Rebalancing and Diversification: A Symbiotic Relationship

投资经理在其职业生涯中提前教授，减轻整体投资组合风险的基本策略是多样化的，无论是通过资产类别 - 如股票，债券或现金 - 或者在股权组合的情况下，通过接触不同的部门，股票或市场资本化。

可以构建比CAP加权指数更有效的权益组合，而无需预测库存，α或任何其他基本投入。结果是，与指数相比，投资组合中每股库存的加权可能是不同的。但是当加权时会发生什么个人股票随着价格上涨在市场上升和下降，远离目标权重的漂移？

投资组合重新平衡回这些目标权重。

大多数库存价格变动只是天然波动，而不是趋势。通过重新平衡，以重新平衡溢价的形式维持更多样化的投资组合，并确保投资组合仍然多样化，有助于减轻整体投资组合风险。重新平衡是一种补充多样化的机制。这两个概念与几乎是共生的点密不可分地联系起来。如果不重新平衡，投资组合往往会在表现良好的资产中变得更加集中。在多元化的好处，例如减轻无意暴露风险，开始侵蚀，这只是时间问题。

重新平衡也意味着交易。重新平衡交易有买入低，卖出高品质。它们还锁定可能丢失的多样化。要认识到交易不是免费的，并且需要智能实施是很重要的。

Is there a return benefit from rebalancing?

有一些学者和从业者认为，当投资组合的预期财富不会增加时，重新平衡没有回归福利，或者如果存在退货福利，则这是多元化而不是重新平衡的结果。记住重新平衡和多元化之间的关系;一个联系在一起。

其他人认为，通过重新平衡，利用投资组合的个人资产的自然波动性，因为整个投资组合的复合返回。然而，许多投资者忽略了复合返回比预期收益更相关的事实。预期回报简单地表明了投资组合在指定的时间段内的情况下应该平均执行。

然而，最常见的是，投资不会退回预期的内容。复合返回是任何投资的重​​要属性，其术语长度未提前知道。即使复合返回难以预测，通过重新平衡维持多元化的组合，尽管如此，对于全部相对于买入和持有组合，将增加产品组合的复合返回。

许多股票的相关性和方差that typically comprise a modern, real-world portfolio will vary over time, but the benefits of diversification and rebalancing persist. If there is extreme concentration in a handful of stocks that ends up dominating the other equities in the portfolio, a buy-and-hold approach could work in the long run but with greater overall risk. When no group of assets dominates for long periods — even if none of the individual assets are mean-reverting — it is likely that the diversified and rebalanced portfolio will outperform a buy-and-hold approach over the long term because of the stability of the market structure.

Richard Yasenchak是客户组合经理和高级副总裁Intech投资管理，西棕榈滩，佛罗里达州的全球机构投资经理和Janus Capital Group的子公司。

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