在北美的许多地方，这个周末——漫长的阵亡将士纪念日周末——是夏天的开始。这意味着烧烤、冷饮……如果你是个虐待狂…一些阅读材料:
- Dimitrij Euler有一篇新论文，《影响投资:主权财富基金、公司治理和股票市场》这里有一个简介:“鉴于我们的下一代将解决日益减少的资源，影响投资者根据道德和环境原则进行投资，而不仅仅是财务业绩。特别是，主权财富基金根据道德和环境原则在世界范围内投资资产，并对投资领域和企业管理方式产生重大影响。在过去的几十年里，公司治理和股票市场规则对财务业绩以外的信息的要求已经改变了上市公司对信息披露的要求。虽然这对更透明的市场产生了影响，但法律必须确定广泛反映影响投资者的需要的义务，从而抓住机会对发展作出更大的贡献。受挪威政府养老基金在其投资战略中成功解决环境、社会和经济政策的启发，本文阐述了在美国、欧盟(英国和德国)和瑞士的公司治理和股票市场规则下的披露义务对影响投资者的回应。
- Erling Steigum发表了一篇新论文，“出于宏观经济目的的主权财富基金。”下面是简介:
“世纪之交之后，主权财富基金(SWFs)变得越来越多。最大的是由中东和亚洲的非民主国家建立的历史较长。挪威的大型主权财富基金是个例外。在民主社会，澳大利亚、新西兰和爱尔兰已经建立了主权财富基金，为养老金提供前期资金，以应对预期中的人口老龄化。挪威基金的管理一直是基于指数的，积极管理只发挥了非常小的作用。在世界上大多数其他主权财富基金中，积极管理要重要得多，管理成本也远高于挪威。学术文献表明，尽管主动管理可能有益，但许多实证研究并不支持外部主动管理产生超额费用后回报的信念。挪威银行一项关于主动管理的实证研究发现，70%的(小)主动管理源于股权，可以用其他系统性风险因素而不是市场风险来解释。对于一家全球基金应如何在不同资产类别和货币之间实现资产多元化，各方尚未达成强烈共识。我们认为，如果政府在现收现付的基础上运行养老金计划，且未来人口老龄化严重，那么主权财富基金可能对民主福利国家产生积极的宏观经济影响。 Still, a SWF is hardly politically feasible if there is no broad agreement in the electorate and among political parties that fiscal surpluses and a SWF are worthwhile.”
-拉吉夫·夏尔马发表了一篇题为《“私人机构投资者对交通基础设施融资的潜力”。亚博赞助欧冠文摘:
“人们普遍认为，养老基金和主权财富基金等长期负债且风险偏好较亚博赞助欧冠低的大型机构投资者，非常适合投资于交通基础设施资产。尽管在理论上，大型资本来源和需要投资的资产类别之间存在着理想的匹配，但机构投资者的吸收一直很缓慢。亚博赞助欧冠这是由于早期投资的糟糕经验和投资一些交通基础设施资产的不确定性造成的。
本文试图阐明交通部门机构投资的复杂性。这是通过研究金融市场上为机构投资者提供机会而开发的不同投资工具来实现的。亚博赞助欧冠非上市股票工具为机构投资者提供了最大的机会，正是通过这些投资，一个资产类别的特征得以发展。亚博赞助欧冠上市产品和未上市产品都受到了金融危机的影响，这表明资产对经济环境的影响并不像之前所说的那么强劲。随着《巴塞尔协议III》(Basel III)的规定影响到银行为项目提供贷款的能力，基础设施债务基金为机构投资者提供了投资由稳定基础设施现金流支持的债务产品的最新机会。亚博赞助欧冠
对非上市基础设施投资者群体的分析表明，投资者可以按规模、治理能力和投资方式进行细分。规模较小、经验不足的投资者在基础设施投资决策上(包括资产配置和投资资产类型)严重依赖并受金融中介机构的影响。具有较强内部治理能力的大型投资者通常会对基础设施有明确定义的投资授权，并相应地配置其资本。所有寻求稳定、可预测、低风险回报的投资者必须确保通过各种工具投资的基础资产反映出他们与资产类别相关的特定定义。
在资产层面，政府建立的私人发行模式有许多投资者考虑的因素。在公私合作(PPP)安排中，机构投资者可以投资于风险较高的项目开发阶段或风险较低的项目运营阶段。亚博赞助欧冠投资PPP项目的机构投资者最关心的似乎是建设和需求风险。亚博赞助欧冠政府的融资方式，无论是通过收费收入还是可用性支付，都将影响私人投资者承担的风险和吸引到项目的投资者类型。例如，可用性付款将吸引债务投资者，而过路费将更适合股票投资者。在完全私有化的交通基础设施中，机构投资者主要考虑的是影响资产运营现金流的监管框架。亚博赞助欧冠在PPP和完全私有化的形式下，交通基础设施所固有的其他资产具体考虑包括公司治理、声誉和政治风险。奥克兰机场和407条收费公路的例子表明，虽然私人投资者从投资各自的资产中获益(通过有利的监管和合同条件)，但短期政治影响可能损害投资者的业绩和声誉。BAA的案例研究表明了严厉监管的影响，但也表明了采用负责任的公司治理模式的重要性，在采用股东财富最大化战略时，要考虑更广泛的利益相关者利益。最后，加拿大线PPP提供了一个具有建设风险的DBFO项目的例子，该项目能够吸引私人机构投资，并成功地执行其可交付成果。
本文的结论是，私人机构对交通基础设施的投资不仅依赖于政府采购和监管政策的制定，也依赖于投资者和金融中介之间长期关系中信任的发展。英国养老金基础设施平台(Pension Infrastructure Platform)、重建美国伙伴关系(Rebuild America Partnership)和欧洲2020年项目债券倡议(Project Bond Initiative)等合作项目将表明，相关磋商正在进行。基本上，每一方在各自的决策过程中都需要更深入地了解其目标。”
享受你的周末。星期三回来!