当看到市场出现问题时，詹姆斯•安吉尔(James Angel)并不羞涩。这位乔治敦大学麦克多诺商学院(Georgetown University McDonough School of Business)的金融学教授说:“一般来说，我是那种抱怨严重风险的人。亚博赞助欧冠．
“在(2010年5月)闪电崩盘之前，我曾五次就高频交易问题向证交会发出书面警告。当我看到一个巨大的风险时，我就会尖叫，”他说。他指的是他发出的许多警告信，警告电脑驱动的快速交易对市场稳定的风险。因此，看到安吉尔站在“一切正常”的一边是不寻常的，但这正是他在交易所交易基金(etf)市场所谓失败交易辩论中的立场。
安吉尔表示:“在股票市场结构中需要担心的所有事情中，我认为(失败的ETF交易)不会排在最下面，而是排在最下面。”
该问题再次随着新闻举报了这一消息，即最近的交易 - 也就是说，这是超过行业标准三天定居的交易 - 六月迅速飙升。根据波士顿的数据，马萨诸塞州的风险咨询公司基点组织，截至6月26日，30个最大ETF的交易失败率为39.6亿美元。
失败的ETF交易数量激增，再次引发了2011年夏季的辩论，当时类似的辩论引发了人们对ETF在市场中的地位的质疑。悬而未决的问题，在两个经济学家和金融时报》这些失败的交易是etf性质的简单副产品，还是意味着某种更大、更令人担忧的东西。
基点集团(Basis Point Group)的联合创始人弗雷德•萨默斯(Fred Sommers)认为，交易失败是一种主要的系统性风险，令投资者损失了数十亿美元的流动性。“高频交易在纳秒内发生，”他说，“所以，如果你在纳秒内的交易环境中花了三天时间才找到一份证券，那么市场上有什么样的流动性?”
索莫斯是位于密苏里州堪萨斯城的考夫曼基金会(Ewing Marion Kauffman Foundation) 2011年一份报告的作者之一，该报告将失败的交易描述为“煤矿中的金丝雀”，暗示它们可能会在市场中引发更广泛的连锁反应。正如他们当时所写的那样，“在向证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)报告的每天近20亿美元的股票交易失败中，ETF的失败占大约60%，有时还占交易所交易失败的90%。”
Sommers and his fellow authors — Basis Point colleague Robert Fawls and the Kauffman Foundation’s CIO Harold Bradley and vice president for research Robert Litan — went on to say that “every fail introduces a cumulative and potentially compounding liquidity risk into the orderly process of settling the $7.5 trillion of security transactions completed each day, which could be especially dangerous during times when financial institutions are short of liquidity.” (More recent reports from the Bank for International Settlements, the International Monetary Fund, the Bank of England and the Financial Stability Board all fingered ETFs as potentially posing systemic risks to the financial system, but did not mention failed trades as one of those risks.)
然而，天使不同意。他指出，失败的交易根本并不真正失败，仅仅慢于监管三天。事实上，市场制造商有T + 6 - 即贸易执行后六天 - 完成ETF交易。他指出，绝大多数失败的交易都在该时间范围内完成。
这并不是说这个问题没有问题，正如安吉尔在2008年给SEC的一封信中所写的那样。他当时写道:“当卖方未能在正常结算日期交付证券时，证券持有人实际上被迫向卖方提供非自愿的股票贷款。”“这侵犯了业主的一项基本财产权利，即排除他人使用该财产的能力。此外，它可能会剥夺买家获得股票贷款收入的能力，以及投票权。买家甚至可能不得不为替代股息支付支付更高的税率，这与普通股息的征税方式不同。”
安吉尔将此归咎于ETF的创造-赎回体系的“笨拙”，ETF一篮子股票的创造和赎回涉及多个参与者(称为创造单位)，这比投资共同基金要复杂得多。他解释道:“如果它真的像敲击键盘那样简单，我们就会永远幸福。”“但由于创建和赎回股票的成本，这使得它比普通股票略难一些。”
六月,这个问题有点简单,至少在欧洲,当资产管理巨头贝莱德和清算所欧洲银行宣布计划发行欧洲ETF交易但由欧洲集中解决,而不是在当前支离破碎的方式的一个全国清算机构。但失败的交易可能还会继续，围绕谁是正确的争论也会继续:安吉尔将这个问题描述为一个“冒犯我秩序感的小缺陷”，或萨默斯将失败的ETF交易视为未实现的系统性操作风险。