我们居住的世界。从来没有四大主要发达的市场货币 - 美元，欧元，英镑和日元 - 交付了如此接近零的速度。对于老化的发展市场的明确问题是世界渴望收入是全面回报的隐性问题，因为核心固定收入等固定收入资产中的低携带部件。
虽然定量宽松产生了美国的资产价格上涨，其致力于类固醇而不是药物。核心通货膨胀仍然在美联储的2％的目标下方运行，工资充气很少。类固醇的副作用之一是他们需要大量的性能并将其压缩到短时间内。这基本上是美国股权市场发生的事情。2009年的健康回报（26.5％）和2013年（32.4％）通过流动性而言，比强劲增长更多地驱动。换句话说，我们可能会从未来借用退货，以便在目前提供，这是量化宽松的结果 - 美联储愿意接受避免深度和长期的风险厌恶。
这现在给我们带来在哪里？每年J.P.摩根资产管理管理发布长期资本市场假设那为主要全球资产课程显示10-15年的年度返回假设。我们的2016年报告，假定静态60％美国股权（标准差和穷人500）和40％的固定收入（巴克莱骨料索引），预计年化减少为5.7％。这是直接反映比股票价格上涨的预期更快，以及预期持续的低利率环境。将5.7％的年化数量放入上下文中：同样的静态60-40分配自2009年3月以来，已达到了11.9％的回报，并使许多投资者自满。尽管如此，我们相信有重要的杠杆，投资者可以拉动静态60-40回归挑战：
变通。投资者可以合理地保持在其风险概况中，并能够向现有的分配引入动态资产分配。此外，鉴于上述回归挑战，投资者愿意介绍战术资产拨款，以捕捉股票，固定收入和替代资产课程中的市场脱位。
对你的经理做功课。如果指数表现将具有挑战性，那么管理者的尽职调查是找到超越指数——或找到阿尔法——方法的关键组成部分。我们寻找长期任职的经理，他们在多个商业周期和环境中有可靠的业绩记录。好的管理者应该能够在商业周期的各个部分产生alpha:早期、中期或晚期。
只要有可能，都包含过渡。并非所有客户都有能力将私募市场纳入其资产配置。例如,大多数1940年共同基金法案需要日常流动性很少包括对私人市场的分配。例如，如果选择，例如私人信用的分配，它可以实现具有信用风险简介的股权返回。这是一个重要的工具，用于在世界饥饿的世界中找到的产量，或在您的投资组合中产生更好的风险调整的全部回报。
谨慎使用杠杆。杠杆不是一个肮脏的词。杠杆可用于管理风险或生成返回。根据您的战术资产分配视图，如标准普尔500指数或欧元STOXX 50等索引或欧元STOXX 50的索引期货是在投资组合中添加和删除Beta或风险的有效方法。这些仪器是高度液体，允许您获得市场接触，同时仅发布与保证金要求一致的现金。
虽然由前所未有的流动性环境驱动的60-40静态资产分配，但在2008年的金融危机中出现了优先的投资者预期，但有理由认为有些回报是从未来的回报借用。因此，我们鼓励投资者对灵活的战术资产配置开放，有一个确定一致的经理alpha潜力，如果可能的话，私营市场分配给私人市场，最终能够引入杠杆以使其现金工作更加努力。
菲尔露营地是一个资产分配战略家摩根大通资产管理公司在纽约的MultiAsset Solutions组。