并非所有人都在回避美国公债，因收益率在过去两个月反弹。
根据美联储（Federal Reserve）的数据，外国央行持有的美国国债在过去十周中有九周上涨，并在7月1日达到3.03万亿美元的历史高点。美元从3月份的12年高点下跌以及美国国债收益率上升引发了购买。各国央行购买美国国债的行为通常与美国国债的走势相反美元
“米尔顿•弗里德曼布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）驻纽约的全球货币战略负责人马克·钱德勒（Marc Chandler）说，“当美元停止升值时，他们希望重建（美元）储备，防止本币升值过多。”
自3月13日以来，衡量美元对其他主要货币价值的美元指数已下跌4%。中国,俄罗斯联邦,南韩和土耳其一直在积极重建美元储备(美联储不保留个别国家持有美国国债的数据)。当各国央行增加美元储备时，他们倾向于将这些美元投资于美国国债。
随着10年期国债收益率在6月10日升至2.49%的8个月高点，各国央行有机会低价购买国债。“随着美国利率的回升，国债对各国央行更有吸引力。”康涅狄格州韦斯特布鲁克市外汇分析公司（Foreign Exchange Analytics）的合伙人大卫·吉尔莫（David Gilmore）表示。鉴于欧洲债券收益率微乎其微，这一趋势更加明显。十年期德国国债收益率为0.76%，而十年期国债收益率为2.29%。
新兴市场在外国央行购买美国国债中占据最大份额。Gilmore说，新兴市场可能正在增加美元储备，以期美联储利率正常化。美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）表示，美联储可能会在今年晚些时候开始加息，许多经济学家预计第一次加息将在9月份。
如果他们的货币在美联储采取行动后暴跌——就像在所谓的2013年年中的大发脾气-吉尔摩表示，新兴市场央行可能会出售美国国债以筹集美元，然后出售美元以保护本币并阻止资本外流。但他认为这是一种不太可能的情况。
平心而论，市场参与者预计外国央行的国债购买狂潮不会持续很久。“将机会主义变化视为长期趋势是危险的，”证券公司Amherst Pierpont驻纽约的全球策略师Robert Sinche表示，鉴于新兴市场货币近期疲软，新兴市场央行无法大量买入美元，他指出。
这个强劲增长和紧缩货币政策美元可能会走强，从而打消外国央行购买更多美国国债的念头。自6月18日以来，在希腊的动荡中，欧元已经下跌了2.6%。周一，在希腊公投反对债权人的救助条款后，10年期国债收益率下跌了10个基点，至2.29%，这降低了收益率对央行的吸引力。世界银行预测美国今年的经济增长率为2.7%，欧元区为1.5%，日本为1.1%。在美联储准备提高利率的同时，欧洲央行(European Central Bank)和日本央行(Bank of Japan)正在实施大规模宽松计划。Brown Brothers的Chandler称，欧元兑美元年底前可能跌至1.05美元，美元兑日圆可能升至128日圆。
“这对我来说意味着，外国央行不会进行太多干预来压低本币，”吉尔摩表示。换句话说，它们不会购买美元并投资于美国国债。
希腊债务违约和退出欧元区可能导致外国央行增加其国债持有量，以寻求安全。“这将破坏央行持有欧元资产作为美元替代品的十年趋势，”Sinche说。“为了收益率和安全，他们可能会回到美元资产。但我认为这不会是戏剧性的。”
外国央行持有的美国国债大幅增加发生在2011年至2013年，当时美元正在贬值，新兴市场央行买入美元以防止本币升值过多。辛奇说：“这一时期已经结束。”