圣地亚哥县为期五年的外包首席信息官实验于7月16日正式突然结束。就在那时，该县养老基金的九名董事会一致投票决定终止与主要合伙人的资产管理合同。考虑到圣地亚哥县雇员退休协会（sandiego County Employees Retirement Association）已于5月29日将首席信息官李帕特里奇（Lee Partridge）更换为新的内部首席信息官史蒂芬•塞索尔（Stephen Sexauer），这一最后一击实际上切断了与这家总部位于休斯顿的公司的任何关系，后者管理着该基金106亿美元资产的近一半。
“别搞错了，我们有兴趣终止这份合同，”丹·麦卡利斯特（Dan McAllister）证实，他是唯一一位因担任县财政部长而当选的受托人。“（SDCERA顾问）维鲁斯建议的非正式时间表是11月1日。[县长]黛安娜[雅各布]和我走上前说，‘我们继续做这件事吧。’”
麦卡利斯特（McAllister）称之为“这项业务”，是对公共养老金计划的一个警示，其他人可能会这样说，它涉及一个为期五年的旅程，帕特里奇从受宠爱的儿子变成了不受宠爱的弃儿。一路走来，一度热情高涨的董事会从一致同意20%的风险平价分配，转变为完全拒绝这一策略。这部戏剧中的重大事件包括当时作家的无情批评圣地亚哥联合论坛报帕特里奇的主要支持者离开董事会，外部治理顾问呼吁将投资管理带回内部。
麦卡利斯特和雅各布的最后一根稻草是标准普尔6月8日将其信用评级从BB-下调至B+，6月11日，穆迪投资者服务公司（Moody's Investors Service）根据该投资公司收购Forward Management期间信贷市场准入减少的情况，将其前景从稳定调整为负面。尽管两家评级机构的分析师都证实了这一点亚博赞助欧冠McAllister和Jacob声称，他们的变化对股票投资者或SDCERA来说并不重要，他们没有提前通知评级变化。显着，它的一部分，发送了SDCERA临时首席执行官大卫韦斯科在6月15日早些时候的电子邮件，通知他有关该公司的信用评级的变化，并建议他们有一个电话来讨论这些变化。
麦卡利斯特和雅各布在6月17日给韦斯科的一封信中写道：“我们建议你向董事会提供一份加速行动计划（在2015年7月2日SDCERA会议期间），概述你关于切断与重要合作伙伴的所有专业联系的建议。”（韦斯科，他曾是邻近的圣迭戈市雇员退休系统的首席执行官，去年被SDCERA董事会聘为治理专家，而布赖恩·怀特（Brian White）担任首席执行官。怀特离开后，在工作了18年之后，韦斯科成为了临时首席执行官。）
鹧鸪的离去有一种熟悉的感觉。似乎就在昨天，SDCERA董事会还在为帕特里奇的投资专长而叫嚣，因为他即将辞去在德克萨斯州教师退休系统担任了8年的副首席信息官一职。2009年3月，另一位曾经受宠的儿子SDCERA首席信息官David Deutsch辞职，此前他选择的一家基金经理WG Trading Co.在破产后被炸毁共谋和证券欺诈指控. 为了让帕特里奇以比他们所能支付的更高的薪水加入董事会，SDCERA的受托人制定了一项特殊的安排，他将创建一家名为Integrity Capital的单人咨询公司，并作为一家独立的公司运营圣地亚哥办事处的外包首席信息官. 帕特里奇和他的家人从奥斯汀搬到了圣地亚哥，起初一切顺利。
但OCIO的安排在2010年11月开始发生变化，帕特里奇的店铺被总部位于休斯顿的Spotive Partners收购。这位外包的首席信息官回到德克萨斯州，远程管理投资办公室。董事会开始感到失去了一位现场首席信息官，但由于对帕特里奇的投资管理能力以及他对对冲基金和其他复杂投资策略的了解抱有信心，他们仍然对OCIO的安排感到满意。但随着帕特里奇在2014年推出了一项显著的运行风险平价策略，形势开始对他不利。
Bridgewater Associates创始人雷蒙德·达里奥（Raymond Dalio）开发的风险平价策略已有20年的历史，它利用杠杆或借贷来提高固定收益等低风险资产的回报。在与Bridgewater和AQR Capital Management等风险平价管理公司举行了几次SDCERA董事会休会和教育会议后，董事会于2014年4月以9票对0票通过了一项风险平价策略，该策略由显着管理公司管理，而不是使用外部管理公司，这在很大程度上是因为显着的费用优势。SDCERA位于西雅图的顾问Wurts&Associates（后来更名为Verus）曾建议将分配分配给另一位经理。但这种分配并不长久。
这个圣地亚哥联合论坛报，该公司长期以来对SDCERA持批评态度，抓住了在风险平价投资组合中使用杠杆的危险。专栏作家丹·麦克斯温（Dan McSwain）发表了17篇文章，介绍了斯普利特的投资决策。在2014年8月9日的一篇文章中全县在养老赌场下注”他写道，“这一基本的人生教训，只在你力所能及的范围内冒险，不知何故逃过了监管圣地亚哥县公共养老金体系的人的视线。”他接着指责塞普特通过向投资组合注入更大的风险来获取收益，部分是为了弥补2013财年24.5亿美元的无基金负债。
麦克斯温暗示说，由于外包安排，斯德塞拉没有控制权，并提出了帕特里奇的收益与他的前任德国相比的问题。起初，SDCERA董事会写了一份反驳书，发表在《华尔街日报》上联合论坛报网站。“在（2014年）7月底至8月底所有的混乱开始之前，当讨论风险平价时，（董事会）认为杠杆是正确的选择，”财务主管麦卡利斯特说。但随着负面报道的继续，受托人不再试图在报纸上为自己的行为辩护。
SDCERA和其他大型公共养老基金一样，有着长期的公众监督历史。过去的批评包括对前首席信息官Deutsch的负面评价，以及Richard Rose对风险平价和便携式alpha（一种涉及对冲基金和期货等衍生产品的技术）等复杂投资结构的强烈偏见。
尽管箭在弦上，但该基金的表现一直不错。在帕特里奇担任首席信息官的五年里，该基金的年化净回报率为8.8%，为计划成员带来了41亿美元的收益。2014年，根据威尔希尔信托宇宙比较服务公司（Wilshire Trust Universe Comparison Service）的年度排名，SDCERA基金以超过10亿美元的资产位列公共养老金计划的第7个百分位。但良好的表现不足以挽救总统的任期。
事实是，尽管企业养老金和大学捐赠基金中最老练的投资者长期以来一直在使用便携阿尔法和风险平价等神秘的投资策略，公共养老基金的管理者们发现，在公众监督的强光下，很难接受杠杆和对冲基金这样的热门概念。例如，受人尊敬的威斯康星州投资委员会（stateofwisconsininvestmentboard）试图建立自己的风险平价投资组合但因为负面舆论而失败。
SDCERA的新任首席信息官Sexauer认为，“基金决定走外包路线或风险平价是完全合法的决定。”他补充道，SDCERA很好地执行了这些决定，但董事会逐渐意识到，复杂性和杠杆效应的结合对他们来说并不合适。
帕特里奇参与的不仅仅是投资策略。他搬迁到1500英里以外的地方，长期以来并没有很好地适应。而与许多规模较小的基金不同，在一些养老金观察人士看来，SDCERA的资产规模既需要全职的内部监督，又有能力聘请一位有经验的专业人士愿意承担这项工作。这是韦斯科（Wescoe）和多伦多的Cortex应用研究公司（Cortex applicated Research）这两位治理顾问的结论，他们在2014年底受聘发表了自己的观点。
圣地亚哥高效市场顾问公司总裁韦斯科说：“当你把首席信息官外包出去时，你也会把公司的管理分为两部分。”。“首席信息官应该是管理团队的重要组成部分。”此外，Cortex明确表示，首席信息官向首席执行官报告而不是直接向董事会报告的线性治理结构是一种首选方法，在大多数公司环境中都使用。帕特里奇一直直接向董事会汇报。韦斯科是另外两个养老基金的前首席执行官兼律师，他解释说，2014年9月，加州公共雇员退休制度修改了其高管管理报告结构，以反映董事会只有一个直接报告人：首席执行官。双方都将负责招聘和解雇首席信息官。
通过电子邮件向亚博赞助欧冠帕特里奇写道：“我们认为，有效的OCIO模式是提供适当的支持和资源，为客户提供投资流程、程序、监督和战略，以满足或超过客户的既定目标——所有这些都是我们为SDCERA制定的。”
韦斯科对一个好的首席信息官很难找到或者需要外包解决方案的想法提出了异议，比如德国的离职。他在谈到大型公共养老金投资官员时说：“这些职位极其重要，令人向往。“你管理着大量的资金，你可以接触到世界上最好的基金经理，你有很多客户信任你——SDCERA有4万人。”
司库麦卡利斯特对首席信息官的归来感到高兴。“它正在从得克萨斯州转移到加州的合法位置，”他说。随着新首席信息官的上任，或许这一次，随着今年夏天晚些时候开始制定新的投资政策和资产配置，SDCERA董事会将最终放弃与复杂投资的矛盾关系，转而选择普通的投资组合。
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多穿点衣服养老金.