昨天的联邦公开市场委员会声明的引人注目之处在于，声明中删除了对新兴经济体波动性表示担忧的措辞，并提到了定于12月中旬举行的“下次会议”。美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)仍有可能在年底前加息的迹象，令投资者措手不及。美国国债市场反应迅速，短期国债收益率上升。与此同时，全球股市反应平淡，黄金期货大幅下跌。就目前而言，美联储政策制定者近几个月发出的喜忧参半的信息，似乎让投资者无法确定不可避免的收紧措施何时启动。
壳牌的收益揭示了持续疲软的油价带来的痛苦。周四，总部位于荷兰海牙的石油和天然气巨头荷兰皇家壳牌(Royal Dutch Shell)公布了季度业绩，其中包括利润同比下降70%，关闭设施的费用接近80亿美元，并下调了油价预期。该公司正在推进以700亿美元收购英国天然气生产商BG Group的交易，预计将于2016年初完成。
德意志银行暂停派息两年。总部位于德国法兰克福的德意志银行(Deutsche Bank)在20多年来从未中断过派息之后，周三宣布暂停两年派息。这家德国最大的银行正着手削减成本，以提高资本金水平。除了搁置派息，据报道，该行还关闭了一些在新兴市场的分支机构。
日本工厂的生产活动意外回升。日本经济省(Ministry of Economy)周四公布的工业生产数据远强于预期，9月总产量较8月增长1%。日本央行(Bank of Japan)定于周五发布一份新的货币政策声明，这一出人意料的强劲数据给外界越来越多的猜测蒙上了阴影，外界猜测日本央行将加大量化宽松力度，以刺激通胀。
Valeant的下跌拖累了Pershing Square基金。纽约对冲基金管理公司潘兴广场控股(Pershing Square Holdings)旗下旗舰基金的资产价值上周下跌逾4%，今年迄今的回报率为负15.9%。导致股价下跌的主要原因是，陷入困境的加拿大魁北克省Valeant Pharmaceuticals International的股价大幅下跌。Pershing Square集中持有Valeant Pharmaceuticals International的股票。
投资组合视角:更多的波动即将到来
股市的情绪变化之快令人难以置信。就在一个月前，标准普尔500指数还在1880点交易，投资者还在争论这是否是熊市的开始。我觉得这不过是对风险的重新定价，因为全球经济正在放缓。以2011年为例，我认为股市将大幅上涨。然而，自去年9月的双底反弹10%似乎有点咄咄逼人。2011年10月，标普500指数的涨幅超过了10%，但情况却大不相同。2011年的估值要低得多，盈利增长为正值，美联储正在实施额外的量化宽松政策。
根据FactSet的数据，最近一个季度的收益预计将下降3.8%。此外，收入增长预计将连续第三个季度出现负增长，这是自2009年以来从未出现过的。能源和材料类股可能是本轮下跌的主要原因，但鉴于市场远期市盈率超过16倍(历史上处于较高水平)，投资者可能会有些自满。此外，我们必须质疑利润率能维持在创纪录水平多久。如果收入没有增长，成本已经被挤压到骨头，盈利能力下降是不可避免的。尽管基本面不断恶化，投资者仍乐于购买股票，因为这是唯一的选择。全球各国央行继续大力刺激经济，而且短期内很难停止。
尽管股市在年底前可能很容易创下新高，但在此过程中可能会有一些波动。由于期权价格在过去几周大幅下跌，波动率指数回到15区间，因此有必要对多头头寸采取一些保护措施。尽管美联储今年不太可能加息，因为过早加息的风险可能大于等待太久的风险，但这并不意味着加息会一帆风顺。
艾伦·华莱士(Aaron Wallace)是洛杉矶碳化物资本(Carbide Capital)的首席投资官。