阿德里安·奥尔感觉到了。2007年2月，精力充沛，直言不讳的经济学家被担任新西兰退休金监护人的首席执行官，该集团负责管理该国的新西兰元（189亿美元）主权财富基金。他的汇编：将基金从传统的资产分配器转换为敏捷和机会主义的投资者。
Orr had been on the job only a few months when the subprime mortgage crisis erupted. Far from giving him pause, though, the crisis spurred him to accelerate the strategic shift. Adopting a total-portfolio approach, the CEO and his team created a passive reference portfolio to serve as an internal benchmark. They seek to beat that benchmark by finding investments with superior risk-adjusted returns, using tactics such as strategic tilting, or adjusting exposure to asset classes that are over- or undervalued in the expectation that they’ll revert to the mean.
重新校准策略花了几年来完善，orr承认，但结果开始展示。新西兰退休金基金在截至6月30日的财政年度最佳效果，较高了25.8％。自2003年9月成立以来，它已返回年化的8.8％，以1.14百分点击败其参考组合，价值为110亿美元。ORR，50岁以前担任新西兰储备银行副州长，最近谈到了伦敦局首席海湾亚当森。
危机是如何影响NZSF的战略方法？
如果有的话，它让我们让我们在实施我们对战略的几个关键变革方面移动更快的勇气。我们在这里做过的是，从被认为是一个桶填充的资产分配类型框架的刻意转变 - 我们已经向不同的策略分配了一定程度的策略 - 走向参考组合框架。在参考组合之外，我们追求机会主义，积极的投资方法。虽然它可能听起来不太好，但转变代表了我们设置自己的方式的根本变革，我们如何提供资源，并进行投资决策。
主权财富基金投资者是否有优势？
We do tend to sit back and think, “What are our endowments as a fund?” It’s not just relevant to sovereign wealth funds; every investment fund should be thinking this way. We do have certain advantages: our liquidity, our location, our governance structure, our operational independence and even our ownership structure as part of a government-related organization. We then think about how to set up a series of investment strategies that best exploit our situation. For example, we’ve had a five-year strategy to identify who our peer investors are, in terms of their strategic endowments and how they make decisions internally — so that we can work more closely with those funds which share similar governance and decision-making capabilities.
什么品质定义了良好的投资机会？
只有在我们认为我们已经确定了真正的价值差距时，我们将仅投资;即，长期主动回报。在那一点上，我们很高兴在这个职位上非常重大集中，但我们不会有固定的分配。就我们的外部顾问而言，我们的方法使我们难以处理的客户。例如，在传统的私募股权模型中，您购买每个葡萄酒的横截面，希望能够在技能和运气之间，它为您提供卓越的回报。我们已经远离了那个框架。当我们将其视为特定市场机会的最具成本效益的访问点时，我们只会投资私募股权。
内部管理的基金是多少？
我总是挣扎回答这个问题。我们的所有投资决策都由投资委员会内部进行。在资本条款中，我们的净资产价值中的大约三分之一由外部管理人员积极管理。但是，如果您在风险预算框架上查看基金，那么到迄今为止，通过选择参考组合或通过我们的战略倾斜预算和我们的其他积极策略，包括直接投资，包括直接投资的大部分积极风险，包括直接投资，基础设施，木材和农村直接投资。
NZSF最近的绩效背后的司机是什么？
市场已经远离公允价值;我们真的能够利用这种差异。展望未来，我们的预期回报更加正常化。美国市场看起来非常接近完全定价;欧洲市场还有一些果汁。但相对于过去五年，我们已经看到了对股票市场的一些公允价值感回来的巨大矫正。然而，债券市场提出了更大的问号。