波多黎各总督亚历杭德罗García帕迪拉面临艰难的选择

今年夏初，当大多数人都在关注希腊和中国的问题时，波多黎各缓慢的财政崩溃似乎终于到了紧要关头。6月29日，发表后一篇报告在谈到联邦的偿付能力时，州长亚历杭德罗García帕迪拉承认，P波多黎各的债务负担比以前认识到的更伟大。García在一次公开讲话中说，这个拥有350万人口的美国领土必须与债权人达成协议，否则将被迫陷入“计划外的单方面违约”。为了从危机边缘脱身，政府开始与债权人会面。州长的代表举行了会议7月13日，花旗集团在纽约办公室与债券持有人谈判．

García的办公室和政府波多黎各开发银行已经成立了一个工作组来谈判重组;他们必须在8月30日之前向行长提交一份财政调整计划。分析师估计，广发银行的流动性将在2016年第一季度耗尽。根据破产法第9章的规定进行重组的努力正在进行中，但债权人仍希望更有可能达成庭外协议。在没有任何正式债权人委员会的情况下，特设小组一直在组建和聘请代表。

去年7月，一个由35名持有各种政府债券的对冲基金债权人组成的团体成立。该指导委员会由六家管理公司组成，包括总部位于纽约的Brigade Capital Management、Centerbridge Partners、Davidson Kempner Capital Management和Fir Tree Partners。在6月29日的声明之前，他们已经在争取新的条款——包括更高的收益率，以及在违约情况下要求立即全额偿还的能力。

6月底，在报告公布之前，该组织曾致信García和广发银行行长Melba Acosta Febo，要求进行面对面的会谈。由于策略开始出现分歧，由广发银行股东组成的一个规模较小的子公司聘请了纽约律师事务所Davis Polk & Wardwell担任法律顾问。

持有波多黎各销售税融资公司发行的COFINA优先留置权税收支持债券的债权人，已经聘请了自己的法律团队。

培训律师García, 43岁，2012年击败现任州长路易斯Fortuño当选。隶属于美国共和党的波多黎各新进步党领袖Fortuño是第一位由共和党提名的联邦州长。在他以压倒性多数赢得2008年大选后，他的经济改革尝试遭遇了强烈的阻力，包括工会的大规模抗议。波多黎各目前的经济困境始于2008年，尽管种子早已播下。当竞争对手大众民主党(Popular Democratic Party)的党首、民主党人García以微弱优势击败Fortuño时，他承诺在公共部门裁员和私有化问题上采取更为温和的路线。

考虑到波多黎各财政状况不佳，作为候选人和州长，García看到了改革的必要性。除了提高税收和削减开支，他还通过立法重组香港的三种公共养老基金，即雇员、教师和司法退休基金，这些基金的基金比率低于15%。(员工基金的融资比率为0.7%，净资产只有2.1亿美元，负债302亿美元;教师基金状况较好，基金比例为11.5%，资产为17亿美元;6210万美元的司法系统12.3%的资助.）

但这个加勒比岛国的财政危机持续恶化。除了公共养老金赤字之外，波多黎各最大的问题是糟糕的就业率——只有40%的成年人有工作或正在寻找一份工作——普通基金和高度杠杆化的公用事业缺乏资金。

García的改变使他的不支持率上升到62%，他的养老金调整也受到了法庭的挑战。在今年2月一份请愿书奥巴马政府已经开始寻求弹劾州长。这份请愿书在7月初获得了约10.5万个签名，呼吁“调查并采取行动，调查过去两年人民的钱都被怎么使用了。”

在这种背景下，国际货币基金组织(imf)前副总裁、主权债务重组倡导者安妮•克鲁格(Anne Krueger)与共同作者兰吉特•泰加(Ranjit Teja)和安德鲁•沃尔夫(Andrew Wolfe)发表了一份报告，揭示了香港金融困境的严重程度，并提议进行激进改革。这项研究是由García的管理部门委托进行的，但这并没有让服用药物变得更容易。

Krueger和她的同事建议政府重组该岛的债务，将未偿债务替换为较晚的和较低的服务水平，并建议一般义务债权人的谈判应与同样陷入困境的公共企业的谈判协调。他们也呼吁降低最低工资,制造更多的税收改革——包括销售税采用提出的政府和取代企业所得税免税的平率低10 - 15%,要求美国国会通过一项法律允许波多黎各申请第9章保护的公共设施。

与与其他成员达成协议相比，与债权人谈判听起来容易，其中包括工会和国会，他们必须团结起来解决这场危机。

即使承认希腊的赤字远远大于波多黎各的赤字，对García来说可能也没有多少安慰。尽管旅游业对希腊来说仍是一个罕见的亮点，但克鲁格报告和其他研究批评波多黎各未能发展其旅游经济。比如García，近期内是不会休假的。