如果珍妮特·耶伦有期货的话，价格就会暴涨。
周三，美联储（fed）主席实现了近10年来货币政策的最大转变，她没有引发不确定性和不稳定性，反而让市场大吃一惊。是的，联邦基金利率上调25个基点幅度不大，但意义重大。它结束了七年的零利率，这是美国金融史上前所未有的时期。
多年来，硬通货人士一直警告称，美联储的宽松货币政策最终将导致通胀飙升和美元贬值。其他人则警告称，过早加息可能使经济重新陷入衰退，或引发资本大规模逃离新兴市场。考虑到耶伦的前任，伯南克早在2013年，仅仅是暗示美联储可能会减少当时大规模购买政府债券，就引发了数月的市场动荡——臭名昭著的“减量暴怒”。
耶伦从那次经历中学到了很多。自从美联储在2014年10月结束量化宽松计划以来，她就对经济状况给出了越来越具体的指导——劳动力市场走强，通胀率朝着美联储2%的目标回落——这将保证加息。当市场恐慌情绪在一场中国突然贬值今年8月，她带领两名美联储（federalreserve）董事会成员质疑加息的必要性，并保持冷静，表示央行有望在年底前收紧利率。随着9月、10月和11月美国就业增长加速，其他美联储成员国又重新加入加息行列。
昨天，美联储发布了有史以来最具电报效果的政策转变，将联邦基金利率上调至0.25%至0.50%的区间，并暗示未来的加息将是渐进的，且取决于通胀率实际回升。所谓的美联储成员国经济预测点图显示，美联储将在明年和2017年加息四次。
华尔街不可能制定出更乐观的紧缩方案。受此消息影响，美元和美国国债价格坚挺，10年期国债收益率为2.30%；标准普尔500指数（Standard&Poor'S 500）上涨1.45%，波动率指数（VIX）下跌近15%，VIX通常被称为市场恐惧指数。美国大型保险公司保诚固定收益集团（Prudential Fixed Income）高级投资官兼信贷策略师迈克尔•柯林斯（Michael Collins）表示：“美联储必须对市场如何处理这一宣布感到非常满意。”。
耶伦最好享受这一刻，因为前面的路充满了潜在的陷阱。第一个问题涉及市场本身——多年来美国和世界各地的零利率和量化宽松政策推高了资产价格——没有人确切知道在利率上升的环境下会爆发什么样的压力。问问传奇投资者马蒂•惠特曼（martywhitman）就知道了，他的第三大道管理层上周宣布，由于垃圾债券市场的大规模抛售，将清算其专注的信用共同基金。近年来，许多投资者涌入流动性差的资产，拼命寻求收益；普遍急于退出可能会变得难看。
然后是经济。耶伦称，经济持续增长和就业增长的前景依然稳固，同时美联储相信通胀率不久将回到2%的目标水平，为此次加息辩护。这些结果都不在银行里。
2015年下半年，全球经济前景继续走弱。中国经济仍然疲软，而北京刚刚调整了货币篮子，使得人民币兑美元在未来一年内逐步贬值的可能性更大。油价的新一轮下跌正在重创从俄罗斯到海湾再到委内瑞拉的产油国，却没有给其他国家带来多少抵消性的提振。而大多数经济学家对2016年的预测都认为，美元普遍走强将给美国经济增长带来阻力。
通胀率继续远低于美联储的目标利率。过去一年，消费者价格仅上涨0.5%，而个人消费支出的通胀率（美联储青睐的指标）仅为1.3%。美联储成员认为，经济持续增长和失业率降至5%以下，应该会给工资和物价带来上行压力，但耶伦承认，如果通胀率不回升至美联储设定的2%的目标，那将“让我们停滞不前”
最大的恐惧是日本的幽灵。10年前，日本央行（Japanese central bank）上调利率，认为经济正在好转，结果不得不再次将利率降至零，并开始实施新一轮量化宽松政策。瑞典在2010年和2011年大举加息，当时经济复苏似乎已稳步走上正轨，结果不得不逆转这些举措。今天那个国家的利率是负的。
美联储对2016年四次加息的预测，市场并不完全认同。债券市场似乎在两到三次加息中定价；大多数经济学家认为是三到四次。但信心水平并不高。美国的经济衰退是大萧条以来最严重的一次；尽管有史无前例的货币刺激，但经济复苏在战后是最弱的。没有人真正确定，随着刺激计划的退出，经济将如何反应。
例如，保诚（Prudential）的柯林斯（Collins）持怀疑态度；他认为，美联储不太可能成功将联邦基金利率上调至3.5%，这是其目前对适当长期水平的估计。“他们很有可能在达到2%之前减产，”他补充道。
对于经济和金融市场来说，让利率降到零是一个受欢迎的消息。让他们留在那里会有更好的消息。对耶伦和她的同事来说，最艰难的工作还没有到来。
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