注意他们做什么，而不是他们说什么。这句格言是给武器谈判人员或选民评价能言巧语的候选人的久经考验的建议。但对于试图弄清中国这个全球第二大经济体现状的投资者来说，这还不够。
中国的政策制定者正面临着自2008 - 09年全球金融危机以来最大的挑战，而他们迄今为止对这场危机的处理是在播下担忧而非信心的种子。在经济增长放缓、国内债务不断增加、股市估值令人眩晕的背景下，中国股市在6月份开始急剧下跌。从历史上看，世界上最后一个主要共产党国家发生这样的发展并不重要。2007年至2008年，中国政府对股市丝毫不感兴趣，当时股市崩盘幅度更大，更愿意把火力集中在实体经济上。但是今天时代不同了。中国政府有效地推动了始于去年的股市上涨，将股市视为经济摆脱债务的一种手段，促进了更有效的资本配置，并促进了向消费和服务导向型经济的转型。
这些天，中国市场对整个世界的影响也要大得多。过去10年，中国一直是全球增长的最大贡献者，其金融市场尽管仍处于起步阶段，但与仅仅几年前相比，与全球市场的融合程度要高得多，离岸人民币市场增长迅速上海香港联系计划将更多的外国投资者带入大陆的A股市场。因此，上海潜水的股票市场可以在伦敦和纽约举行跑步的熊。
上个月，中国当局直接出手干预，试图阻止股市暴跌，推动券商和国家基金支持股市，禁止大股东抛售股票6个月，并承诺打击卖空者。这些措施在一段时间内奏效了，但本月抛售压力恢复并加剧。市场远没有平静下来严厉的干预让人感到一丝恐慌，并且似乎已经刺破了无所不能的光环，即中国政策制定者带来了4万亿美元的储备。这些举措还提出了关于中国承诺在使市场部队在经济中进行的致力于经济的问题。作为Patrick Chovanec，Silvercrest资产管理和长期的首席战略家和长期的中国 - 观察者将它放在一列中对外政策“中国为了拯救它而摧毁了它的股市。”
8月11日，当中国人民银行(pboc)突然宣布加息时，情况变得更加有趣改变了它的公式，以设定每日人民币固定．20年来，严格控制的汇率一直是中国政策的固定内容。在1997 - 98年的亚洲金融危机和全球金融危机期间，政策制定者抵制住了贬值的诱惑，相反，在过去10年的大部分时间里，他们精心安排了稳定的、小心控制的升值。然而，在没有任何警告的情况下，中国央行本月早些时候让人民币兑美元下跌，然后解释称，这是政策转变的一部分，目的是在前一个交易日结束时更重视市场价格，而不是央行自己的钉住汇率制度。然后，在人民币汇率连续三天下跌3%之后，中国央行猛踩刹车，将人民币汇率保持在1美元兑6.4元左右。
国际货币基金组织欢迎汇率转动作为更加集中率的转变，似乎有可能说服基金在明年特殊绘制权货币篮子中包括人民币，并培养其作为储备的崛起货币。但探测器在地面下面有基金官员和中国政策Wonks和疑惑迅速的表面。大多数人认为中国在长期内仍然致力于其经济改革议程，但在短期内，“我们不知道发生了什么事，”作为对中国的长期关系的对冲基金经理将它置于我身上。正如预期的许多分析师都预期的那样，上海市场在星期一和周二截至周一，周一，周一，周二截至周一，周二暂缓。市场周二收盘后，中央银行宣布为利率削减25个基点，并表示正在宽松储备银行的储备要求。
亚洲和中国外交关系理事会的亚洲和中国方案负责人的Françoisventement称最近对北京的立场混乱“由模糊政府政策引起的通信灾难，缺乏整体方向。”
中国政策制定者是否对股市崩盘和经济潜在疲软感到恐慌?以央行行长周小川为首的改革派希望推进金融自由化，而国务院领导人则受到大型国有企业的压力，要求维持现状，这两者之间是否存在紧张关系?在危机中，官员们是否在不失其长期目标的前提下进行战术调整?所有这些都是合理的解释。其中一个甚至可能是真的。但没有人真正知道，目前这种不确定性似乎将继续搅动市场。
当前一周的金融部长一组金融部长和中央银行州长，中国贸易伙伴将寻找一些明确的答案。下周，土耳其阿卡拉在安卡拉举行会议。中国明年将接管G20的总统，这一角色似乎乖乖地标志着该国作为全球金融领导者的出现，而不仅仅是出口强国。为了发挥这种领导作用，北京需要保持对市场导向的改革的承诺，并使其在国内外投资者透明的行动和目标。
“他们在政治上和技术上都是新的，”华盛顿国际金融研究所负责人蒂姆·亚当斯说。“更开放的金融系统需要更开放的通信过程。他补充说，这可能是过渡过程中最困难的一部分“转型过程”。