在华盛顿，全球金融危机继续在总统竞选政治的花言巧语中产生共鸣，并越来越多地在关于正确决策的辩论中产生共鸣。莫里斯(汉克)格林伯格对美国政府的集体诉讼——代表美国国际集团的股东，包括C.V. Starr & Co.，一家汉克控制的控股公司，索赔400亿美元的损失——在这一点上是一个很好的阅读。(完全透露一下:我在上世纪90年代曾是对外关系委员会(Council on Foreign Relations)的C.V. Starr高级研究员，一直很欣赏汉克。)
我记得见过当时的财政部长小亨利·保尔森。2008年，在白宫外一排电视摄像机前，我大汗淋漓地解释问题资产救助计划下的救助，当时我正在白宫西翼就朝鲜核协议(最终彻底失败了，不像华尔街的救助计划)进行手腕上的角力。
我知道保尔森和美联储主席本•伯南克(Ben Bernanke)他们在前进的过程中弥补了这一点，但我认为他们应该在面对巨大的市场恐慌时做出判断。美国联邦索赔法院法官托马斯·惠勒（Thomas Wheeler）的想法不同。他在6月15日的裁决中总结道：“证据的份量表明，政府对待AIG的态度比其他需要财政援助的机构要严厉得多。”。“政府没有要求除AIG以外的任何实体拥有股东权益、高利率或投票控制权。证据表明，政府精心策划了对AIG的收购，以避免任何股东投票，并最大限度地为政府和纳税公众带来利益，最终使政府受益。”向美国财政部注入227亿美元的利润。”
这真是一种控诉。然而，惠勒法官的裁决只给了格林伯格一个道德上的胜利。“这个案子的最终结果是，不管政府在国有化AIG时采取了多么严厉或不当的行动，它挽救了AIG免于破产。因此，适用经济损失原则，对股东的损害为零。
问题资产救助计划(TARP)引发争议是可以理解的，但如今的政治浪潮甚至限制了美联储(Federal Reserve Board)实施货币政策的能力。共和党总统候选人兰德·保罗(Rand Paul)、特德·克鲁兹(Ted Cruz)和马尔科·卢比奥(Marco Rubio)共同提出了一项法案，要求问责局(亚博篮球怎么下串Accountability Office)审计美联储，包括其货币政策决定以及与外国央行达成的协议。美联储主席珍妮特•耶伦(Janet Yellen)一直在捍卫美联储的政策制定过程，反对审计建议，并拒绝美联储采用基于规则的利率决策框架的建议。7月15日，她警告一个国会小组说:“进一步提高透明度的努力，无论意图有多好，都必须避免可能削弱美联储(fed)从美国家庭和企业的长期最佳利益出发制定政策的能力的意外后果。”
在作证的同时，我注意到美联储的网站美联储设立了一个名为“美联储是否接受审计？是的”的特别对话框，其中包含不少于16个指向不同实体的超文本链接和报告，解释美联储系统是如何“透明、负责和审计”的
尽管如此透明，但在宪法大道(Constitution Avenue)上的埃克勒斯(Marriner S. Eccles)联邦储备委员会大楼(Federal Reserve Board Building)外，没有人知道耶伦和她的同事们在近七年的近零利率之后，将如何或何时采取紧缩举措。对这两种情况的猜测仍是顾问们的一个巨大行业，也是交易员和投资组合经理们深切关注的问题，大多数人关注的是2015年9月至2016年3月之间的窗口期。伦敦一家对冲基金公司的创始人兼首席执行官迈克尔•欣茨表示:“我认为，几乎可以肯定的是，美国将在2016年第一季度末加息。CQS．“我的感觉是，2015年9月有60%的可能性，2016年第一季度末有40%的可能性。”
6月中旬对36名宏观交易员和策略师进行的一项调查表明，由于美联储加息的影响已被考虑在内，到2015年底，基准十年期美国国债收益率平均有45%的概率将在2%至2.5%之间波动，12月收盘时，其交易超过2.5%的可能性为43%。
多年的量化宽松政策在推高股价的同时也抑制了波动。然而，调查受访者并不认为量化宽松会以某种方式重新点燃CBOE波动性指数或使标准普尔500指数下跌。我们的调查产生了49%的平均预测，即SPX将在1920年至2100年之间结束，37%的预测将在2100年以上结束——比1月份的调查稍微乐观一些。波动率指数是高于15还是低于15仍然是个问题，尽管2015年剩余时间的预期最小值和最大值已经收紧到12到22之间。
美联储并不是唯一一个面临挑战性决策期的机构。在东京光鲜的首相办公室，宏观经济以意想不到的方式制约着政治。通过安倍经济学主要目的是什么安倍晋三．自2012年12月安倍重登首相宝座以来，这位首相对更加自信的日本安全立场的雄心已退居二线他的第一支、第二支和第三支经济政策之箭. 安倍和他精明的内阁官房长官杉木义喜（Yoshihide Suga）谨慎地收留了他们的政治资本，以便作为安倍经济学的一部分通过经济改革立法。他们直到今年夏天才将安全法案提交国会，担心激烈的辩论会破坏经济计划。
我们的交易员和投资组合经理对安倍经济学在中短期内将继续取得成功持乐观态度。调查发现，平均40%的人预测2015年下半年日本GDP增长率将等于或大于2%。悲观者寥寥无几：对低于1%的增长率的平均赌注只有15%。
外国日本观察人士的乐观情绪在一定程度上反映出日本第一季度经济大幅增长的持续影响，当时日本经济年化增长率为3.9%。另一部分是政府成功的实现利用日本庞大、传统上保守的养老基金的投资组合决策制定安倍经济学博弈计划. 具有讽刺意味的是，东京和北京当局正将数十亿美元投入各自的股市，同时又在口头上支持旨在加强市场力量作用的结构性改革。
尽管我们的调查对象对安倍经济学在2015年的势头十分着迷，但他们对日本经济增长的长期前景仍持怀疑态度。今年5月，他们中的许多人聚集在牛津郡豪华的迪奇利公园(Ditchley Park)庄园。正如一位宏观交易员在Ditchley谨慎观察到的那样，“基本的人口结构具有挑战性，而这个国家不会允许移民。”在基本面如此不利的情况下，中国如何恢复强劲增长?日经指数从几年前的1万点上升到2万点，但仍远低于4万点的历史高点，我认为它永远不会回到这个水平。”
除了调整投资组合，安倍政府还说服日本养老基金和大型机构投资者接受公司治理改革。亚博赞助欧冠更灵活的劳动力和技术配置，以及更有效的资本配置，对生产率增长至关重要，而生产率增长是在一个劳动力萎缩的经济体中实现真正增长的唯一途径。安倍政府明确将资本的有效配置、上市公司的股本回报率与改善公司治理联系起来。
最近东芝公司(Toshiba Corp.)的管理层将收益夸大了1500亿日元(合12.5亿美元)的丑闻表明，日本的公司治理改革更多的是形式而非实质。迪奇利项目的参与者、信孚亚洲(Bankers Trust Asia)前主管蒂莫西•拉特雷(Timothy Rattray)表示:“我对日本的看法是，短期内可能存在有趣的机会，但从长期来看，我对结构性改革和改善治理的想法持怀疑态度。我只是不明白。最终，长期回报取决于资本配置的质量。日本投资的资产回报率一直很糟糕。我只是不相信安倍经济学已经改变了日本的企业文化。”亚慱体育app怎么下载
安倍政府有很多事情要做。“8月份将重启第一个核反应堆，安倍将在二战(结束)70周年之际发表声明，以及日本养老金服务(Japan Pension Service)个人数据泄露的中期报告，”Teneo Intelligence研究主管沃尔凡戈•皮克利(Wolfango Piccoli)表示。“如果处理不当，这些问题可能会削弱安倍在自民党(Liberal Democratic Party)内部的支持，让首相难以继续实施他的政策。”
日本养老金黑客事件提醒我们，系统性金融风险和信息系统风险正令人不安地交织在一起。
“考虑到可能发生另一场系统性危机，美联储在利率上的首次举措是一个关键的风险点，”Ditchley Park的一名驻伦敦交易员表示。“债券发行一直在飙升。此外，监管机构还在缓慢扼杀回购市场上的库存，以及大型银行在需要时提供流动性的能力。央行的监管方面已经变成了一场打地鼠的游戏，试图将杠杆和金融风险从系统中清除出去，无论它们出现在哪里。然而，风险只是从银行转移到了大型共同基金、私人股本基金和对冲基金。”
CQS的Hintze对此表示赞同:“有人可能会辩称，监管——尤其是《巴塞尔协议III》——导致了偿付能力过剩而流动性不足的局面。这与金融危机前形成了鲜明对比，当时流动性过剩，偿付能力不足。”
不管根本原因是资不抵债还是流动性不足，迪奇利的大多数与会者都认为，下一次金融危机很可能是由信息技术故障或网络黑客引发的。我做这个调查已经快四年了，发生重大网络攻击的几率稳步上升，从一年前的31%上升到今年6月的36%。
Ditchley驻纽约的一位投资组合经理开玩笑说：“如果Sarao先生能在2010年5月的闪电崩盘中让芝加哥商品交易所和道琼斯指数屈服，试想一下俄罗斯、中国甚至朝鲜能对金融体系做些什么。”Navinder单他是一名私人投资者，因涉嫌在父母家中进行交易导致闪电崩盘而被捕。“尤其是当他们穿着大短裤的时候。”
众所周知，网络攻击不仅仅是为了钱。我最近参加了在弗吉尼亚州举行的一次安全会议，与会者大多是前士兵、间谍或外交官。我们意识到，会议室里的每个人都提交了联邦表格SF86，这是一份针对国家安全职位的极具侵入性的调查问卷，至少提交过一次。
SF86会问很多问题，包括你在过去十年里居住和工作过的每个地方，以及你的财务状况、所有亲戚和“同居者”的详细信息。在表格上撒谎会让你坐五年牢，所以相信我，里面有很多敏感信息。当我填写表格时，我不得不第一次问我妻子几个问题。
人们普遍认为，中国黑客从美国人事管理办公室(Office of Personnel Management)窃取了2200万人的记录，包括参加弗吉尼亚安全会议的所有人的sf86。“中国人非常擅长数据库集成，”一位前国防部同事感叹道。“下次我到了上海，移民局官员可能会打开一个屏幕，显示我的银行存款余额和我妻子的生日，以防我忘记。”
作者简介:James Shinn，普林斯顿大学工程与应用科学学院讲师。jshinn@princeton.edu)，Teneo Intelligence董事长兼Predata首席执行官。在华尔街和硅谷工作后，他在中央情报局担任东亚国家情报官，并在五角大楼担任亚洲国防部助理部长。他在伦敦对冲基金CQS的咨询委员会任职，并肯肖马萨诸塞州剑桥市的一家金融分析公司。