每日议程:中国股市暴跌进入第二天

中国主要股指连续第二天出现个位数的大幅下跌，上证综合指数收盘时跌幅超过6%。上证综指本周累计跌幅超过13%，创下该指数历史最大跌幅。到目前为止，中国股市的低迷还没有像昨日的强劲上市所突显的那样，导致全球蔓延Fitbit该公司昨日在美国首次公开募股后，股价上涨了近50%。

俄罗斯天然气工业股份公司宣布新的波罗的海管道。昨天俄罗斯石油天然气公司俄罗斯天然气工业股份公司壳牌(Royal Dutch Shell)宣布了一项计划，将与荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)合作，在波罗的海海底建设两条新管道。这一举措将大大提升北欧的能源输送能力，目前由于俄罗斯能源公司的联合投资相对较少西方制裁以及从2014年年中开始的能源大宗商品价格调整。

苏格兰皇家银行解决拖欠付款问题。的苏格兰皇家银行今天宣布，其伦敦零售和商业银行子公司NatWest的任何客户都不会继续支付与本周早些时候超过60万次失败转账相关的任何罚款或费用。该银行尚未公开表明失败的原因。

希腊的时间差不多到了。还有不到两周的时间就将合算的款项支付给了国际货币基金组织(imf)由于这个月即将到期，希腊的末日已经近在眼前，越来越可能的结局是违约，而不是通过谈判达成解决方案。主要来自未具名消息人士的媒体报道显示，欧洲央行(ecb)正在努力使欧洲大陆的银行体系在脱欧后不受波动影响。多家银行的分析师表示，希腊政府即将实施资本管制。

日本央行将继续放宽货币政策。日本央行(Bank of Japan)今天宣布，其80万亿日元(6500亿美元)的年度量化宽松计划不变，此举受到广泛预期。经济基本面改善的好坏参半的信号，导致近几个月中国央行领导人的讲话语气略显强硬。

投资组合视角:有限传染- - - - - -Ajay Rajadhyaksha,巴克莱

来自希腊的有限传染终于影响到了欧洲政府债券(EGB)的息差。希腊和债权人之间在迫切需要取得进展的背景下不断恶化的言辞，最终推动市场消化了EGBs进一步蔓延的风险。

自上周五以来，意大利和西班牙的10年期息差已扩大约40个基点，周三盘中达到170个基点，在撰写本文时又回落至145个基点。这是一段时间以来，对希腊的敏感性首次以一种更引人注目的方式增加。的确，在核心/半核心国家，利差的扩大引人注目，法国和比利时的10年期利差也显著扩大了10个基点，本周晚些时候有所逆转。传染的另一个重要迹象是，在扩大的过程中，前端外围国家的息差变得更加敏感。长期以来，核心外围国家的息差期限结构走势一直非常指向10年期息差，比如在紧缩期间，意大利和西班牙的10年期息差表现优于其前端息差，反之亦然。然而，在过去一周的扩大过程中，外围国家的前端息差已扩大到10年期的水平。

值得注意的是，根据坊间证据，上周外围市场的波动性和价差扩大，再次发生在流动性非常稀薄的环境下，没有多少实际的现金抛售。我们仍然认为，希腊不太可能像2011 - 2012年那样，向其他EGB市场全面蔓延。我们之前曾认为，如果希腊出现短期不利情况，十年期意大利和西班牙的息差可能会扩大到公允价值水平，而不存在任何量化宽松溢价，我们预计这一溢价将为190-200个基点。

Ajay Rajadhyaksha是该公司的固定收益策略师巴克莱(Barclays)在纽约。