的首席信息官以来，Steven Goulart表示，他的角色一直在“重新增加”这家保险公司5000亿美元的普通账户投资组合的风险，此前该公司在全球金融危机后剥离了风险较高的资产。在他的领导下，总部位于新泽西州莫里斯敦的800人的投资团队重新跳回了被投资者抛弃的领域，锁定了收益。

在大都会人寿工作的近十年里，拥有哈佛商学院MBA学位的古拉特取得了不少成就。2012年，位于加州斯托克顿市的大都会人寿投资管理公司(MetLife Investment Management)吸引了来自养老金、主权财富基金和其他保险公司的约100亿美元投资于房地产股权、商业抵押贷款和私募债券。高拉特从2006年开始掌管并购部门，直到他在策划了该公司历史上最大的一笔收购——2010年以162亿美元收购美国人寿保险公司(American Life Insurance Co.)——后调任投资部门。

工作人员Jess Delaney最近坐下来与57岁的CIO在Metlife的Manhattan总部的41楼。With the Empire State Building visible in the window behind him, Goulart calmly reflected on the challenges facing insurers today, from low interest rates to the threat of new regulations — which looms large for MetLife after U.S. regulators in December designated it a nonbank systemically important financial institution (SIFI), a status it is contesting.

您如何描述当前的投资环境及其对保险公司的挑战?

今天最大的事情是利率。在过去的几年里，我们继续对此低利率环境进行战斗，但资产负债管理人员可以帮助您实现。大概是在较低的速率环境中，我们的负债也有较低的速率。只要我们定价我们的负债，我们通常就在我们可以的位置开始，然后它是关于找到责任成本的最佳资产。

然而，利率确实会造成伤害，因为我们也总是在进行再投资。像结构化的和解可能需要40年的时间，而且你找不到匹配的资产。你总是有再投资的风险，这可能是我们过去三到四年最戏剧性的事情。正如我在收益电话会议上所说，随着资产到期，我们每季度会再投资数十亿美元，不幸的是，我们在这一过程中损失的利率比我们今天能够再投资的利率要高100到150个基点。因此，投资组合中有一种固有的偏见，认为收益率会下降，但我们仍然找到了抵消这种偏见的方法。

市场上的流动性明显要少得多，最明显的是闲置的国库券、规模较小的公司债券和较老的公司债券。对我们来说，这很重要，因为公司债券是我们投资组合中最大的单一资产领域。因为我们不是短线交易员，所以我们可以承担投资组合中的非流动性风险。但我们要确保这不是市场的永久变化，因为那样我们就必须从不同的角度来考虑我们的一些证券和估值。

你认为美联储今年会加息吗?你预计会以什么样的轨迹加息?

我的观点是，美联储真的想要移动，但他们已经把自己放在了这种数据上依赖的盒子里。那里还有很多混合的新闻。例如，没有通胀风险，工作数据很好，但工资增长确实不是。这一切都说，我认为他们会在12月搬家，因为这些数据将在9月份完全积极。

从那里，我认为他们将继续处于数据相关的桶中。我认为这将是向上轨迹的速度较慢，而不是我们在历史上看到。如果经济不显示额外增长，他们可能会倾向于继续筹集利率，因为他们不想强迫经济衰退。

在低产环境中，您如何满足您的回归目标，同时保持保险公司所需的更保守的风险概况？

我们努力领先于一般市场一步。投资组合的规模和多样化真的很有帮助，因为我们了解不同资产部门的基本情况。我们一直在寻找良好的私人资产机会。基础设施私募就是一个例子，我认为我们领先于很多同行。

我们在商业抵押贷款中也有很大的起源平台。当我们走出金融危机时，银行和其他保险公司从该市场退回，我们早早回到了它。过去三年的人们也跳了回来，所以我们开始看到那些狭隘的机会。

我们也在寻找从ALM和风险角度来看有意义的新资产领域。例如在住宅抵押贷款领域，我们做了不同的整体贷款和重新履行贷款的变化。这在很大程度上是由全球银行缩减资产负债表的需求推动的。他们都有庞大的抵押贷款投资组合，鉴于我们在该领域的专业知识和能力，我们能够与他们合作，为我们创造良好的机会。

考虑到低利率和主权债务市场持续的不确定性，你认为哪里是最有吸引力的固定收益投资?

我们认为最好的机会是商业抵押贷款、农业贷款和住宅整体贷款。亚慱体育app怎么下载我们能够利用的另一件事是流动性问题引起的市场波动。在投资级和高收益的公司债券领域，我们都看到了找到一批我们认为在这种波动性下交易非常有吸引力的证券的机会。这不是抵押贷款等常规的持续业务，而是利用短期市场混乱的能力。

监管给大都会人寿带来了哪些挑战?

我们很难过多地谈论监管，因为我们不知道它将走向何方。我们被指定为非银行SIFI，但目前没有适用于非银行SIFIS的法规。当然，Dodd-Frank和SIFI监管的目标是提高资本要求，使银行更安全，但尚未为非银行编写的规则。我们通过行业协会并直接致力于我们在试图与监管机构和国会一起开放对话时。

我们挑战了非银行SIFI标签。我们认为METLIFE对整个金融系统系统性上很重要。但如果我们最终是SIFI，我们希望确保播放字段尽可能级别。您开始说某些保险公司将被不同地对待的那一刻，这将影响这些公司如何做生意。所有这些资本指控都将向产品定价工作，这意味着消费者不会获得尽可能多的选择或将支付更高的价格。

大都会人寿的投资组合严重偏向企业债务、抵押贷款支持证券和房地产贷款。你如何保护自己不受评级变化带来的资产减记影响?

我们承诺对这些资产进行信贷研究和尽职调查。例如，我们大约140亿美元的能源投资组合以及过去12个月油价的变化。一年前，我们开始重组投资组合，将其从一些较低评级的债务中剔除。我们知道，如果油价继续下跌，这些债务将首先受到冲击。

在商业抵押贷款和农业贷款方面，我们也从一个非常保守的承保角度开始亚慱体育app怎么下载。我们的平均贷款价值比在行业中非常低。因为这些贷款是非常保守的，在我们的投资组合有任何真正的风险之前，它们可以使资产价值发生重大变化。

你如何在投资组合中使用股票和另类投资?

谨慎地。我们的投资组合大约有5％的公平和95％的固定收入。我们拥有大约200亿美元的三大桶：房地产股权，私募股权基金和对冲基金。我们的私募股权和对冲基金组合中的强劲表现已经帮助抵消了我们的收益率下降，从而在我们的固定收入证券滚动时从较低的利率上再投资。当我们看看我们的净投资收入总，可变投资收入组分为7或8％，足以移动针。

否定的是，作为一家受监管的保险公司，我们必须持有我们所做的每一项投资的资本，资本要求对于股权投资的资本需求远高于固定收入。现金流量管理和可预测性难以股票和资产负债管理重要性，因此使用更有限。

关注Jess Delaney的Twitter账号@jdelaney_NYC．