批评人士称，SEC批准了太多机密处理请求

当伯克希尔·哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特8月底展示了证券交易委员会，他的企业集团举行了10.8％的菲利普斯66股股份，价值约45亿美元，这两个方面有点令人惊讶。

首先，它仅在2014年2月，巴菲特已经交换了一大批菲利普斯66股票，为休斯顿的石油炼油厂的专业产品部门，他折叠成伯克希尔赫海德·卢布里兹尔公司化学子公司。所以这是一个快速的脸。

其次，尽管奥马哈，基于内布拉斯加州的伯克希尔海瑟薇已经建立了它的利益，过去需要投资者通知其立场的第二次的5％的阈值，但在事实之后没有公开披露的信息。仔细的巴菲特粉丝可能已经注意到，伯克郡提出了不到两周的时间，提交了一份声明，列出了其投资组合控股的声明，即读：“从公共表格13F报告中省略了机密信息，并与美国证券交易委员会单独提交。”

这一完全合法的举动掩盖了Phillips 66的股票购买行为，暴露了SEC披露要求中一个相对模糊但却日益流行的漏洞。像伯克希尔这亚博赞助欧冠样的大型机构投资者，以及对冲基金和经纪自营商，通常有义务披露他们的股票持仓情况，只要提交一份保密的处理请求(简称CTR)，就可以避免受到公众的审查。美国证券交易委员会批准这类请求的正当理由从增加市场波动的可能性到助长跟风交易或抢先交易的风险不一而足。

一些倡导团体和专家说，授予资产控制记录是不公平的，对市场也不健康，因为它降低了透明度。“这是投资者有权获得的重要信息，”美国劳联-产联(AFL-CIO)驻华盛顿投资办公室主任希瑟•斯拉夫金•科尔佐(Heather Slavkin Corzo)表示。“这助长了散户投资者的情绪:有两套规则。”

尽管如此，保密治疗的要求似乎最近正在上升。亚博赞助欧冠向SEC提交了《信息自由法》(Freedom of Information Act)申请，要求其在13F表上提交机构投资经理提出的此类申请数量。13F表列出了所持股票，必须在季度末的45天内提交。2011年，SEC收到了116份申请，批准了其中的99份。2012年，它获得了127个名额，获得了110个名额。2013年，该机构批准了138项申请中的119项;去年它收到了172个，其中143个被批准。

因此，尽管这些ctr一直在攀升，但SEC批准的比例仍然相当稳定，约为85%。这在一些人看来是错误的。密西西比大学法学院(University of Mississippi School of Law)教授默瑟•布拉德(Mercer Bullard)表示:“随着申请数量的增加，被批准的比例应该会下降。”布拉德曾是SEC的助理首席法律顾问，曾在该机构的投资者咨询委员会(Investor Advisory Committee)任职。“受益的是规模较大的经理人。”

机构投资者倾向于为其持有的投资组亚博赞助欧冠合寻求保密待遇，这可能反映了美国证券交易委员会(SEC)批准他们请求的可能性。此外，在该机构做出决定之前，该公司持有的股份仍是非公开的，这导致了同样的结果。

在华盛顿活跃于《信息自由法》(Freedom of Information Act)议题的律师霍德斯(Scott Hodes)说，无论如何，SEC对保密要求采取了相对温和的立场。“他们多少有点同情他们，”他指出，并补充说，如果委员会拒绝他们，投资者有追索权。“即使他们不批准CTR，请求者仍然有能力提起诉讼。”

HOSE辩称，绝对透明度的概念是标志性的，也许是无人物。“不应该是100％的透明度;有豁免，“他说。“有赢家和输家。伯克希尔·贝达耶的股东可能认为这是一件好事。“

伯克希尔哈撒韦没有回复记者的置评请求。在2011年的一次采访中纽约时报这位奥马哈先知(Oracle of Omaha)在购买了国际商业机器公司(International Business Machines Corp.)的大量股票后，为自己的投资方式进行了保密。“我只想知道大约三个人在做什么，”他说。“但我觉得没资格知道。”巴菲特补充说:“事实上，我认为这是不公平的。”

不过，如果人们接受这样一种观点，即更高的透明度导致更有效的市场，那么保密处理必然会降低效率。美国劳联-产联的斯拉夫金·科佐说:“SEC是一个旨在保护市场投资者的机构。”“实现这些目标的最重要方式之一是通过披露。当你看到某些投资者获得豁免时，就会引起担忧。”

对于一些观察员来说，机密治疗问题展示了第二部分缺乏警惕，这也没有评论，而是向其网站发送了关于此事政策的链接。“近年来，委员会一直向行业推迟更多 - 除非在符号定居点对主要银行谈判的情况下，”哥伦比亚法学院教授John Coffee通过电子邮件说。“这是一个成本约束的秒让睡眠狗撒谎的情况，同时经过低悬垂的水果（如内幕交易案例）。他们应该尴尬，但他们不是。“不要指望巴菲特要么大惊小怪。