在经历了五年的艰难岁月后，价值投资面临着信心危机。这就是为什么我们认为作为这门学科基础的行为投资原则比以往任何时候都更加相关。
价值投资的先祖本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和大卫·多德（David Dodd）首次提出行为投资的原则，至今已有近80年的历史。在过去四十年中，价值投资非常成功。但批评者认为，在五年的低回报后，价值股表现的基本驱动力可能不再起作用。
我们认为情况恰恰相反。传统上，价值机会是在公司面临引发利润和股价下跌的争议时创造的。价值投资者通过研究确定市场反应是否被夸大，这意味着该股可能会及时反弹，或者该公司的麻烦是否可能继续将该股进一步推向价值陷阱。创造机会的行为包括：
•损失厌恶：人们通常认为损失金钱的痛苦大于赚钱的快乐。
•趋势推断：投资者可能错误地认为最近的负面趋势将对未来产生持久的影响。
•短期关注：在公司或市场出现危机时，投资者更难对长期预测建立信心。
2008年的严重崩盘以及随之而来的波动加剧了投资者对损失的厌恶。大量的经济和企业坏消息使得错误的趋势推断更加普遍。随着市场从一场危机走向另一场危机，波动性反复飙升，投资者的时间跨度变得极其短暂。
换句话说，市场被行为偏见所饱和，这些行为偏见最终可能会自我纠正，并奖励那些坚持自己编织的、敢于挑战大众的投资者。
近年来，市场发生了许多变化。交易成本已经下降，技术使得快速买卖股票比以往任何时候都更加容易。关于经济发展和公司的即时信息在世界各地流动，常常给市场带来不可靠的噪音。由于这些变化促进了投资者的情绪反应，我们认为传统的研究驱动的行为投资在21世纪比以往任何时候都更有意义。
此处表达的观点不构成研究、投资建议或交易建议，也不一定代表所有AllianceBernstein投资组合管理团队的观点。
Joseph G.Paul是AllianceBernstein的北美价值股票首席投资官，Kevin Simms是AllianceBernstein的国际价值股票首席投资官。