当我坐下来写一篇文章时，我用两种情绪战斗。首先，有恐惧：尽管多年来已经占用了数百件碎片，但我仍然担心我将无法将我的大多数无聊的想法变成一个有趣的故事。然后第二个情绪开始：好奇心。我迫不及待想要了解文章的样子。
我知道我想说的话，但我很少知道我是怎么说的。例如，请参加本文。我想做的一点非常简单：美国投资者不应该看所有国际投资作为一个冒险的努力;事实上，它可以降低风险。我想通过一个例子来制作那个点 -atea集团是一家高品质挪威信息技术公司，非常便宜。
美国投资者被洗脑地思考，每当我们冒险超越我们的海岸时，我们就会承担更多的风险。我们被美国市场的规模因美元和经济和政治制度的稳定而受到宠坏。如果根据定义美国是最安全的国家，逻辑会去，那么所有其他国家都必须出现风险。
如果您要将这一逻辑应用于股票投资，您只需购买最高质量的公司，忽略价格并将永久搁置。因为识别质量相对容易，所以你会买很多被高估的股票。祝你好运。
高度高估的高质量公司是一个比略低质量的公司更糟糕的投资，这些公司被显着低估了。国际投资是正确的逻辑。如果您占用略高的国家风险，但投资更便宜的资产，您将承担较低的总体风险。
在atea的情况下，这引出了问题：挪威比美国的风险更大？挪威是北约的一部分，它正在利用美国7000亿美元的国防支出，因此随时不需要担心俄罗斯入侵。其债务到GDP比率仅为30％，不到美国的一半;其GDP人均GDP高于美国。它在教育上花费了7.3％的GDP，而我们只花了5.4％;其失业率不到我们的一半。
与大多数欧洲同志不同，挪威拥有自己的货币，多年来一直抵消美元，而且它是少数几个国家之一，这些国家之一并未沉迷于量化宽松。哦，它有预算盈余，我们在美国没有看到的东西。因为我不知道何时。所以这是一点悖论：挪威是美国大小的小分数，但投资者没有风险。
挪威和斯堪的纳维亚的小尺寸为atea提供了显着的竞争优势。本公司的大部分收入来自挪威，瑞典，丹麦和芬兰。在这些市场中，它的份额大约是16％，并且大于其最大的竞争对手的十分之一。此外，对这些市场的成功没有战略意义：斯堪的纳维亚不是俄罗斯的门户（也许只是北极）。
Atea向主要公司和政府提供。它销售硬件（包括Hewlett-Packard Co.桌面和服务器，思科系统路由器和EMC Corp. Storage）和软件（它是Scandinavia最大的Microsoft Corp.产品的最大经销商之一）。服务是其皇冠珠宝业务，带来了稳定的收入再次，渗透和刺激硬件和软件销售。
ATEA的尺寸相对较大，使其对较小的竞争对手的竞争优势，因为它从供应商那里获得了更好的定价，而且它一直在占据市场份额。与此同时，大型外国竞争对手将对斯堪的纳维亚竞争竞争的大型外国竞争对手来说几乎没有意义。瑞典人口人口少于1000万人;丹麦，挪威和芬兰每人约有500万。所有这些都说不同的语言并具有不同的文化。亚慱体育app怎么下载一个大型外国竞争对手可以开始购买小家伙以接近atea的规模，但它必须做很多买入，以及什么？Atea有长期建立的关系，这将是非常困难的。
今天的机会是因为Atea的硬件销量（其总收入的一半）停滞不前 - PC的接近死亡是全部过度的。但虽然消费者PC市场受到平板电脑的伤害，但由于PC是生产力设备，政府和公司需要它们，因此设备对公司市场的影响很小或没有影响。从历史上看，Atea在市场上升了几个百分点，这不太可能改变。公司没有净债务，贸易约10次自由现金流量，并支付9％的股息。
税收数额为斯堪的纳维亚国家GDP的一半 - 这些国家甚至比法国更为社会主义，而Atea的收入的一半来自政府。如果资本主义没有锻炼，则atea是一个很大的树篱。
那里！恐惧已经消失，我的好奇心很满意，我想我已经达到了一个有趣和可靠的结论。•
Vitaliy Katsenelson（vk@imausa.com.）在丹佛和作者的投资管理伙伴是CIO侧身市场的小书。