本月早些时候加州大学宣布特别是它出售了价值2亿美元的化石燃料煤炭和油砂资产来自其捐赠基金、养老金和营运资金池。从表面上看，加州大学似乎加入了其他数十家长期投资者的行列，它们在股东压力下决定撤资。(大家都欢欣鼓舞)。
但是，朋友们，这是不同于，而且我敢说，比那些例子更好的例子。为什么?因为这不是全面撤资。这与政治或学生无关。的CIO办公室特别引用与这些行业相关的不断上升的财务风险，并根据这些资产的长期财务和商业表现的预期，制定了整个出售决定。
因此，尽管加州大学的决定可能被媒体欢呼为撤资的胜利，但真正的胜利属于金融投资者，因为加州大学的举动完全符合商业逻辑，因此也完全符合受托责任。因此，加州大学的策略是世界上每一个机构投资者都可以效仿的。亚博赞助欧冠(我可以告诉你，世界各地同行组织的许多CIO都在向CIO Jagdeep Bachher寻求帮助，以便更好地了解这些决策是如何做出的。)
出于政治或道德方面的考虑，99%的机构投资者不亚博赞助欧冠能(也不会)考虑放弃煤炭或油砂斯坦福大学做);它们需要财务和商业指标来做到这一点，同时又不违反受托义务。所以，以我个人的拙见，这里的胜利在于，由于这一举动是由风险和投资回报所证明的，从理论上讲，这是一个可以被大众复制的策略。这对长期投资者来说是好事，对地球也是好事。
作为加州大学的顾问，我对员工们在过去18个月里所做的工作感到震惊，他们设计、发展和建立了一个投资决策框架，在纯粹的金融和商业投资操作的背景下，将这些长期风险纳入其中。事实上，大多数投资者还没有弄清楚如何将可持续性融入到他们的投资过程中。大多数人认识到，从长远来看，可持续性问题能够而且确实会影响资产价格。)和这星期发生的事有关大众汽车显然，可持续发展问题可能会对公司估值产生严重影响。)但人们一直缺乏认真对待这些因素的金融工具和理由……直到最近。
恰好:哈佛大学的莫扎法尔·汗、乔治·塞拉菲姆和亚伦·永的新研究表明，由在对其业务至关重要的可持续性因素上表现良好的公司组成的投资组合——这里的关键是物质——可以产生6%的阿尔法。这篇论文的题目是企业可持续性:物质性的第一个证据”,。是多少。太棒了。以下是作者的简介:
“我们利用会计标准制定者，即可持续发展会计准则委员会(SASB)最近的指导方针，根据行业成员身份将可持续发展主题分为实质性或非实质性。我们发现，在未来，在材料可持续性问题上表现优异的企业，在材料可持续性问题上表现较差的企业将会有更大的表现…之前的论文已经区分了对公司来说是实质性的可持续发展问题与所有其他非实质性的可持续发展问题之间的区别……”
这项研究得出的结论是:那些关注材料可持续性问题的公司的表现显著优于那些不关注材料可持续性问题的公司。繁荣。
这个发现是如此优雅和明显，你可能认为我们都已经知道了，并做了这件事。不正确的。有许多标准制定者和金融产品提供商声称，每一种证券都包含数百甚至数千个可持续性数据点，其中大多数对于理解企业行为来说是完全无关紧要的，也没有必要。难怪没有人发现这些因素表现优于大盘，因为大多数数据与大盘表现并不相关!我们现在知道——感谢这项研究和SASB的良好工作——并不是你为资产贴上可持续因素标签的数量;而是它们对于特定行业的相关性和重要性。
不管怎样，回到加州大学出售煤和油砂的决定。你可以想象(虽然你真的不必这么做)，当加州大学的分析师研究煤和油砂时，他们发现了一些材料可持续性问题，促使他们出售。因此，根据哈佛论文的逻辑，加州大学似乎已经消除了其投资组合2.9%的拖累。砰!但它还不止于此。如果该基金将这些资金再投资于不太容易受到气候变化风险因素影响的行业，以及在SASB的物质因素方面表现良好的公司，该策略的阿尔法可能为6%。这是随便un-ignorable !
在一个许多人预计贝塔回报率将不足以达到预期回报目标的世界里，即使是最商业化的资本家——那些血管里血液流动的人——也必须关注这种财务上的卓越表现。亲爱的读者们，这正是这一切令人兴奋之处。