目标日期基金是英国固定缴款行业的未来。在你认为这是摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)可疑的自我推销声明之前，让我们考虑一下现实:现代养老金固定缴款计划(defined contribution pension plan)面临的要求迅速变化，并质疑其违约基金结构是否仍然合适。
在那些投资养老金的个人中，十分之九的人依赖于他们计划中选择的默认策略，以达到他们可以退休的时间点。目前，最常见的违约是生活方式基金，这种基金会根据年龄，随着时间的推移，机械地改变资产配置。这些结构非常过时。让我们举个例子，在生活方式基金推出的时候，普遍的预期是股票每年的收益率可以达到8 - 10%或更多，而很少关注股票的下行风险。在当今世界，这些回报预期看起来过于乐观了。时代已经变了，6%的回报率代表了资产回报率的新常态。
进一步的证据表明，生活方式结构不再适合今天的市场，可以看到，在最近的英国养老金改革，他们的受欢迎程度下降。在这些规定下，储户在退休时不再被迫购买年金。考虑到近年来年金利率的反复下调导致了这一收入的减少，这是一个好消息。然而，根据最近的一份报告，在富时350指数成分股公司中，74%的雇主(其中大多数提供生活方式结构计划)仍将其所有参与的成员安排为以年金水平为目标的默认投资选项。换句话说，英国违约计划的很大一部分是为不再符合会员行为的现实的未来投资的。
也许更令人担忧的是，90%的违约基金的目标是投资回报，而不是最终用户在退休时实际获得的收入，以及这个数字是否能够实际支持他们。
作为资产管理公司，我们有一项受托责任，去挑战那些笨重、过时、不再有效的东西。与过去几代人不同的是，现在退休后的收入来源远没有那么确定——有现金、提现、年金以及这三种方式的混合作为选择。此外，人们的工作时间和寿命都在延长。一般的养老金计划——默认情况下将成员调整为一种生活方式结构——根本无法提供所需的灵活性，以适应这些不断变化的要求。
这种情况导致迫切需要在固定缴款计划的积累阶段重新设定首选的默认选择。目标日期基金更具活力，自然而然地会进入下一个阶段。我们可以从美国市场学到很多东西，投资者越来越多的储蓄流向目标日期基金，这些基金在美国持有超过6,500亿美元的养老金资产。
针对这一观点经常提出的一个争论点是，由于大多数个人都加入了默认计划，这些储蓄者不参与，也不在乎他们的钱是如何管理的。但我想知道，50年后，当人们退休时只靠固定缴款(defined contribution)养老基金时，这种说法还能站得住脚吗?到那时，有些人可能已经远远落后于退休时可实现的收入水平，这一点可能变得再明显不过了。
这使我们另一个重大的挑战在不足英国共同违约基金的选择:惊人的缺乏明确基金业绩和缺乏比较基准数据用于养老金受托人自己的选择,让一个受过教育的决定哪些投资选择将最好地为退休储蓄。再看看美国，它有成熟的固定缴款市场，可以作为我们的测试案例，养老金受托人和成员可以获得丰富的竞争性信息。
在一个资产超过2,270亿英镑(合3460亿美元)的行业，退休人员的预期结果如此模糊，以至于个人无法衡量自己是否得到了一笔好交易(除了价格)，这足够好吗?
英国正在采取措施解决基金跟踪问题，首先是在2014年底推出富时英国DC基准指数系列(FTSE U.K. DC Benchmark Index Series)。这为生活方式基金和目标日期基金策略提供了业绩，提供了自2009年以来一系列预期退休日期的回报。但我们肯定还可以做得更多。英国财政大臣乔治·奥斯本(George Osborne)表示，英国正在经历“100年来最大的养老金改革”。然而，有一种风险是，主导市场的固定-忘记结构不会随时代而改变——反过来，也有可能损害大众市场在退休时获得公平收入的可能性。
难道我们必须等到人们有了后见之明才开始质疑到底哪里出了问题吗?毕竟，你只有一次退休的机会。
西蒙·钦纳里(Simon Chinnery)是英国基金的负责人摩根大通资产管理公司在伦敦。
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