的最近的波动垃圾债券相对于美国国债的收益率飙升至三年高点。这是否标志着美国高收益债券六年涨势的终结?基金经理们表示，情况并非如此。尽管他们并不指望能回到2014年的太平盛世，但他们看到了很多物美价廉的产品。
“市场已经在价格上反映出违约水平将上升，”摩根大通基本面信贷全球主管詹姆斯•基南(James Keenan)表示贝莱德在纽约。他表示，温和但稳定的经济增长、低通胀以及美联储(Federal Reserve)加息步伐缓慢(如果美联储真的开始收紧政策的话)，为市场提供了一个积极的背景。此外，“收益率溢价很高，美国公司仍是良好的信贷题材。我们开始喜欢这一资产类别，并增加了对它的敞口。”
当然，他和其他人并不建议不分青红皂白地购买。基南表示:“你必须自律，因为在信贷周期的后期阶段，你会看到工业企业之间存在很大的分散性。”他指出，能源、材料和采矿业都面临着问题。“我们在过去几个月看到了这一点。关键是要选对名字。”
高收益市场对美国国债的平均息差曾在2014年6月触及危机后的335个基点的低点，但在10月2日达到683个基点后出现回落。以28日为准，这一利差为529点。资深高收益债券分析师马丁•弗里德森(Martin Fridson)目前担任Lehmann Livian Fridson Advisors的首席投资长，他认为该利差的合理价值为571个基点。
难怪新泽西州纽瓦克保诚总回报债券基金的联席经理Michael Collins认为，近期利差扩大"更多是一个价值机会，而不是结束的开始"。高收益市场有一个历史周期，在这个周期中，企业开始承担更多债务，并持续这么做，直到收益率大幅上升。他表示:“然后市场会反其道而行之，他们(发行者)就会改变自己的行为，皈依宗教。”“我们现在可能正处于一个近期的拐点，市场已经开始反弹。”对市场而言，收益率不断上升是一个积极的信号。柯林斯表示:“这是对发行者的警告，不要过于乐观，不要让自己的公司杠杆率过高。”
柯林斯表示，扩大的价差“使估值更具吸引力”。巴克莱美国公司高收益债券指数为7.49%，而10年期美国国债指数为2.20%。“这是一个大问题——几乎是四倍的差异。柯林斯表示，在相当长的一段时间内，利差可能不会超过700个基点。
至于经济，Collins预计未来两到三年经济成长1.5 - 2%，通胀将维持在2%以下，且美联储不会上调联邦基金利率。目前联邦基金利率为零，甚至高达2%。他说，这几乎是高收益市场的一种“金发姑娘”(Goldilocks)场景，并补充说:“我们一直在逢低买入。”
Fridson的分析是基于当前违约价差和历史违约率，暗示市场预计未来12个月违约率为5.4%。相比之下，1982年以来的平均违约率为4.7%，截至今年9月的12个月为2.6%。弗里德森解释说，通常情况下，一旦违约率上升到高于平均4.7%的水平，它会在四到五年内保持在平均水平之上，在两年内达到10%的峰值，然后逐渐回落。
Fridson说，这样的情况将证明熊市的立场是合理的，但1986年出现了例外情况，当时油价暴跌，就像过去一年一样。“1986年，违约率达到了6%，但随后下降了几年，然后再次上升，”他继续说。“现在是一场重播。”
分析师一致认为，能源、矿业和原材料行业的问题将在未来几个月推高违约率。近期大宗商品价格指数触及14年低点。Fridson说道:“我认为我们将看到违约率的激增，但我不认为我们将很快达到违约率的峰值。此外，各国央行正在“全力以赴”地推行宽松政策，美联储非常缓慢地提高美国利率，欧洲央行和中国人民银行暗示未来将采取更宽松的政策。弗里德森指出，这将提振企业的资产负债表。
因此，现在可能还不是对高收益债券持负面态度的时候。
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