上周，一个主要新兴市场国家向跨国投资者敞开了大门。嗯，有点。
一如既往一再承诺6月15日，沙特当局改变了基本规则，允许合格的外国投资者(qfi)直接购买沙特Tadawul证券交易所的股票。qfi指的是那些管理着至少50亿美元资产并拥有5年经营经验的投资者。这种准入方式取代了以往将外资参与限制在最低限度的繁琐的期票制度。沙特阿拉伯的市值约为5500亿美元墨西哥在全球新兴市场中排名第七，仅次于南非，领先于美国俄罗斯这一点受到制裁的影响。热情的国内散户投资者每天推动交易量超过20亿美元，这为在塔达武尔证交所上市的170家公司中的许多公司带来了流动性。
然而，跨国资本显然并没有欣然接受这个新机会。沙特的新规定允许外国人总共拥有10%的市场份额，以及任何一家公司20%的份额。任何一个投资者都不可能积累超过一家公司5%的股份。对市场开放的初步反应表明，即使达到这些有限的上限也将是一个缓慢的过程。
富兰克林·坦普顿（Franklin Templeton）驻迪拜的中东和北非股票主管巴塞尔·卡顿（Bassel Khatoun）表示：“我们看到的是软爆炸，而不是大爆炸。”。其中一个原因是，塔达武尔指数（Tadawul）被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数（MSCI Emerging Markets index）可能需要两年的时间，许多全球投资者将其投资组合作为基准。摩根士丹利资本国际（MSCI）驻日内瓦指数研究执行董事塞巴斯蒂安·利布利希（Sebastien Lieblich）对《金融时报》表示：“沙特股市过于发达，不可能不被纳入新兴市场篮子。”华尔街日报》．但他预测，这最早将在2017年年中到来。
然而，沙特对市场启动的管理并没有起到帮助作用。利雅得资本市场管理局(CMA)，经过长时间的简短暗示后市场开放，匆忙的实际过程。最终规定于5月15日发布，6月1日接受申请，6月15日推出。汇丰控股(HSBC Holdings)是唯一一家在最后期限前拿到牌照的券商。Khatoun说，还有6家公司仍在准备文书工作。坦普尔顿本身也在等待一些棘手细节的“澄清”，比如要求终端买家只能通过一家QFI在沙特开展业务。
Khatoun表示，CMA对购买股票采用所谓的T+0(即全额预付)机制，这可能也会让投资者感到气馁。全球标准是T+3，给买家三天时间来结算交易，尽管沙特不太可能采用这一标准，Khatoun预测。汇丰证券服务公司(HSBC Securities Services)中东和非洲业务负责人阿林达姆•达斯(Arindam Das)表示，稳定的投资可能会满足沙特的需求。国内投资者提供了一个现成的资金池，但交易由散户主导，他们的情绪可能不稳定，对管理层的要求很少。去年秋天，Tadawul指数在两个月内下跌了四分之一，此前一年上涨了60%。达斯说，即使油价稳定下来，市场今年也上涨了10%，部分原因是对外国投资者进入的预期。他说:“改革的主要目的并不是真的要赚更多的钱。”“这是为了缓和羊群行为，改善治理。”
支持者认为，即使油价徘徊在当前每桶约65美元的水平附近，沙特经济仍有望健康增长。世界银行(World Bank)预计，到2020年，基准布伦特(Brent)原油价格的平均价格将低于70美元。然而，沙特在过去十年里采取了审慎的财政政策，为这次经济衰退做好了准备。王国正在偿还国家债务一度达到国内生产总值的100%美国已经积累了7500亿美元的外汇储备。(根据国际货币基金组织(International Monetary Fund)的数据，这些资金现在已缩水至6860亿美元。)
这些储备使得沙特政府能够将沙特里亚尔与美元挂钩，将困扰其他新兴市场的货币风险降至最低。该州可以在未来几年保持预算支出，使经济能够自然地从该国蓬勃的人口结构中获得扩张。在过去的一代人中，沙特人口翻了两番，并以每年1.6%的速度增长，其中三分之二的人口年龄在30岁以下。根据世界银行的数据，按购买力平价计算，印度的人均GDP为5.28万美元，是所谓金砖四国中最富有的俄罗斯的2.48万美元的两倍多中央情报局世界概况. “沙特阿拉伯是少数几个集规模和财富于一体的新兴市场国家之一，”达斯说。
迪拜投资公司National Investor的资产管理主管塞巴斯蒂安·海宁（Sebastien Henin）表示，这一切对构成股市大部分的面向消费者的行业来说都是个好兆头。该公司控制着约1亿美元的资产。“这实际上是一个健康的多元化市场，而不是像俄罗斯或巴西那样由石油公司主导的市场，”他说。（原油垄断者沙特阿美仍然是100%的国有企业。）海宁特别热衷于诸如伊斯兰贷款人拉吉银行。他还喜欢沙特蓝筹股石化生产商沙特基础工业公司，该公司在原材料成本方面比全球竞争对手享有永久优势。
尽管有这些吸引力，汇丰对沙特股市的预期并不高。Das预测，当Tadawul进入摩根士丹利资本国际全球指数时，将有240亿美元的外资流入，不到法律允许的10%市值的一半。沙特监管机构可能需要把大门开得更大一点，才能实现这一目标。