当你审视中国时，你是在审视它的过去还是未来?
许多投资者对中国经济持悲观态度，主要是因为他们没有意识到中国经济已经发生了多大的变化。中国的旧经济看起来很虚弱。截至10月的一年里，出口下降了约3%，而一年前增长了6%。工业生产增长了6%，而去年同期为8%。固定资产投资增长率从去年同期的16%下降到了10%。
但这些是你想关注或投资的经济领域吗?
例如，过去7年，出口对国内生产总值(gdp)的增长没有贡献。我估计，中国工厂生产的货物中只有大约10%用于出口。中国在很大程度上消费其生产的产品。制造业——尤其是钢铁和水泥等重工业——增长乏力，因为中国基础设施建设和新房建设的增速已超过峰值。尽管如此，制造业并没有崩溃:一项私人调查显示，今年工厂工资上涨了5 - 6%，反映出劳动力市场相当紧张，2015年将售出1000多万套新房。更重要的是，几乎没有投资者意识到，这几乎肯定是经济中制造业和建筑业比重连续第三年低于消费和服务业比重。中国已经实现了再平衡，不再依赖出口、重工业和投资。这个国家已经成为世界上最好的消费故事。
了解这一巨大转变是评估中国对全球经济和投资组合影响的关键。
即使你从来没有拥有过中国股市，你实际上就是一个中国投资者。中国约占全球经济增长的三分之一，比美国、欧洲和日本的总和还要多。这有助于解释为什么自中国2001年加入世界贸易组织以来，美国对中国的出口增长了600%以上，而美国对世界其他地区的出口增长不到100%。这种再平衡是由中国消费者推动的，今年前三个季度，消费占GDP增长的58%。
摆脱了6月中旬股市暴跌美国10月份实际零售额(经通货膨胀调整)增长加快至11%，为3月份以来的最快增速。史无前例的收入增长是支撑消费的最重要因素。今年前三季度，中国人均实际可支配收入增长7%以上，而过去10年，城镇居民实际收入增长137%，农村居民实际收入增长139%。部分增长是由政府政策推动的。例如，上海的最低工资在过去十年里上涨了187%。相比之下，美国的实际人均可支配个人收入在过去10年里增长了约8%。
值得注意的是，中国内地a股市场的下跌没有令中国消费者感到沮丧的一个原因是，尽管股市从近期高点大幅下跌，但情况并不像一些人说的那么糟糕。截至12月10日，上证综合指数较6月12日的峰值下跌了33%。但该指数比年初上涨了6.82%，比去年同期上涨了17.6%。因此，上证综指今年迄今的表现优于标普500指数，截至12月10日，标普500指数下跌0.3%，而同期标普500指数上涨2.49%。
然而，我们需要接受并理解，中国经济的必要结构调整和再平衡，以及人口结构的变化和大数定律——在这个例子中是20年10%的增长——这意味着在可预见的未来，几乎经济的每个方面都将继续以逐年放缓的速度增长。强劲的消费数据可以缓解制造业和投资放缓的影响，但不能将年增长率拉回8%。
虽然大部分地区的经济增长率可能会继续逐渐减速,记住,今年6.9%的增长缓慢,在一个基地,大约是300%比十年前,当GDP增长是10%,这意味着中国经济今年的增量增长比过去增长了约60%。换句话说，较低的增长率正在产生更大的机会。
安迪·罗斯曼(Andy Rothman)是旧金山马修斯亚洲(Matthews Asia)的投资策略师。
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