对于规模最大、经验最丰富的主权财富基金来说，与外部资产管理公司合作是一种选择，而非必要——而且力量的平衡已明显发生了变化。这一点在私募股权、基础设施和房地产等另类资产类别中表现得最为明显。在…之后全球金融危机，拥有否决能力的主权财富基金不太愿意支付传统的私募费用，通常包括2％的资产管理费和20％称为携带的激励费。（也可以看看 ”主权财富基金通过内部资金管理寻找内部优势“）
同时，主权财富基金仍然渴望与他们认为最好的私募股权和基础设施管理人员在课堂上享受。结果？一种迅速杂交的私人市场行业，其中主权财富基金正在积极寻求与甚至买入 - 提供最佳风险调整回报的管理人员。
“主权财富基金如何选择私募股权会很有趣，因为他们在Precrisis Peak中的几乎每一个都比在Precrisis Peak中更大，”罗伯特·布朗表示，波士顿基于波士顿的私募股权的合作伙伴服务负责人giant Advent International, which last year raised a new fund valued at €8.5 billion ($10.8 billion), the largest in the firm’s three-decade history. “Why is that? These funds are cash flow–generative. They’re not really paying out to cover liabilities — not like养老基金。他们只是建立资产。“
尽管Advent在为其最新基金筹集资金方面取得了成功，但自金融危机以来，流入私人股本基金的传统资金有所减少。根据总部位于伦敦的市场研究公司Preqin的数据，2008年，金融机构向私募股权基金(包括房地产和基础设施)投资了6850亿美元。第二年，总承诺资本减少了一半多，仅为3180亿美元。在开始复苏之前，这一数字在2010年进一步下降至2900亿美元:2012年，私募股权基金的总投资达到了3650亿美元。
尽管如此，私募股权公司正在报告其有限合伙人的合作伙伴的兴趣激增;基本上，他们的投资者正在寻求直接在没有私募股权经理的情况下直接部署相同数量的资金，而不会产生费用。当此类交易与其普通伙伴袭击时，主权财富和养老基金可以生效，淡化其费用负荷，并降低其私募股权投资组合的成本。通过制定协同投资 - 越来越多的直接投资 - 主权财富基金还可以独立于任何特定基金创造定制的投资组合权重。
“我认为这一趋势在直接投资作为一个不断的长期发展，”伦敦私募股权公司Apax Partners的首席执行官Martin Halusa说。“我认为这已经开始使用合作投资，其中这些资金具有知识的保险单，了解市场上最有经验的人在他们身边。但随着他们获得更多的信心，我认为他们正在改变重量。“在毕业后的最早阶段，Halusa表示，一些最自主的主权财富基金正在寻求部署80％的私募股权拨款，共同投资和20％的直接投资。“现在有些人正在运行50-50分裂，”他补充道，“，有些甚至是其他80-20左右。”
过去5年，几家最大的主权财富基金甚至选择入股其私人股本管理公司的一般合伙企业——Halusa非常了解这一趋势。2009年，Apax将其管理公司10%的股份出售给了中国投资公司(CIC)、澳大利亚未来基金和新加坡政府投资公司(GIC)。两位合伙人将出售股份所得用于为一个永久性资本工具提供资金——Apax作为普通合伙人，可以利用这一资产负债表增加其未来的交易承诺。Halusa解释说:“如果我们表现得非常好，那么总有一天，我们将主要投资于自己的资产负债表，并邀请一些有兴趣的机构与我们共同投资。”
三个主权财富基金采取的股权所有权股权不会影响私募股权公司的日常生活。“我们不是子公司，”Halusa Hastens说，“我们不是一个俘虏。我们仍然完全独立。“CEO表示，未来的基金，CIC和GIC并没有得到理解，他们没有得到任何优先待遇或条款，但他们确实参与了一般伙伴关系的经济学，因此当Apax在其资产管理下赚钱时激励费用，他们也赚钱。但他们没有优先获得共投资机会。主权资金获得一个合作方式的蓬松造型案例：他们可以获得实践培训。
“他们有权与我们的第二个年轻人合作，我们相信他们已经发现了非常愉快和有益的经验，”Halusa说。“他们的部门团队经常呼吁我们讨论行业和国家 - 这是我们对任何大型投资者做的事情，但普遍伙伴似乎更频繁地使用该服务。”