亚博赞助欧冠机构投资者不断寻找收益率在低利率环境下,近来,他们中的一些人出海。
德国银行的工作。贝伦贝格,Gossler & co .)计划在未来几个月内推出一个基金,由德国养老基金和保险公司以及投资者在德国之外,贷款给航运公司。养老基金投资者在航运包括芬兰的€370亿(403.5亿美元)Ilmarinen,买了油轮和石油平台提供船只,和利物浦的£68亿(104.4亿美元)的默西塞德郡养老基金,通过基金投资由英国基于海洋资本购买和特许船只。
怀疑论者怀疑,然而,许多机构投资者为何如此感兴趣。亚博赞助欧冠航运宪章利率变化无常:波罗的海干货指数,衡量利率等干散货货物铁矿石和谷物,2月跌至纪录低点553点从高达1484三个月前。到5月底仅略有恢复,到634年。
“航运是容易周期,因为订单和交付之间的两到三年的滞后意味着船只总是准确地到达错误的点”——也就是说,当对航运的需求开始拒绝,解释了杰弗里·麦基Makai海洋Advisors的创始人兼董事总经理位于达拉斯的咨询公司。
Andrian Dacy,伦敦海事摩根大通资产管理公司全球负责人说,在2008年的峰值五岁的海岬型干散货船可以特许在每天130000美元,相比之下,今天的租船费率约为4000美元。这样的戏剧性的变化在现金流可以使融资贷款困难。
然而,一些投资者被吸引的收益率上升。Andreas Schultheis贝伦贝格在汉堡航运部门的一员,相信他可以实现传播高于国债3 - 3.5,生产总值(gdp)的约2.5成本后,通过Berenberg的基金。这些收益率略高于历史平均水平运输贷款这种级别的风险,他估计——bump归因于许多银行撤出削减贷款,以满足航运巴塞尔III资本规则。
即使他们比平时更高,这些似乎并不足够的奖励,通常被认为是一个高风险的投资回报。Schultheis承认船舶贷款的违约率高在信贷危机期间,尽管不是贝伦贝格。然而,他说,该基金将提供低风险的投资。
贝伦贝格,发货人提供贷款的专家70艘船,坚持严格的条款,允许它迫使托运人出售一艘如果其价值下降推动贷款价值比率低于一个商定的水平。援引德国保险公司的浓厚兴趣的迹象,Schultheis认为imf可能会吸引高达10亿€。他认为利差在其利基市场可能进一步上升,因为缺乏银行融资。
收益率可以为投资者愿意承担相当高的资产价格风险买船。“五和十年期债券投资的跨国航运公司如马士基贸易在3.5%和2.5之间,而集装箱船购买和注册为同一时期同一家公司可能会生成一个unlevered收益率为8%,“JPMAM Dacy说。即使这是略低于过去20年的平均收益率10.5%全球航运船队作为一个整体,根据JPMAM分析。
其他投资者像航运作为一种资产。“我们把反向认为航运是为数不多的几个地区的市场,资产价值仍显著低于其他实物资产,这经历过重大价格升值,”彼得·瓦拉赫说默西塞德郡的养老基金,在2012年首次投资于航运。"我们预期经济复苏,因为老船取消了,保持经济增长。”
JPMAM认为,缺乏与其他资产相关航运扮演的是一个有吸引力的特性。在1999年和2013年之间的策略购买船只,然后长期租船显示在-0.1和0.2之间的相关性与其他投资,包括全球股市,全球债券,美国房地产和发达国家的基础设施。
不过,投资者仍然面临的问题要求市场错误会导致很大的损失。在干散货租船合同利率在如此低的水平,例如,人们可能会认为价格更有可能上升比下降,为投资者提供更高的收益率准备采取租用船只的风险较短时间,不锁定当前收益率。
在这一点上,没有人有信心在宪章利率走势,尤其是在干散货。“我们一直在等待伟大的周期性拐点在干散货,但是它还没有发生,可能永远不会发生,因为有这么多的造船能力,“Makai海洋的麦基说。