欧洲人周一挣扎着了解一个希腊公投，拒绝了该国繁重的救助条件，但并未过性拒绝欧元。
格雷克利特现在看起来比以往更有可能，虽然不是一个上面的结论。Angela Merkel并不希望在历史上作为德国领导人，他们主持从欧元的希腊退出时，亚历克斯·塔普拉斯总理，几乎全国政治频谱在他身后，可能有更多的余地宣布胜利与任何修改he can win to his country’s €245 billion ($270 billion) bailout. Yet Greece is arguably the least of Europe’s worries. More important is whether the decisions taken in coming days and weeks strengthen the euro area’s institutions and economy — with or without Greek participation — or merely try to paper over the cracks in the single currency’s foundation.
“我们必须找到一种新的方式”，既能加强欧元区的规则，促进增长而不是紧缩，güntherschiendl，VBV-Pensionskasse的CIO，维也纳的60亿欧元多发性养老金基金。所说的比做得更容易。
抵达巴黎周一与总统FrançoisHollande在周二的欧洲团长的欧洲峰会上，默克尔呼吁希腊呼吁采取“责任”，为荷兰德，更加同情雅典而改革其经济，表示这对A很重要。平衡“涉及希腊改革和欧洲”团结的“解决方案”。
直接下行风险是显而易见的。雅典上周违约了16亿欧元的国际货币基金组织。通过希腊的银行关闭延伸到第二周，经济正在令人窒息。除非可以达成某种协议，否则雅典将于7月20日向欧洲央行支付35亿欧元，欧洲央行几乎肯定会暂停或终止其流动性援助，从而降至希腊银行系统。中央银行在抵押品希腊银行提出了理发，该银行必须在周一以未指明的金额换取流动性，从雅典的报告表明该国可以在几天内耗尽欧元纸币。
整理这些问题在正常时期将是困难的，但是硬球谈判Tsipras和他的政府未能参与结构改革问题的策略已经侵蚀了他与欧盟领导人的信誉。取代争议和华丽的财务部长yanis varoufakis.，谁指责该国欧盟债权人对公投前夕的“恐怖主义”，只会开始修复损害。
“公民投票结果对每个人来说都是一个惊喜，”花旗集团G10货币策略负责人史蒂文英国人说。他把希腊退出的几率置于“不超过50％，而是上升。”其他人更悲观，经济学家在巴克莱宣布格雷克利特“更有可能的情景”。德国保险公司首席经济学家迈克尔·努力Allianz.，更加强调：“有很大的可能性会有一个东西，”他说。
“The political problem for the euro area’s statesmen and women is that a gift of the magnitude that Greek voters want to give themselves is the permanent destruction of any credibility for the euro area’s economic governance system,” writes Graham Bishop, an independent economist and frequent adviser to the European Commission on euro-related issues. “Greek voters may not have realized what they were demanding — it is far too high a price for the euro area to pay.”
法国AXA集团的首席经济学家，乐观乐观的乐观来自埃里克Chaney。他认为，希腊投票的纯粹利润率，曾看到61.3％的选民拒绝欧洲联盟以前的救助报价，改变了欧盟领导人担心欧元和集团经济政策的热门支持水平的微积分。“他们必须做点什么，它必须不是[经济]计划，而是对债务救济，”Chaney说。上周，IMF指出了对可能的解决方案的方法，要求对官方债权人进行戏剧性的延长，宣传到官方债权人，使希腊的债务可持续发展。“如果[Tsipras]在债务救济上获得一些东西，他将索赔胜利，”Chaney补充说。
谈判与雅典的改革改革承诺进行详细的协议需要数月;欧盟必须在此期间提供大量的桥梁融资。这是一个很大的秩序，并解释了为什么Axa投资经理，该集团的6230亿欧元的基金管理部门，并没有投注交易。“我们真的为”妥协解决方案或格雷克利特，Chaney解释道。
毫不奇怪，周二的欧洲欧盟汇集峰会将重点居中，以遏制希腊退出的风险，因为试图找到与Tsipras的妥协。西班牙的左翼派对Podemos.公民投票结果作为对欧盟紧缩政策的打击，而法国右侧国家前部的法国海洋乐乐钢笔表示，希腊人发出了欧元本身的死亡骑士。
因此，欧盟领导人可能会在欧元区团结的新鲜承诺中更加紧密地拥抱欧元区的其他18名成员，以及对欧洲央行行动的强烈提示，以保持盖子对利率差价。“欧洲央行是一个表现出与节目的粘贴是值得的机构的机构，”花旗集团G10货币策略负责人Steven Englander说。中央银行可以保持低级利率 - 特别是在意大利，葡萄牙和西班牙等外围国家 - 防止欧元区内的传染。对政策制定者和公民的信息很清楚：你宁愿在葡萄牙或西班牙比希腊在希腊。“争论可以做出欧洲方法正在工作，”英格兰德说。
也许工作，但远非理想。是的，西班牙拥有紧缩政策和结构改革，预计今年的经济将增长超过2％，但失业率悬停在政府政策中约有25％，流行不满仍然很高。葡萄牙的增长较弱，更不用说在法国和意大利。
与此同时，欧元区继续缺乏解决其成员之间经济紧张局势的一些基本特征。目前的政策有效地要求所有成员生成经常账户盈余而不是赤字，因为红墨水可以迅速将一个国家陷入困境。The Greek crisis has also put a halt to any serious discussions about moves toward fiscal union or even a modest increase in the communal EU budget, which would give some relief to countries undergoing recession in the way that the U.S. tax code silently shifts resources to states in recession. Proposals for such reforms were widespread just two years ago, but the bad taste left by the Greek crisis has left most national leaders unwilling to consider deeper integration.
当欧盟领导人创建欧元在1999年12月lared the single currency to be irreversible. If they eject one member only 16 years later, they can’t pretend that it’s all the fault of Greece and avoid a deeper overhaul of the bloc’s policy arrangements without casting doubt on the euro’s long-term viability.
正如一位高级欧洲银行家所说，“如果在18个月的时间，我们已经设置了出口的出口，其他人遇到麻烦？”
这是欧盟领导人需要回答的最终问题。
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