实现足够的投资组合多样化绝不容易，但目前的宏观经济状况正在测试甚至最有经验的投资者的批量。基于加利福尼亚州的投资公司Makena Capital Management的Eric Upin，使用他的技能作为Multiadset，捐赠风格投资的实践者，以帮助公司的客户 - 捐赠，基金会，主权财富基金和家庭办公室 - 导航全球市场。The 51-year-old Chicago native honed his skills in the same role at Stanford Management Co. and joined Makena in 2009, four years after the investment firm was founded by Michael McCaffery, SMC’s former president and CEO, and two of Upin’s SMC colleagues. All investors want stellar returns, but they’re “often unaware of the true underlying risks,” Upin says. Makena relies on the combined talents of its team to help its investors — which include sovereign wealth funds Abu Dhabi Investment Authority, Australia’s Future Fund and Government of Singapore Investment Corp., according to public sources — rationalize the complexities of asset classes, geographies and regulatory jurisdictions. Upin recently spoke with London Bureau Chief Loch Adamson about the intricacies of global endowment-style investing and the biggest challenges that lie ahead.
全球投资者最关心的风险是什么？
我们认为投资者摔跤的世界的1号风险是中央银行政策响应的潜在影响，因为他们试图打击金融危机的通缩力量。我们已经看到了前所未有的量化宽松，财政救助，直接债券购买和零利率零利率。所有这些行动 - 即使他们已经为更大的经济良好开展了 - 可能有意外的后果。我们尚不知道资产的价值和定价的副作用。最大的风险是，正常随着一切正常的样本，这些政策答复可能已经创造了一个幻影，甚至一组可能会迅速消散。
随着时间的推移，您的多样化方法是如何发展的？
我们会认为有显着更多的可投资资产类别和地区今天比20或25年前，有考虑，所以复杂程度要大得多。就在地域方面，我们现在考虑的范围更广 - 如果你是一个20年的投资或高达50年的时间，你如何确定你的中国战略，例如？怎样才能制定关于在全国投入了临床，平衡的观点？你用什么资产类别？即使你设法找出答案，你怎么接近印度或拉美？在过去，新兴市场或许5构成了对一个机构的投资组合的7％;粒度现在更加重要，因为这些拨款能占到高达15％到25％。
有可投资的策略也增殖吗？
随着金融创新开辟更多的战略和substrategies，以及替代品的泛滥，也可投资策略和风险今天更广泛的宇宙。投资者可以访问一个范围内的公司资本结构的不同部分，他们可以查看访问的投资流，如那些从房地产的方式不同，农田和林木资产了。他们提供给他们更多的选择，但他们也必须考虑他们要多少分配给哪些策略以及如何最好地访问这些投资更难。我们面临的挑战是复合的大型机构，因为许多这些策略都是相当新的;我们没有50年或100年的交易历史和数据如何某些类型的投资表现。没有对如何建立自己的投资组合事实上一套蓝图。
机构如何接近全球Multiasset-Class Investing？
这是关于资产配置，经理选择和风险管理。全球Multiasset Class Investing是一项团队运动，无论您是捐赠，主权财富基金还是基金会。When you’re investing around the world, trying to bring professionals together to make judgments such as whether you should be overweight or underweight Europe, real estate or other asset classes, the more smart people you can bring into the tent who do what you do — and who can help provide opinions and spark ideas — the better.
你在哪里看到机会？
我们喜欢新兴市场。这是一个一致的看法，但它是非常可投资。我们看到城市化快速发展和人们生活水平不断提高。最重要的是，我们看到人均GDP上升许多这些市场。这三个元素信号，这可能是不那么依赖出口到发达国家市场，其增长速度远远慢于他们过去那样消费导向型经济的开端。That evolution is investable if you have a long-term, multidecade view, and we’re seeing opportunities in industrial supply-chain logistics, infrastructure, commercial real estate and housing, not to mention businesses that will become part of the consumption economy in these markets.
什么是一个好的股权投资的关键品质是什么？
最后，它的的确确是有强大的现金拥有的企业流动，股息，定价能力以及人力技能超越竞争对手赢得市场份额。这些都是很好的企业，能繁荣即使在经济环境相对低增长的质量。和股票可以在低增长的环境下做的非常好。这些都是一些我们为什么赞成私募看到一个有力的论据的原因。
其他资产课程有什么兴趣？
我们认为拥有拥有优秀房地产资产的价值，可以随着时间的推移收集租金并获得价值，特别是如果它们持有很长一段时间。在识别令人痛苦的，破旧或糟糕的房地产项目中可以有特别的价值，以人为干预，可以成为非常高质量的房地产资产和指挥更高的租金，并实现了重大价值变化。最后，我们还看到了在包括农田和木材在内的能源和商品中拥有杰出的真实资产的价值。
有你的投资者对风险的态度改变了吗？
在危机发生之前，我认为有主权财富基金和捐赠基金，他们可以处理颠簸和承受短期损失，因为他们投资于长期的强烈看法。他们衡量他们的投资视野在多个十年，通常为20至40年。但2008年后，他们认识到，虽然他们说，他们能够处理任何事情，通过这些阶段的一个非常不和谐的实际发生。危机测试了许多投资团队的凝聚力和板与他们的团队之间的治理力度。我认为是有限制的空中旅行的市民可以有多大动荡容忍，即使他们说话艰难地上。
什么是主权财富基金最大的看点在危机之后？
这些组织确实有负债，即使他们正在投资于长期。他们是负责当前的几代人。他们没有自由埋葬他们的钱在地下，然后发掘它50年后，看看它的生长方式。他们有流动性风险，责任风险。这些风险需要仔细考虑和衡量，因为没有人可以假设，这些不同的资产类别将会给你正好返回，当你需要他们。
你对通货膨胀的看法？
在美国，我们在过去十年中发出了巨大的债务 - 特别是自金融危机以来。这种债务最终将非常理想地通过增长，但更有可能通过通货膨胀，货币贬值，更高的税收和持续的负面的实际利率逐渐逐步逐步。我们不确定这些情景最终将占上风，而且时间不确定。