聪明的贝塔股票策略有可能超越更广泛的股票市场。不过，如果是天真地构建，它们也可能会带来一些不愉快的惊喜。事实上，目前市场上许多聪明的beta测试方法可能并没有达到投资者的预期。
智能测试版代表了一种称为因素投资的形式，几十年来一直是定量积极管理的焦点。智能测试策略通常提供暴露于特定的基本库存特征，例如价值或势头，它们是故意缩小的范围。虽然这种策略在某些情况下可以有用，但投资者应该认识到，根据定义，这种投资组合不是利用所有可用信息。这种分配方法可能是有问题的。
单因素策略的吸引力是它们，因为名称表明，比多因素方法更简单。吸引力越简单越好可以掩盖隐藏的风险。例如，投资者可能试图组合一系列单因素投资组合，每个组合都围绕着不同的组成部分设计。这一策略被推广为一种定制的风险敞口形式，但从整体上看，风险敞口的组合似乎是最佳的，这可能会在股票层面造成混乱的互动——这是大多数聪明的贝塔投资者看不到的观点。
考虑一个价值投资组合，它很可能有许多股票的动量得分很差。此外还有你的动量投资组合，很容易出现价值得分不高的股票。当这两个投资组合组合在一起时，它们的组成部分具有相互对抗的特征。哪些股票应该留，哪些应该走？这个问题是一个积极的量化管理者应该善于决定的。然而，根据基金结构的具体情况，在使用预制智能贝塔套筒时，可能无法解决因子冲突。
简单化的智能贝塔投资组合也可能会意外地受到汇率波动等波动的影响，利率和石油价格. 即使是他们的股票beta——他们放大或削弱更广泛股票市场回报的倾向——也会随着时间的推移而发生巨大变化。这样的风险敞口是可以解决的，尽管用多因素方法监测和控制它们要容易得多。最佳的智能贝塔投资组合应该可以自由地包含所有关于股票的可用信息，包括关于未来风险和回报潜力的信息。
换句话说，你选择的交通工具很重要。记住，smart beta不是被动投资. 它明确拒绝采用市值加权的广义市场指数。阿卡迪亚资产管理公司认为，即使通过基于规则、透明的战略，关于如何分道扬镳的决定也是一种主动呼吁。
许多聪明的beta策略是为了强调分销潜力而设计的，其含义并不总是令人满意的。对可伸缩性的强调使投资论文的简单性、流程的透明性和流动性等品质更为突出。这种产品特性具有表面吸引力，但往往伴随着成本和风险，包括阿尔法丢失、意外曝光和实施拖累。指数基金他们也很容易受到抢先交易的影响，因为他们通常会在交易前提前告知预期的再平衡活动。
即使考虑到所有这些因素，一些简单的智能beta分配的应用程序也是有意义的。一个例子是完成投资组合。当一个活跃的股票经理在特定的因素或股票水平特征下处于低估或增持状态时，聪明的贝塔系数会有所帮助。在这些情况下，可以使用smart beta来完成股权配置。这也有助于衡量由简单且廉价可复制的因子风险敞口解释的主动回报份额，而不是主动选股的真正阿尔法。
这里的关键外卖是智能测试版并不简单。投资者应仔细考虑它们如何使用它，并意识到可能不容易明白的风险。在我们看来，主动管理要充分利用这种分配方式的优势，就必须这样做。只有使用所有可用信息的经过深思熟虑的方法才能提供平衡、风险可控且无意外偏差的因子敞口。
Ryan Taliaferro是阿卡迪亚资产管理公司在波士顿。