美联储似乎终于做好了提高基准利率的准备。如果这个月的会议最终解决了“他们愿意还是不愿意”的问题，投资者是不是该担心了？
在投资策略方面，要有历史意识，但要有前瞻性。考虑到这一点，我们Northern Trust研究了市场对之前美联储加息周期开始的反应。由于市场寻求对未来事件进行贴现，我们从首次加息前六个月开始衡量资产类别的表现。在过去的五次加息周期中（追溯到1986年），资产类别回报在周期的第一年大致为正。唯一的例外是1987年黑色星期一市场崩溃-与美联储改变政策无关的事件。
看看这些周期的表现，除了异常的1987年时期，显示出相对一致的模式。在第一次加息前的六个月内，股市平均上涨约3%，在加息后的六个月内又上涨了10%。固定收益回报更为平淡，在首次加息前的六个月内，美国债券市场的广义指标产生的正回报率平均略高于1%，在随后的六个月内，额外的正回报率略低于1%。
每一个市场周期都是不同的，因此我们希望在对历史的理解和前瞻性的观点之间取得平衡。今天的美联储正在应对前所未有的经济和全球货币政策框架。在美国最近的五个周期中，美联储在一年半的时间里平均提高利率近2.75个百分点。我们预计这一周期会慢得多，因为通胀不会推动美联储，而美国央行也受到欧洲和日本极低利率的制约。
尽管我们预计利率不会出现负面意外，但美联储的政策沟通存在一定风险。美联储不仅需要明确利率正常化的预期步伐，还需要明确其近4.5万亿美元资产负债表的管理计划。最理想的情况是，美联储将在12月加息的同时发出持续货币政策宽松的明确信息。市场将围绕耐心和理性的方法寻求指导，而鉴于联邦公开市场委员会成员之间缺乏共识，这一信息的一致性可能是一个挑战。
2016年，美联储的计划和行动将继续受到关注，但我们预计它们不会成为未来一年资产价格的主要驱动力。历史表明，市场普遍将利率上升视为经济好转的佐证，只要经济复苏，市场就能表现良好美联储并没有发现自己落后于形势. 资产类别回报的更重要驱动力可能是经济增长和企业盈利。我们认为，发达市场增长缓慢但稳定，再加上众所周知的新兴市场增长放缓，足以支撑风险资产的适度增持。因此，尽管美联储在未来几个月内将获得许多头条新闻，但未来一年推动金融市场的可能将是次要新闻。
吉姆·麦克唐纳是该公司的首席投资策略师北美信托银行在芝加哥。
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