在经历了一场漫长的危机后集会之后，投资者在过去的一年里，中国面临着更具挑战性的环境。
这个U、 美国股市基本上是横向的波动长期以来，被量化宽松，上演了戏剧性的复出。在2013年全年和2014年大部分时间保持在20以下之后，CBOE波动率指数（VIX）在2014年10月突破了这一水平，并在此后的几段时间内保持在20以上。
对于贸易商和投资者为了谨慎地建立或清算头寸以避免市场波动，动荡的形势带来了挑战。彭博社（Bloomberg）贸易分析业务经理亚历克斯•克洛德（Alex Clode）表示：“波动性越大，当我希望在不影响市场的情况下进行交易时，价格向我有利或不利的方向移动的可能性就越大。”。“在这些时期，总成本可能会略高一些。”
数据显示，过去一年，交易成本实际上有所下降亚博赞助欧冠不过，尽管市场影响成本平均也有所下降，但这些节约并没有得到全面的分享。“市场影响力下降的趋势伴随着分布的扩大，尾部更胖，”进行这项调查的州街公司（State Street Corp.）旗下Elkins/McSherry驻纽约TCA analytics产品经理大卫•格里芬（David Griffin）表示。“这可能是市场波动较大的结果。”
在今年的调查中，总部位于旧金山的BTIG在美国券商中排名第一，其每笔交易的平均成本比截至6月30日的一年内交易量加权平均价格低31.90个基点。总部位于北卡罗来纳州夏洛特的资本卫报（capitalguardian）以平均成本比VWAP低25.97个基点，在投资经理中排名第一。在全球范围内，位于西雅图的罗素实施服务公司（Russell Implementation Services）以低于VWAP 35.06个基点的成本位居券商榜首，而纽约的大都会人寿保险公司在投资经理中领先，成本比VWAP低49.55个基点。
波动性在8月底急剧上升，当时中国中国的熊市和意外贬值震动了全球市场。VIX指数在8月24日触及53点的六年半高点。“这给资本市场的结构带来了一道亮光，”Weeden&Co.程序交易主管Bill Lenich说。这家位于康涅狄格州格林威治的公司在美国券商中排名第13位，全球排名第四。
特别是8月24日，个股停牌和重开交易的情况并不顺利，扭曲了个股本身以及衍生品和期货的价格交易所买卖基金他说，与这些股票有关。“买卖双方都关心公平，”他说。“有理由质疑当天的价格是否良好和公平。”因此，莱尼奇预计监管机构和可能的交易所将实施改革，使市场“更加透明和流动，并保证更有效的价格发现。”
列尼奇指出，股市的结构性弱点在剧烈波动的时候变得更加明显：“任何时候出现极端的市场波动，问题是我如何保护我的订单流，公平有效地参与？”
格里芬说，如果波动率继续上升，市场影响的更广泛分布可能会继续下去，“根据世界事件，我看波动率不会很快消失。”
波动可以有多种形式。U、 美国监管机构对短期交易者可能在共同基金和债券市场造成的波动表现出了兴趣交易所买卖基金. 九月证券交易委员会提出一项建议，要求共同基金和etf制定并披露流动性风险管理政策，以确保投资者可以及时赎回自己的股份。SEC还提议允许共同基金采用所谓的浮动定价，当基金份额的购买或赎回超过基金资产净值的某个百分比时，基金会调整其资产净值，即基金的“摆动门槛”。当基金大量买入时，基金会提高资产净值，在大量卖出时，基金会降低资产净值，这种定价旨在保护长期股东免受短期交易员造成的稀释，并帮助基金管理其流动性风险。SEC发言人拒绝就这一提议置评。
格里芬认为Swing定价是一个好主意，注意到它已经在英国和欧洲其他地方实施。“基本概念很有道理，”他说。“长期投资者不应该忍受一个子集的来来往往。”
与此同时，投资者而券商继续与市场分割的后果作斗争。交易员可以从众多公共交易所和私人暗池中进行选择，以执行指令。“面临的挑战是，当我们有30多个地方可供选择时，如何找到质量最高、流动性最好的市场？Weeden市场结构主管AndrewUpward说。“我们什么时候使用它们，如何判断我们的执行质量？”
他说，TCA从业者面临定量和定性问题。定量部分涉及根据不同基准衡量交易的执行质量。定性部分包括了解场馆如何运作，Upward说：“订单如何排列；哪些类型的交易对手将排在队列的最前面？我将与谁互动，他们提供什么样的流动性？”
KCG机构交易联席主管查理•苏西（Charlie Susi）在调查中在券商中排名第11位。他表示，由于美国市场上有50多个电子交易平台，因此在交易地点的全面选择和通过这么多实体进行交易的复杂性之间存在权衡。“通常只有一小部分有意义的流动性，”他说。“然而，你不得不了解每一个地点，因为在那一刻，一个地点可能是获得适当流动性的唯一地点。”
券商在交易所可能面临利益冲突，这些交易所向提供流动性的参与者提供回扣，并向消耗流动性的参与者收取费用，这就是所谓的“制造商-接受者定价”。Upward表示：“券商倾向于选择能给他们带来更好经济效益但不一定能给客户提供最佳价格的场所。”。
他表示，Weeden对交易费用和回扣一无所知，只专注于让客户获得最佳价格。他补充说，在做市商市场交易，向经纪商收取提供流动性的费用，在某些情况下可以改善客户的结果。Upward说：“在这些交易场所进行交易，让我们有更好的机会捕捉价差，尽管这需要我们花钱。”。
不是每个人都喜欢交易成本分析。Thornburg投资管理公司（Thornburg Investment Management）股票交易主管托马斯•加西亚（Thomas Garcia）表示：“我不像其他人那样喜欢它。加西亚的真正目标是为桑伯格基金的股东实现回报最大化。他说，交易者往往忽视了这一目标：“你不希望TCA成为上帝；你希望上帝成为你的股东。”
Garcia提供了一个例子，从更广泛的角度来看，单一交易的成本具有误导性。几年前，Thornburg的投资组合经理持有一只处于持续下跌趋势的股票：“我们决定在周一卖出，当我开始卖出时，股票一直在下跌，下跌，下跌，”他回忆道。“我们的货太多了，我一大早就没法完成销售。最后，在一天结束的时候，由于股票处于低点，有人说，“我有一块要买。”？加西亚卖给了交易对手，结束了公司的头寸。
加西亚说，第二天公司预告盈利下降20%至30%，股价进一步暴跌。他解释说，就TCA而言，“以到货和VWAP衡量，我的交易是本季度最糟糕的。”。“与基准相比，我看起来很糟糕，但你认为我的股东在乎吗？我给他们省了很多钱。”
当然，交易的容易程度和成本不仅仅是股票的利益问题。投资者越来越多地将交易成本分析应用于债券市场，但这并不容易。格里芬解释说：“有一个庞大的债券宇宙，其中大量的债券不经常交易，有时几周或几个月。”。一种典型的债券在发行后仅几周内交易活跃。“每个月都有一套全新的资产，”他补充道。
大多数债券也不在交易所交易。彭博社的Clode说：“很难为基准获得一个有意义的价格，因此衡量交易可能非常困难。”。他表示，TCA从业者的第一步是收集交易前价格，以衡量执行情况。他表示，现在电子经纪商要求经销商提供报价，并选择最好的报价，这样做就容易多了。尽管如此，要获得可执行的价格，而不是指示性的价格，还是很困难的。克洛德说：“TCA在固定收入方面仍处于起步阶段。”。