我们KKR当然明白，随着时间的推移，产生巨大回报变得越来越复杂这个经济周期已取得进展。然而，我们仍然看到五个不同的宏“断开连接” - 套利是我们认为这是长期的，耐心的资本吸引力。
首先，考虑到金融服务业的持续去杠杆化，我们仍然发现许多贷款领域出现的流动性不足溢价相当令人信服。第二，在央行将名义利率控制在名义利率以下的环境下名义国内生产总值增长我们倾向于实物资产，提供产量增长和通货膨胀。第三，在追求不断上升的新兴市场的国内生产总值，人均故事，我们鼓励人们要超越传统的公共权益。第四，在光中国的结构slowdowN，我们看到的重组机会出现在亚洲，欧洲和拉丁美洲越来越多。第五，在发达市场，我们仍然看到低效运行的公司之间的一些机会。
为了资助这些五种不同的宏观断开，我们继续推荐大规模减持传统的政府债券。
在当今迅速全球化的资本市场中，似乎越来越重视能够对世界事件做出快速反应并在必要时在相对较短的时间内重新定位投资组合的经理。毫无疑问，在整个金融服务业中，改变想法、快速进出投资的能力应该被视为一种积极的发展。通过反复试验，我们还认识到，这是一种平衡。有时候，投资者能做的最好的事情就是无所事事，让自己现有的赌注发挥出来，避免降低自己信念的真正勇气的风险。
现在就是这样一个时代。我们思考的关键是大长尾宏观主题，我们在一月份呈现我们仍然表现得很好，我们不想被市场的任何短期波动分心。我们对目标投资组合的主要信念如下：
•我们将政府债券减持1700个基点。从战略角度来看，我们仍然认为，政府债券作为有吸引力的收益工具和投资组合减震器的传统角色，在当今受央行影响的低利率环境中并不适用。展望未来，我们看到几个催化剂证实了我们大规模减持的优点，包括价格增长、失业率下降以及2016年4月前更强劲的工资增长。因此，我们正在将美国十年期国债2015年年底收益率目标从2.4%逐步提升至2.6%。我们的其他利率预测保持不变。
•我们最大的超重遗体在特殊情况和不良资产的15％，而零的基准。作为异步经济复苏随着事态的发展，我们继续看到大量有利于机会主义资本的周期性错位，这些资本可以被置于公司资本结构的高位，赚取一些息票，还可能通过期权或认股权证享受一些股票上涨。从地区角度看，中国经济增长放缓，使亚洲成为这一特定投资机会最具吸引力的地区。我们还认为，在欧洲、美国和欧洲，存在一些吸引人的情况巴西。
•2015年下半年，我们对资产配置所做的一项重大改变是将我们的直接贷款从3%提高到6%，而基准为零。我们通过将我们的高等级债券风险敞口从3%降至零来支付这一增长，而基准为5%。这一增长的催化剂：我们继续听到更多传统金融中介机构缩减其足迹，放弃非传统机会。大张旗鼓GE资本展开就是在这种不断的传奇后期最引人注目的例子，但我们的国际旅行使我们得出结论，还有世界其他地区发生的越来越多的低姿态退出的。此外，与经销商的库存现在已经降到了81％，我们继续看到液体和缺乏流动性的市场之间的融合，特别是在市场压力时期。
•在整个投资组合的剩余部分，我们仍然认为在拥有产量和增长。这一战略推动我们的超重实物资产，包括基础设施，房地产和能源。这也契合我们的方式来公开股权。随着欧洲股市与股息收益率超过其公司债券收益率买卖的大于65％，我们认为尤其是在世界的这个地区仍是极具吸引力的。为此，我们使用的是近期股价疲软提振了欧洲公众权益分派一个百分点，达到16％，而15％的基准权重。要调整这种增长，我们进一步我们拉丁美洲曝光减少4％5％，而6％的基准进行比较。
•在新兴市场的手段想不仅仅是公共股权的选择性。虽然我们认为许多新兴市场的上市股票可能是筑底的过程中，我们仍然看好选择性。我们提倡印度，中国和2015年期间，我们更大的画面结论较大的市场中，墨西哥的某些部门，虽然是房地产和固定收益（包括公共和私人信贷）可能更有意义的国家中，名义利率和通货膨胀是很高的。我们认为，在某些情况下，在股权持有新兴市场债券的这种潜在的投资套利仍然受到许多投资者低估，特别是在市场，如巴西和印度。
有风险，我们的宏观世界认为看不过眼，尤其是在在标准普尔500指数中表现积极连续九个季度，17年来最长的连胜纪录。我们现在认为，企业的兼并和收购活动似乎有点疯狂，因为在当前的低利率环境下，几乎所有的东西在技术上是增值。另外，我们将继续密切关注中国作为宏观数据已经比预期要弱得多。目前，我们认为这种放缓更多许多比中国中国贸易伙伴的负的，尽管这一观点被证明过于乐观。
在当时全球经济的60％以上是在宽松模式时，美联储很可能在2008年以来的-09金融危机的第一紧缩行动上船。随着目前估值较高，波动性普遍较低，而美元打破了，有显著风险升高同步扰乱全球资本市场。
亨利·麦克维（Henry McVey）是该公司全球宏观和资产配置主管KKR在纽约。
见KKR的延长2015年中期展望。
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