随着集中和持续时间的风险建设巴克莱综合债券指数，固定收入投资者被诱惑放弃经典的投资级基准。但如果像今天的很多主要的机构投资者一样，你不能简单地远离AGG？亚博赞助欧冠还有另一种方式。
对全球投资者来说，超低利率是最具挑战性的趋势之一。对收益率的渴求催生了传统领域以外的投资，并导致投资者对不可避免的加息可能带来的后果越来越感到不安。对于固定亚博赞助欧冠收益投资组合盯住Agg的机构投资者来说，问题尤其严重。自2008 - 09年全球金融危机以来，前所未有的政策和市场发展意味着全球Agg的收益率已经跌至2%以下，创下历史新低。与此同时，全球总消费量的持续时间已升至6.52年，而金融危机前为5.3年。对于那些投资于美国或欧元Agg等区域性代理货币的投资者来说，情况也没有好转。可以肯定的是，以巴克莱Agg指数为基准的被动投资者已经达到了如此高的临界点，以至于业内出现了一种狂热的情绪，即彻底废除这一基准:“套取Agg指数”。
实际上，它不是那么简单。对于投资委员会，在管理数十亿美元的资产中，AGG代表了投资级债券宇宙最多的暴露。但还有另一种选择。毕竟，AGG不仅是袖子或固定收入部门的汞合金，而且是因素或风险保费的组合。一般而言，由于违约风险，术语因素保费的返回，在固定收益的投资产生返回 - 即风险的提升为成熟增加 - 或围绕自由贸易仪器的能力的风险。看着AGG作为这些风险的分组，然后提取这些保费，可以是潜在地改善风险调整后返回的有效方式，同时保持在基准重量。
聪明的测试版由于被动和积极管理之间的良好婚姻而受到普及。许多投资者在股票背景下想到智能测试版。然而，事实证明，这种系统的规则的策略也可用于提取固定收入的保费。然而，鉴于债券市场的更加碎片性质，但是，它只是一个更复杂的东西。我们在州街道全球顾问的重点是提取公司和主权的信用风险保费，因为我们认为这使我们为我们的降价成为最大的爆炸。然而，即使在那里，我们必须在两个袖子中的每一个内部建造它的规则有点不同。
消息来源:巴克莱银行，截至6月5日
全球AGG由政府债务60％达到60％，仅18％的公司信贷（见图1）。然而，不要被较小的企业所愚弄。数据显示企业信用套和整体AGG之间的强烈相关性。
企业质量倾斜是持续时间中性，故意完成，以避免与已经嵌入的索引内的持续时间打赌。从这种意义上讲，我们真的是推进AGG，而不是上年。我们隔离在公司信用中发音的默认风险溢价的元素，提取溢价并符合基准的所有其他功能（见图2）。
资料来源：州街全球顾问，巴克莱点，截至2014年4月
投资者还可以利用质量倾斜，通过增持主权信贷风险较低的国家，减持风险较高的经济体，来改善Agg的主权储备。这一过程还有助于解决集中风险，这是主权债券的一个特殊问题，其53.49%的市值来自全球最大的发行方:日本和美国
为了管理集中风险，一个替代方案是重新推销除了市场上限之外的新公制的投资者，例如通过债务到国内产品的贷款成分。然而，使用唯一的公制来重量成分 - 无论是流动性，市场帽还是相同的加权 - 可能会降低集中风险，但无意中提高了资产类别的其他风险来源。在新兴市场内，一个简单的债务到GDP重新重量会放置俄罗斯处于比韩国更强的地位，导致主权信用风险水平更高。
历史分析表明，智能测试版质量倾斜到主权套筒可能会提高风险调整的回报。例如，当申请巴克莱全球财政指数时，倾斜战略相对于2002年12月31日至2015年4月30日的指数达到了稳定的优势，即使是相对于基准的相当保守的超重和体重减轻。
Lori Heinel是首席投资组合策略师，Ritirupa Samanta是定量研究和高级投资组合经理，用于固定收入，现金和货币;at at州街全球顾问在波士顿。
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