我们摩根大通资产管理公司（J.P.Morgan Asset Management）将未来十年视为经济增长相对温和、通胀大体稳定的十年。对于大多数发达市场而言，增长预期低于25年历史平均水平，主要反映出人口增长放缓和劳动力扩张。尽管如此，我们预计一些发达市场经济体的增长将比过去十年更强劲，这十年的特点是2008年金融危机和复苏缓慢。相比之下，我们继续降低对新兴市场的展望，新兴市场正在适应不那么友好的全球环境，同时也面临着各种本土挑战。
我们普遍预计，发达市场的央行将接近其官方通胀目标。尽管我们相信新兴市场国家的央行在这方面的成就会略显逊色，但我们预计将持续个位数的通胀，并不预测会出现1990年代以前多数新兴市场国家的价格不稳定。
我们预计，未来十年，发达市场的年均增长率将达到1.75%左右，美国位居榜首，日本紧随其后。对这两个经济体的预测，以及对英国的预测，加拿大和瑞典相比下降了。在大多数情况下，每过去一年都会导致我们对未来的期望有所减少随着人口老龄化，劳动力增长．
与缓慢变化的人口统计因素相比，生产率更为神秘。自当前经济扩张的初始阶段以来，许多发达市场的生产率增长速度异常缓慢。这种停滞可能是由于许多不同的因素，包括公司部门的技术投资下降和全球化进程即将完成。尽管这些解释中的一些似乎是结构性的——或者至少是持久性的——但其他力量可能在本质上更具周期性。
临时性的力量包括相对廉价的劳动力，这鼓励企业雇佣更多的工人来提高产能，而不是增加资本存量。随着时间的推移，对生产率的周期性影响应该会消退。在快速或缓慢的时期过后，发达市场经济体的生产率增长往往会回归到长期标准。因此，双方的风险围绕在我们的预期之中。当前环境的持续将意味着潜在增长率将显著放缓。另一方面，存在一种可能性重新加速技术变革在经历了过去十年的休眠期之后。
我们对新兴市场的长期预测又降低了一步。我们预计年增长率将略低于5%，其中印度跑在队伍的前面俄罗斯联邦在散兵游勇中。粗略地说，我国对新兴市场国家的预测显示，当前人均收入与预期未来增长之间存在负相关关系，较贫穷国家具有更大的赶超潜力。然而，新兴市场总体上感受到来自各种全球因素的压力。随着全球化进程基本完成，发展中经济体似乎即将结束一个广泛的信贷周期，商品价格上涨预计将保持沉默，发达市场的增长低于历史标准，背景看起来并不特别有利。
我们预计，未来几年的增长趋势将是不同步的。在我们的预测范围内，信贷动态将有很大不同，新兴市场经济体可能进入去杠杆化周期，而发达市场大多已经度过了这个阶段——至少在私营部门是这样。我们预计发达市场内部将出现相当大的政策分歧美联储开始加息，而其他发达市场央行则实施或考虑其他宽松措施。. 尽管目前普遍存在高度支持性的货币政策立场，但我们的预测认为，发达市场的通胀将接近央行的目标。
这两种观点都存在风险。一方面，更高通胀的政治或社会压力可能会增加。许多发达市场国家的政府背负着相当沉重的债务负担。更快的名义GDP增长——通过更高的通胀比更强劲的实际增长更容易实现——将有助于降低债务。一些分析师建议，提高通胀目标是刺激需求的一种间接方式，不过这种呼吁似乎没有得到主流的太多支持。美国经济总体上令人满意的表现，至少似乎削弱了这些想法的吸引力。(或者，以牺牲企业利润为代价，提高家庭在国民收入中所占比例的政策，也可能获得青睐。这些举措可能会推高单位劳动力成本，推高通胀率。)另一方面，尽管人们对日本陷入通缩仍知之甚少，但发达市场总体上将在某些方面步日本后尘，特别是在人口增长和社会老龄化方面。如果这些现象在降低日本通胀方面发挥了一定作用，那么它们在其他地方的作用也可能类似。 Already, the slow-growth euro area is experiencing low inflation, although the hawkish nature of its central bank seems more obviously responsible.
我们预计通胀相对较高的新兴市场经济体(巴西、印度、火鸡以及俄罗斯)，其他一些新兴市场国家也出现了普遍的横向变动。新兴市场的宏观经济稳定比发展中市场来得晚，一些国家的宏观经济稳定仍然不完全。因此，通胀预期显得不那么稳定，更容易受到货币贬值、大宗商品价格波动等因素的影响。此外,一些新兴市场的中央银行享有较少的独立性至少在形式上，比大多数发达市场的同行都要多。尽管如此，我们预计不会回到过去非常高的通货膨胀率——这在某种程度上是不可能的拉丁美洲特别是，这一趋势至少持续到了20世纪90年代。
尽管过去几年经济增长令人失望，偶尔也会出现政治压力，但很少有新兴市场国家政府表现出放弃其对广泛可持续的金融政策的承诺的迹象。例如，尽管经历了深度衰退，但截至2015年年中，巴西发现自己同时进行了货币和财政紧缩，以保持稳定和信誉。因此，我们预计新兴市场的通胀率将达到个位数。
迈克尔·胡德(Michael Hood)是位于摩根资产管理在纽约。
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