Vicki Fuller为New York Common带来资产管理风格

在金融界，许多人以公共服务开始他们的工作生涯，作为在资产管理这一利润丰厚的职业生涯的踏脚石。但薇姬·富勒不是。2012年8月，她放弃了30年的资产管理职业，成为了一名公务员。现在，富勒不再为股东和投资客户工作，她的新职位是纽约州共同退休基金，第三大美国公共养老金基金，资产1604亿美元，服务于100万届州和地方雇员，退休人员和受益人。在她的第一年在这份工作中，她已经吸引了她过去的角色投资新兴市场债务，为一些最大的美国养老基金提供服务。

富勒向公共养老金官员的旅程始于芝加哥的内城，她被提出。在芝加哥的罗斯福大学，哲学占据了一秒钟，在母亲是簿记员的推动中增加了第二个专业。接下来来自芝加哥大学的MBA，在国际金融和营销中集中在一起。在她1981年的毕业之后，富勒离开了大风城，为大苹果和财务职业生涯，从摩根士丹利开始，然后继续前进标准差。

“我削减了我的牙齿分析了承担了大量债务但是有利可图的公司，”富勒斯“在1985年被招募到公平的资本管理，后来与联盟资本合并。在公平的情况下，她揭示了一个新的舞台，在20世纪80年代还没有被认为是真正的资产类别：不投资级证券。

纽约国家共同退休基金CIO Vicki Fuller。照片：Mike Groll / Caffice Bound

从她的开始作为一个固定的收入分析师，富勒成为高产和新兴市场债务的投资组合经理，最终监督了1000亿美元的投资组合。她的广泛旅行将她带到了海地1994年政变的震中。

在2005年寻找职业变化，仍然是成为Alliancebernstein的公司（当时联盟资本于2000年获得Sanford C. Bernstein时），仍然在克服她的最初关切后，富勒接受了客户服务的立场，即这项工作意味着人们将人们带到足球比赛之后。她的新角色将她放在最大的美国公共养老金的官员面前，包括在奥尔巴尼和纽约市的纽约常见的州。

她解释说:“我认为，许多公共基金需要与那些不会出售资产的人谈谈，那些会给这个等式带来严肃的投资视角的人。”“它将讨论的级别从你在私人股本和固定收益领域做什么，提高到计划保荐人面临的问题。”

作为她在纽约州养老金基金方法的一周年纪念日，更全面邀请亚博赞助欧冠高级作家弗朗西斯丹麦进入她中城办公室，讨论投资养老金资产的挑战和界定福利计划的未来。

是什么吸引了你在纽约国家共同退休基金的CIO作用？

我喜欢决策的影响，多层次的分析和不确定的环境。这个计划吸引人的一点是它有一个唯一的受托人。在我的客户服务角色中，当决策没有那么模糊和不确定时，我更容易与计划互动，而唯一的受托人提供了这一点。你知道和你谈话的人有能力做出改变，产生影响。

描述一下你继承的投资组合。

我们目前正在完成2009年开始的资产配置。它认识到你需要投资公共股票。当它完成时，我们将拥有43%的国内和国际股票。我们可以达到70%。我们把70%的资金分配给了上市公司，剩下的用于私募股权、房地产、对冲基金、机会主义策略和实物资产。

分配使我们拥有的法律篮子进行了聪明的使用。篮子或法律列表允许高达25％的非全奏清单证券。这就是我们可以利用替代品，国内股权和核心固定收入的地方。

投资组合中有哪些选择?

对冲基金占3.2%。我们有一个真正的资产桶(高达3%)，这是一种通货膨胀保护策略，尽管它还有其他选择——基础设施、木材、农业用地——这些都是高产的东西。我们才刚刚开始在那里投资。机会主义策略的配置[0.2%]不适合对冲基金或私募股权。

投资越来越难了吗？

是的，也许总是在危机之后发生。什么是复杂的是2008年的后果加上没有养老金捐款的养老金计划。这不仅仅是因为股权市场爆发;如果你没有资助很好，那也很糟糕。危机后我们一直在寻找危险的方法，同时保持我们的返回假设率完整，在联邦储备诱发的率基本为零的环境中完好无损。最难的事情是继续投资长期。我不相信您可以在投资组合中多元化股票，并希望能够满足您的要求。

您对投资组合多样化的看法是什么？

有一段时间，在养老金领域有一个关于遵循很少有权益贝塔的养老模式的讨论。捐赠基金取代了它，将大量资金分配给对冲基金和私人股本。但公共股权是一个规模庞大、流动性强的市场，投资者可以在这里接触到每个行业的最大公司，并可以控制投资组合中的名称。流动性允许你在市场上涨时卖出，在市场下跌时买入。你不能在私募股权上这样做。然而，私人股本允许投资者投资规模较小或破产的公司。成功取决于与普通合伙人的合作，后者有能力将这些公司转移到那些能产生业绩溢价的公司。对冲基金很有趣，但回报率还不够高，不足以成为你配置大部分资产的地方。我怀疑如果捐赠基金的支付率是5%这可能行得通。但是，如果你希望能够在可持续的基础上履行养老金义务，你就很难不把有意义的资金配置到股票上。

您在哪里寻找投资机会？

许多人花了很多时间谈论替代品作为灵丹妙药。我采取另一种方法。我认为替代方案提供了另一种维度。但我问自己是基本问题。在核心固定收入 - 在投资组合中迎风的锚 - 我们在那里聪明地投资吗？我们是否利用了所有不同的资产类别？我们是否巧妙地思考我们应该用国债或代理商，我们购买的公司债券的那种？我相信聪明地了解您的基本建筑块，固定收益和股权，因为他们要携带了大量的水。

我相信全球化，而不是将资金分散分配到国际和国内市场——这是我们将转向的一个变化。如果国内大盘股的定价非常有效，而且你无法产生高于基准的回报，那么这种配置就应该进行被动管理。这仍然意味着，我们应该花一些明智的时间，试图在显示出有能力产生阿尔法的股票中寻找经理人和策略。并不是说所有的大盘股都应该是被动的;这是默认位置。需要付出更多的努力才能找到能够产生阿尔法的人。我们要做的是把所有这些都卷起来，确保股票、固定收益和其他投资都是可添加的。如果我们不明智地投资于股票和固定收益，替代投资就不会是万灵丹。

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我不认为固定缴款是解决办法。“固定收益”与“固定缴款”之间的争论是虚假的。

为何如此？

我已经看到公共资金试图在统治缴费计划或转向均衡的捐款计划或均衡的计划，这些计划具有界定的福利和定义的贡献。涉及我最多的事情是当国家养老金官员花费很多和大量时间来决策，例如哪个目标日期基金选择。我发现一种尺寸不适合所有尺寸。如果工人获得任何自由裁量权，他们选择错误的目标日期基金，或目标日期基金和固定收入，或最糟糕的收入，稳定的收入选择，因为他们认为这是安全的。

我了解到，如果一个人有一个界定的福利计划，他们就可以花费一点风险。如果人们拥有的一切是一项定义的贡献计划，他们错误地误会，并没有钱退休，我们将最终危机。