金融工程是许多上市公司追逐股票的日常秩序回购股息增加奖励股东。
这样的工程，往往由债券它可以提振公司的股价，但也可能通过增加公司资产负债表上的债务而压低公司的债券价格。Cohanzick Management.纽约Pleasantville，特许信用策略的17亿美元经理，去年成立了对冲基金，旨在利用这种趋势。2100万美元的Cohanzick Nexus Fund，由公司创始人大卫谢尔曼和主要Bruce Falbaum管理，大多数投资级公司的短期债券。债券短裤约有50％到60％伴随着长期股本持有同一家公司的股票或其股票的看涨期权。该公司通常在特定时间拥有20至60个头寸。
该基金的理由是，在利率如此之低、信贷息差如此之窄的情况下，企业正在发行债券，为收购和金融工程买单。
据韦斯特波特，康涅狄格州的股票研究公司Birinyi Associates介绍，通过4月份的回购总共达到2015年总计为1.2万亿美元。这很容易打破2007年的8630亿美元。“他们正在借钱来购买股票并支付股息，”谢尔曼说。“对于许多公司来说，如果他们不利用金融工程，活动家对冲基金有这么多钱，他们将在他们的家门口上出现并使这发生这种情况。”Sherman认为股权/期权职位定向对冲：基金返回的大部分来自短债券职位，股权对冲旨在增加一点回报。
成立这只基金的想法源于谢尔曼和法尔鲍姆在2012年底成功建立戴尔(Dell)的短期债券头寸，以及该公司股票的买入期权。这两人是为了一位对做空公司债券感兴趣的客户才这么做的。在与其他公司成功部署该战略后，如巴里克黄金公司。和时代华纳，他们决定创建基金。
谢尔曼和法尔鲍姆将该基金的策略分为三个方面。第一个是确定损害公司业务运作的不断恶化的趋势。这可能意味着在油价下跌时卖空一家能源公司的债券。法尔鲍姆解释说，该基金一般不会对这些头寸进行股票对冲，因为疲弱的运营可能会损害一家公司的股票和债券。
Nexus基金的第二个策略是金融工程。这可能包括剥离业务和将利润转移到海外以逃避美国税收。Sherman说:“通过金融工程，股东在短期内是赢家，但从长期来看，他们可能会获益，也可能不会。”“无论从短期还是长期来看，债券持有人都会蒙受损失。”
第三类是杠杆扩张。这通常包括公司增加债务以进行收购，而不是回购股票。
Nexus基金已缩短债券和成立或正在考虑H＆R块，堪萨斯城，基于密苏里州的税务准备公司和快餐巨头等公司的股票对冲麦当劳的公司．
H&R Block有一项将其银行部门出售给美国银行联邦银行(BofI Federal Bank)的交易，尚待监管机构批准。H&R Block之所以寻求出售这家银行，部分原因是只要它拥有这家银行，它就不能在没有得到美国财政部批准的情况下进行股票回购和增加股息联邦储备委员会．法尔鲍姆表示:“该公司已表示，一旦出售该银行，它将增加杠杆以回购股票和支付股息。”“假设它成功出售了银行，(投资者)卖出债券、买进股票就有道理。”他说，出售该银行最终可能导致该公司的信用降级。
由于消费者远离快餐，商业环境不断恶化，麦当劳开始从事金融工程。该公司去年宣布，计划在2016年底前通过股票回购和分红向股东返还180亿至200亿美元。他估计，为了支付这笔费用，该公司将需要发行100亿至130亿美元的债券，将其杠杆率提高一倍，达到息税折旧及摊销前利润(ebitda)的2.8倍。
谢尔曼和法尔鲍姆对该基金的前景持乐观态度，这并不奇怪，他们认为加息将在未来几个季度提振基金业绩。投资界的其他人士则认为，舍曼和法尔鲍姆可能是有道理的。退休的对冲基金经理克里斯•Litchfield现在是私人投资者在格林威治,康涅狄格,指出他们的策略是相反的技术常用的对冲基金在1970年代和1980年代,当利率更高:当时,基金购买公司的可转换债券,出售自己的股票。
但马丁•弗里德森他是总部位于纽约的资产管理公司的首席信息官Lehmann Livian Fridson Advisors和谢尔曼的朋友说，找到合适的公司并不总是很容易。“弗里森说，关键的是投注尚未预期的进一步金融工程的公司。”“他们能找到多少好情况？”
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