我一直在写一下现在几年的固定收入交易的演变，投资者反复告诉我，交易所交易的债券基金在危机中提出了特殊的威胁。最新的Brouhaha在CNBC和机构投资者爆发了亚博赞助欧冠提供阿尔法会议7月份卡尔·伊坎抨击拉里·芬克Blackrock的首席执行官，表示，该公司的ETF是高产的泡沫造成泡沫，并且如果他们的投资者想要出售，则可以加剧市场中断。黑石，美国固定收入的ETF有1290亿美元，不仅具有伊曼的观点不仅存在;它一直将资金作为解决流动性缺失的一部分吹捧。
较小的交易越来越多地追求电子平台，但大多数机构投资者仍然通过呼吁他们最喜欢的经销商来获得价格，然后与其中一人执行贸易来交易大块债券。亚博赞助欧冠当银行在金融危机之前借钱时，他们在库存中保存了大量债券，以便几乎瞬间购买和销售。既然全球监管机构已经重写了关于资本要求的规则，几乎禁止专有交易，银行正在向债券交易投入少量珍贵资本。
不过，金融业是有创造力的。在银行退步的同时，固定收益交易领域却经历了硅谷式的大变革，技术和流动性提供商正在试验一系列广泛的解决方案。
回交易所交易基金。投资者本身已经改变了他们如何管理他们的投资组合。当资产管理人员推出债券ETF时，我相信很少有思维机构和竞争对手的活跃债券经理将使用它们来解决流动性挑战在基础证券市场。但这就是正在发生的事情。比如说，一个高收益基金经理从投资者那里得到了新的资金。他或她不需要立即进入市场，而是可以购买交易所的高收益ETF——立即投资该行业，避免现金的拖累——然后随着时间的推移购买个别债券。在建立债券头寸可能需要几个月的时候，etf是一个很好的选择。许多投资者还持有债券etf，作为流动性缓冲的一部分，以便在危机中股东想要回自己的钱。事实上，Greenwich Associates发现80%的机构投资者都是亚博赞助欧冠利用固定收入的ETF进行流动性原因。
Icahn和其他费用收取ETF不能提供比底层债券市场更流动性。这听起来逻辑，考虑到高产或投资级ETF只是该类别中的一捆债券。然而，这些捆绑包在交易所进行交易。买家和卖家可以在没有涉及底层证券的情况下在那里见面。在压力时期，如2008年的市场崩溃和2013年的锥度Tantrum，ETF的交易已经多次潜在市场的数量。这是一件好事，因为卖家在交流上贸易风险。相比之下，在面对救赎时，传统的共同基金被迫出售证券。
“ETF不是一个灵丹妙药，”ETF提供商Invesco Powershares固定收入产品战略主任Scott Eldridge说：“但他们在到达某人是强迫卖家的地方之前提供了一个缓冲。”
When the ETF market gets out of whack and the value of the underlying basket of securities doesn’t match the price of the ETF itself, so-called authorized participants step in. In the case of too much selling, the APs, who handle creations and redemptions, would buy up ETF shares and turn them over to the sponsor in return for a basket of bonds. The AP, who benefits from the ability to arbitrage between the ETF and underlying securities, can hold those until markets stabilize or decide to sell in the market.
批评者指出ETF可以作为潜在市场的非流动性交易的保费或折扣。更好的是，他们应该将ETF作为透明度的工具。交易所正在发布固定收入产品的实时价格。它表明了基础证券的实际清算价格。这是对实际债券市场的重大改进，只能通过称为痕迹的机制在事实之后发表贸易价格。
批评人士还认为，贝莱德和其他ETF提供商对流动性相对较差的高收益债券和其他证券创造了前所未有的需求。这在某种程度上可能是正确的。但投资者一直在大举投资一系列有望获得更高回报的产品，包括传统的高收益和银行贷款共同基金、信贷对冲基金以及投资于私人贷款的业务发展公司。这些基金还会带来流动性风险。如果说有什么不同的话，那就是etf(包括债券基金)的流行是指数热的副产品。
利用固定收益etf来规避失灵的固定收益交易市场的做法并没有消失。更有可能的是，它正在增长。埃尔德里奇说:“ETF的结构解决了交易单个债券的许多挑战。”“归根结底是教育。每个人都需要更好地理解到底发生了什么。”
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