今天全球债券市场的故事可能是央行的故事。本质上，这是美联储与世界其他国家的较量——尽管希腊债务危机可能起到了作用。本月强劲的美国数据，特别是零售销售数据，促使摩根大通资产管理公司重申我们的观点，即美联储将在9月加息。与此同时，发达国家的其他央行，如欧洲央行和欧洲央行日本银行，继续专注于扩大资产负债表。这种分歧应该会在偏离利率和利率方面继续抛出一些有趣的相对价值机会外汇市场，我们可以在投资组合中进行交易。
最近，政府收益率的大幅度波动也动摇了一些公司债券。我们已经相应地提高了我们的水平，在投资级和高收益债券中增加了一些具有吸引力价值的公司票据。
在信贷方面，许多因素正在影响投资级市场，推动利差扩大。美元市场正在经历高水平的新股发行，这对价差水平造成了压力。与2014年相比，今年迄今为止的供应量增长了19%，因为各公司都争先恐后地发行利率正常化开始了. 在美国出现的另一个主题是兼并和收购的增加股份回购. 这些趋势也解释了高供应水平的原因。各公司正在利用其现金收购其他拥有成熟产品开发渠道的公司。股票回购在科技和电信领域尤为流行。随着潜在收益率曲线变陡，我们认为信贷曲线将变平。
长期以来，欧元市场经历了负供给动态。然而，在过去两个月里，投资者不得不消化370亿欧元（合413亿美元）的净正供应量，情况已经发生了变化。今年迄今，美国发行欧元计价债券占所有欧元债券发行量的25%。某些部门尤其受到供应的影响。次级保险利差扩大，公司将新债券带入已经饱和的市场。
根据最近的调查，相对于基准，投资者对公司债券的增持程度很高。由于基础政府债券收益率的变动，一些隐含波动率指标在过去一个月有所上升。尽管投资者没有恐慌，但我们仍将对表明情绪恶化的因素保持警惕，特别是资金流转为负值。我们对投资级债券的整体减持主要是由于我们对美元市场的减持。
在高收益债券方面，我们认为欧洲高收益公司债券状况良好，并表明，由于管理团队保持保守，欧洲公司今年的现金余额以2009年以来最快的速度增长。我们感到鼓舞的是，欧洲的贷款条件是自2007年以来最为积极的，因为高收益在这种环境下通常表现良好。利率市场的波动有可能对实体经济产生连锁反应，尽管我们指出，从历史标准来看，实体经济中政府债券和贷款利率之间的利差很大。我们对欧洲和美国的高收益保持建设性态度。
Nick Gartside是固定收益公司的国际首席投资官，也是该公司多部门固定收益产品的联席经理摩根资产管理在伦敦。