这种解释将是我们文章的幽怪部分 - 抱歉，但要执行实时的投资组合 - 时序策略，与展览中的全期平均值不同，我们需要某种方式来映射循环调整的价格收益比率（cape）每个月的投资组合重量。最简单的方法将产生类似的结果;我们不是在这里挑选的，但我们确实要挑选一个。我们选择回顾60多年。(We start looking back only about 20 years in 1900, as we don’t want to wait that long to begin our tests, but when we get 60 years of data, we keep looking back a rolling 60 years.) We sort all prior CAPEs each month and define the median, the 95th-percentile richest and the 5th-percentile cheapest CAPE values seen. The weight for this January is based on the CAPE at the end of the prior December, according to the following simple formulas. We follow these rules:
•我们不直接与海角合作，但是1 /斗篷，所以当股票低价（披着斗篷）时，我们的措施是阳性的（1 /斗篷高）。我们将致电1 / Cape收益 - 价格（而不是Cape的价格到收入）或E / P。
•修剪E / P等于上个月的E / P如果它高于第95百分位数，如果下降（如下）下（如此修整极端），则在第5百分位数的地板上最大化。修剪是为了不反应过度高度，如果在整个样本中使用，则可以导致奇数结果（包括对所有合理斗篷的压缩结果相比，与极端差别相比）。
•股票的重量等于100％+ [修剪E / P-中位数E / P] / [95百分位数E / P - 5百分位E / P]。
对于股票的重量，我们也强加了，虽然不经常需要，但全重量不超过150％，不低于50％。
一个例子可能有所帮助。假设您在1月份，之前的12月的海角是20。这使得E / P 1/20或5％。在过去60年的中位数是15，所以中位数E / P是1/15或6.7％。说过95百分位高斗篷是25（或4％的E / P），5百分位低斗篷为10（或e / p为10％）。由于目前的CAPE和E / P在5日和第95百分位中，我们可以忽略这些截止值，配方给我们库存重量= 100％+ [5％ - 6.7％] / [10％ - 4％] =72％的库存。If today’s E/P equaled the 5th-percentile low of 4 percent (a high CAPE of 25 gets you an E/P of 4 percent), we’d be almost all the way down to 50 percent in stocks (actually about 55 percent), and if it was as high as 10 percent (a very low CAPE of 10), we would be 150 percent in stocks.
- C.A.，A.I和T.M.