在我们的最后一个故事中，我们概述了我们的看法，即一些积极的结构发展正在加强自世纪之交以来在非洲- -特别是在非洲大陆最重要的经济体和投资目的地- -出现的强劲的经济增长动力。非洲主要市场的这些结构性增长动力是在更大的和平、政治稳定和民主的背景下形成的，包括更审慎的宏观经济政策、快速城市化和有利的人口结构推动的消费阶层不断壮大，以及重新强调急需的基础设施投资和自然资源发现。
在关于这个主题的两个博客中，我们的目标是详细探讨这些驱动因素。在这里，我们考虑了可能维持非洲近年来经历的增长起飞的三个进一步驱动因素，并得出结论，在非洲投资的理由仍然令人信服。
人口统计和快速城市化：非洲有两大人口趋势对其有利。它拥有年轻的人口，工作年龄与退休人口的比例很好，城市化速度很快，这在历史上一直与经济增长相关。根据国际货币基金组织和世界银行的数据，2010年至2020年，非洲劳动适龄人口的增长将超过中国、印度、拉丁美洲和加勒比等其他高增长地区和国家。这一人口结构对发展充满活力的消费阶层和劳动力至关重要，预计仅在当前十年内，这一人口结构将增长7%至8%，而印度和拉丁美洲及加勒比地区的增长率分别约为5%和4%。在大多数西方经济体以及中国，劳动适龄人口的增长速度将慢得多。在欧洲，随着“婴儿潮”一代步入退休，这一数字实际上会下降。到2020年，非洲劳动年龄人口将开始与印度和中国相匹敌；到2050年，非洲工作人口将达到世界上最多的13亿人。
工作年龄人口的增长可能伴随着快速城市化。如今，非洲国家通常是世界上城市化程度最低的国家之一，这表明非洲大陆城市的发展潜力巨大。经济增长和城市化往往相辅相成——生产率的提高降低了农业的劳动密集度，使服务业和制造业正式就业的城市消费阶层得以崛起。这种城市消费阶层的出现历来与持续的经济增长和结构变化（特别是在服务业、制造业和建筑业）有关。亚慱体育app怎么下载
研究城市化与人均增长之间的历史关系发现，城市化过程中存在一个“最佳点”：随着城市化水平从人均GDP的30%左右上升到50%，增长率达到峰值。大多数非洲国家将在未来十年内进入这一行列。显然，城市消费者的集中对于金融、医疗保健、零售和批发消费品的企业和投资者非常重要。如下图所示，非洲国家在全球城市化速度最快的国家的“热图”中占据主导地位，占大多数国家的比例，这些国家的城市化率预计在未来四十年内每年将超过2.5%。相比之下，拉丁美洲国家在很大程度上已经高度城市化，而亚洲大部分地区的城市化率预计将下降。
新兴的消费阶层:随着越来越多的个人进入正规经济，快速增长和城市化，再加上上述结构性增长故事，很可能导致国内需求和消费者支出上升。对投资者来说，重要的是，可自由支配支出的增长速度将远快于消费者总支出的增长速度，预计到2020年，消费者总支出将以令人印象深刻的6%的年增长率增长。根据我们的估计，撒哈拉以南非洲消费者总增长6%的基本情况导致可自由支配支出的平均年增长率在7.12%至9.95%之间，因为家庭不再将所有收入用于基本食品、住房和电力等生活必需品，能够购买耐用消费品和服务。这一日益壮大的城市消费阶层突出表明，在非洲投资不仅仅是一种商品衍生品。自然资源在过去十年非洲增长起飞中的作用已经比人们普遍认为的更加有限，53个非洲国家中只有8个国家的商品对国内生产总值的贡献很高。肯尼亚、乌干达、加纳和赞比亚最近的增长与自然资源关系不大，与结构变化关系更大。
资源和基础设施发展：虽然我们认为，大宗商品只是非洲增长故事的一部分，而且往往是一小部分，但毫无疑问，非洲大陆丰富的自然资源具有支持增长和基础设施支出的潜力。这是事实，因为新的非洲资源参与者只是现在才出现，在一段时间内不会开始生产。撒哈拉以南非洲是世界上矿产、化石燃料和贵金属资源最丰富的地区之一。最重要的是，大宗商品仍占出口的大部分。自1995年以来，撒哈拉以南非洲地区的出口增长平均每年11%，但仅原油和石油衍生品就占全部出口的65%。非洲已经是主要的- -往往是主要的- -工业商品的持有者和生产者。在过去的十年里，非洲许多地区的石油和天然气勘探和发现都很重要。更加稳定和令人鼓舞的政治环境鼓励了勘探，这表明，尽管已探明的资源储量日益重要，但它们只能触及非洲真正资源财富的表面。
当然，资源丰富的经济体的管理充满了挑战，其他发展中地区的历史清楚地表明了这一点。然而，非洲的资源财富仍然是该大陆近年来吸引大量外国直接投资的主要原因之一，自世纪之交以来，流入非洲的私人投资稳步上升。其中大部分是外国直接投资，而不是更多的短期资金流入债券和股票市场。非洲大陆每年吸引300亿至400亿美元的直接投资，这对长期投资和基础设施发展至关重要。这些资本流动代表了解决非洲巨大的基础设施积压问题的历史性机遇。尽管非洲大陆基础设施的最新发展集中在运输基础设施上，例如围绕自然资源修建公路、铁路和港口这些积极的发展需要在电力、电信、供水和卫生方面的投资加以补充，考虑到非洲大陆城市化的迅速速度，所有这些投资都更加重要。在基础设施方面成功的“催化投资”(广泛理解)将提高生产率，并进一步增强非洲的增长前景。
自然资源丰富性和其他增长动力并非相互排斥。在商品对增长作出重大贡献的国家，例如尼日利亚和安哥拉，消费增长、服务部门的发展和农业生产的增加也是其中的一个重要部分。类似地，在初级商品迄今为止在提高增长绩效方面所起作用甚微或根本没有的国家（如加纳、乌干达、肯尼亚、坦桑尼亚、莫桑比克和赞比亚），即将发展的繁荣资源部门可以补充已经在起作用的其他增长驱动因素。
作为非洲的投资者，我们对非洲大陆似乎已出现转机感到鼓舞和兴奋。健全的治理和宏观经济政策已经建立了一种环境，在这种环境中，一些高度支持的结构性增长动力——有利的人口结构、快速城市化、消费增长、新资源发现和基础设施发展——正在为非洲的经济进步作出真正的贡献。
克里斯·德克森(Chris Derksen)是天达资产管理公司(Investec Asset Management)前沿与新兴市场股票部门的负责人。