全球金融市场——其中许多正处于历史高位(如果不一定是创纪录高位的话)——突然间显得脆弱不堪。
随着希腊债务违约的临近，美国上海证券交易所综合指数在短短五天内暴跌了14%周二小幅反弹)和波多黎各需要重组720亿美元的公共债务，似乎真的有可能蔓延，导致全球市场动荡。
Mohamed el - erian他警告称，仅希腊的债务危机就将金融市场置于风险之中。他认为这个陷入困境的国家有85%的可能性会退出欧元区。
除中国股市下跌外，STOXX Europe 600指数周一下跌2.7%，标准普尔500指数下跌2.1%。尽管如此，反对全球金融市场蔓延的理由还是很多的。
希腊不应该与债权人达成协议欧洲其它国家基本上将被隔离开来——与希腊的困境隔绝开来。希腊在欧元区国内生产总值(gdp)中所占比重不到2%，这有助于解释欧元周一的强势，欧元兑美元从上周五的1.1167美元升至1.1239美元。除此之外，其他欧元区国家的银行体系要比希腊健康得多，欧洲央行(ecb)也明确表示了支持欧元的承诺。
在波多黎各，政府很可能与债权人达成协议。许多对冲基金持有波多黎各债券，因此有动力帮助波多黎各避免违约，违约将给美国市政债券市场造成严重破坏。美国一些城市甚至各州的财政状况已经令市政债券市场承压。波多黎各政府债券被美国投资者广泛持有。
尽管如此,波多黎各的困境还没有影响到包括台湾债务在内的美国市政债券基金。标准普尔市政债券指数周一小幅上涨，同一天，意大利、西班牙和葡萄牙的10年期政府债券因对希腊退出欧元区的担忧上涨了24到34个基点。然而，这与希腊债券387个百分点的飙升相比简直不值一提。与此同时，由于投资者寻求避险，德国、法国和荷兰的国债收益率出现下跌。
至于中国，官方数据显示，尽管政府正在努力消除房地产泡沫，银行、企业和地方政府面临大量坏账，但中国经济仍以每年7%的速度增长。
当然，所有这一切并不意味着全球金融市场是清白的。全球持续六年半的超低利率，使许多投资者变成了巨大的风险承担者，提振了从印度股市到美国高收益债券等资产。在资产价格如此高的情况下，可能很容易引发一场全球大火。
上周末希腊纾困陷入僵局后，许多市场仍保持稳定，这一事实令人放心。当然，在美国投资银行之后2008年3月，贝尔斯登几乎破产直到5月份，美国股市才开始真正暴跌。
不难想象，中国和欧洲股市以及美国市政债券市场的抛售可能会蔓延到其他看似更健康的市场，引发全球范围内的风险资产抛售。当然，如果投资者急于全部退出，市场崩盘是一种真实的可能性。这不是大多数主流分析师的基本设想，他们和埃尔-埃利安一样承认风险存在，但仍然相对乐观。
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