当市场平静、前景明朗时，信心投资似乎很容易。然而，最近的市场波动提醒我们，这种情况很少发生。好消息是，投资者可以通过理解高信念策略的表现模式来做好准备。
信心十足的股权投资可以采取多种形式。它不仅仅是在投资组合中具有高度积极份额。那么投资者如何在市场上具有明显不同的角度来确定许多策略之间的分配？
第一步是了解不同的股权方法在不同的环境下是如何表现的。想象一下，现在是2009年，你有一大笔资金投资于高质量的投资策略，当年的回报率为31%，在同类股票中排名最高。但仅仅一年之后，优质策略类股就垫底了，回报率达到11.9%，但远低于其他类型的股票。
经验丰富的投资者熟悉困境：一年的胜利者是明年的失败者。正如不同资产类别的表现，因为被子显示所示，高信念股票中的回报模式可以是可逆的。在顶部或底部没有单一策略一致。然而正如我们在之前的文章中所展示的在美国，在整个市场周期中，持有这些具有高信念特征的熟练投资组合非常有效。
要想对高认知度的股票配置感到满意，了解市场状况如何影响他们的行为是很重要的。市场的上涨和下跌都很重要。为了找出它们有多重要，我们考察了过去10年里，在市场回报率中表现最好的三分之一和最差的三分之一中，经验丰富、信心十足的基金经理实现的年化相对回报率。
当市场下跌时，以低贝塔值、质量和收入为特征的基金经理提供了最好的下行保护(见表1)。考虑到这些因素更具防御性的特点，这是有道理的。
当市场上涨时，专注于价值、势头和增长的基金经理提供了最佳的上行捕捉。这也是有道理的，因为这些因素是由长期盈利增长和复苏驱动的。
那么低知名度或高活跃份额的策略呢?平均而言，这些类型的投资组合对周围环境不太敏感，在市场最好和最差的三分之一中，alpha值都是正的。但这里有个陷阱。在这些投资组合中，与其他高信念策略相比，回报率的分散性要大得多(见表2)。换句话说，如果只依赖低知名度或高活跃股作为高信念的表达，投资者可能会牺牲一致性。
高活跃股票和集中投资组合的回报范围更广，可能是因为这些组合作为定罪指标的局限性。这两种方法都没有提供任何有关投资组合基本理念的信息。因此，在不同的市场条件下，它们的表现可能会有所不同。在策略清晰、信念坚定的情况下，利差收窄反映出这样一个事实:这些投资组合如何投资，以及它们在不断变化的市场环境下可能表现如何，都更加清晰可见。
保持信念并不总是容易的。当市场下跌时，形形色色的信念经理人可能面临压力，要求他们偏离自己的重点领域，为投资组合增加保护。
因此，在AllianceBernstein看来，要想在不断变化的市场中进行有效投资，就必须适当分散投资，配置与之互补的高信心股票策略，这些策略表明，它们有能力在动荡的市场中站稳脚跟。我们相信，如果在整个市场周期内坚持对不同股票因素的敞口，那么业绩最强劲的年份将更有可能抵消业绩较弱年份的影响，带来更平稳的回报体验。
戴安•洛布(Dianne Lob)是股票高级董事总经理，纳尔逊•余(Nelson Yu)是股票定量研究联席主管;无论是在联在纽约。
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