证券交易所是有史以来最伟大的金融创新之一。数百年来，这一模式为经济体提供了两大关键好处:广泛的财富创造和公平的财富再分配市场过程。股票交易所允许实业家出售他们公司的股票，这样做缩小了社会上的贫富差距，创造了一个新的、重要的中产阶级人口，同时他们自己保留并进一步增长了自己的财富。
这种创造财富和民主化的模式现在受到了威胁。越来越少的公司通过股票交易所筹集资金。相反，它们正转向对市场流动性、更重要的是对社会产生直接负面影响的其他融资来源。
如果一家公司选择不在公开市场上筹集成长型资本，广义上说，它有两种选择:债务或私募股权。问题是，当一家公司选择了这两种选择中的一种，财富仍然掌握在极少数人或组织手中。富人和穷人之间的差距实际上在扩大。
企业家或企业将寻求最大限度地提高公司的价值。这是一件好事，我鼓励它。在20世纪90年代，交易所是企业家将其业务货币化的最佳地点，整个经济都受益。但最近，大多数追求流动性事件的公司都试图向另一家公司或私募股权公司销售他们的业务，因为公共市场的估值低于私人市场的估值。
为什么？有很多原因，但是一个关键的是，公共市场已经进化到了几年前的甚至与他们甚至不同的东西。技术使市场更有效，但也创造了一个系统，其中技术人员和算法交易者利用技术性并引入有毒流动性。这种“糟糕”流动性驱使零售投资者离开并创造一个市场，其中机构投资者只互相竞争。亚博赞助欧冠交易所在新流动性的真实性上有点沉默，因为它已成为一个关键的盈利驾驶员。
某些形式的金融工具、交易场所和投资策略(衍生品、暗池和高频交易)得到越来越多的使用，导致大量资金在没有公开披露头寸的情况下买卖。根据Rosenblatt Securities的数据，今年3月，在公共交易所以外交易的股票比例达到了40%，创历史新高。这种透明度的缺乏产生了一种市场亚文化，威胁到证券交易系统的初衷。亚慱体育app怎么下载随着交易所发展成为高频交易场所，它们不再增加曾经创造的经济价值。
过去几年，市场体系的动态在几个关键方面发生了变化。投资中小企业的实体数量正在减少。随着对冲基金和共同基金的规模和规模急剧增长，这些市场参与者越来越倾向于投资于大型公司，以实现他们所需的数量和回报。
市场体系最近的演变增加了大型投资者的优势，并导致算法交易激增，经纪商和交易撮合者更青睐非公开交易。所有这些因素都意味着，如今的交易所越来越多地关注于低效的套利行为，而不是为公众利益创造价值。
为了恢复证券交易系统的重要作用和预期目的，必须实施严格的高频交易监管。简单的第一步是消除对高频交易者的激励。
其次，必须重新调整交易所激励机制，以更好地满足提供订单流的经纪商的需求。一个解决方案是将交易所部分转化为相互组织。经纪人会给交易所带来订单，交易所会将部分利润或股息返还给提供流动性的经纪人。一定比例的交易所应该保持公开，以便交易所与他们的客户保持联系。
第三，所有交易都应报告，以便参与者知道存在流动性。这一点至关重要:只有当大型投资者“看到”中小企业的流动性时，他们才会被中小企业吸引。交易报告更好地说明了市场的广度和深度。
如果采取了这些行动，我们就可以开始恢复外汇的原始作用，即帮助经济增长、增加财富，并将财富重新分配给各种规模的投资者，而不仅仅是大型机构。这对大家都有好处。••
杰弗里·辛格(Jeffrey Singer)是迪拜国际金融中心管理局(Dubai International Financial Center Authority)首席执行官，也是纳斯达克迪拜(Nasdaq Dubai)前首席执行官。