在大多数新兴市场看到增长缓慢的时候，沙特阿拉伯及其邻国是一个值得注意的例外。所有六个海湾合作委员会国家 - 沙特阿拉伯，巴林，科威特，卡塔尔，阿曼和阿拉伯联合酋长国 - 已经能够通过国内投资刺激他们的经济并建立他们的消费部门。到旧金山对冲基金的首席投资官员和创始人John Burbank III护照资本，沙特阿拉伯是最大的GCC经济经济，看起来是最有前途的市场作为全球宏观(参见“对冲基金经理John Burbank的投资炼金术”)。
伯班克的同事们也持同样观点。Passport目前将总资产的10%投资于沙特阿拉伯的股票，这一事实源于Passport的三大投资原则:宏观投资、基本面投资和定量投资。
沙特阿拉伯适合Burbank的信念，即全球经济的当前赢家是能够蓬勃发展的国家和行业，而不会依赖于全球GDP增长。Passport的定量单位和风险委员会负责人蒂姆加里辩称，沙特证券交易所塔德瓦尔的许多股票大幅定价，与其他市场几乎没有相关性。即使好转，最近几个月，他发现护照的沙特股来自国内指标的价格多达80％，证据表明，应该为他们研究的人提供效率低下。
实际上挑选这些股票的是阿沙德·阿什拉夫(Arshad Ashraf)，他为Passport管理着中东、非洲和南亚的投资组合。
Ashraf每年花费四个月的时间在中东旅行。“沙特阿拉伯是世界上最不理解的市场之一，”他说。他增加了大多数外国投资者可能不了解其高度流动资本市场的优势，以及其年轻人受过良好的人口，其中约有60％的人在30岁以下.Tadawul现在的市场资本化455亿美元，而不是远远低于516亿美元的MSCI前指数的市场上限。沙特阿拉伯的71.0亿美元在外汇储备上留下了深刻印象的阿什拉夫，这击败了巴西和印度的新兴力量的合并储备，现在约为66.7亿美元。
Ashraf和Burbank于2007年初第一次见面，然后在斯坦福商业院校的一名学生，正在与在中东投资的项目上与同学合作。
“我们的一位教授说，”你应该遇到这个那个人的那个人，并思考世界各种各样的世界，“ashraf召回。他和他的同学，他说，Burbank愿意与他们共度时光的意愿和他看过投资世界的方式。“就像一个与他年轻的门徒一起参与的苏格拉底，”他说。“像他一样，我已经花了我的时间找到我的职业道路，他愿意给我时间学习和犯错误。”
在巴基斯坦长大的Ashraf被搬到美国去参加波士顿大学，是一些伯班克雇员之一，聘请了投资职业的环形交叉路口。他在工程和宗教中都有来自BU的本科学位;他相信后者准备他投资。“投资完全是关于信念，而且它不是一夜之间建造的，”他说。“如果你毫无疑问，你一定会感到失望。你永远不会有完美的信息。当你必须迈出信仰时，总会有一个观点。“
2007年6月，也就是他从斯坦福大学(Stanford)毕业的第二天，他以实习生的身份加入了Passport Capital。不到四个月，他就升到了分析师的位置，然后又升到了投资组合经理的位置。
2008年5月访问沙特后，他开始考虑投资沙特阿拉伯。当时，中国市场还不向外国投资者开放，但他确信这种情况很快就会改变。他认为，沙特政府将当地资本市场视为解决该国一些最大问题的一种方式。年轻人口的失业率很高，这是一个主要问题，尤其是考虑到撼动中东的动荡局势。除了2011年春季以来一直困扰巴林的示威、骚乱和戒严令之外，海湾合作委员会基本上没有受到影响。为了弥合贫富差距，国王阿卜杜拉(Abdullah)领导下的巴林政府投入了相当大一部分预算，用于改善教育，并利用股市建立一个独立于石油业的私营部门。
早在“阿拉伯之春”之前，沙特就在2003年创建了一个地方监管机构——资本市场管理局(Capital Market Authority)，并很快开始了一项运动，让更多公司在塔塔乌尔上市，向公众分发股票。结果，首次公开募股的价格飞涨，但在2006年3月的一个星期内下跌了20%。这让当局大开眼界，他们认识到95%的市场是由本地散户投资者驱动的，而他们的资金几乎没有其他渠道，繁荣和萧条周期是不可避免的;该交易所需要外国机构的参与来调节价格。
CMA确实在2008年10月打开了一扇门。从那时起，外国基金就可以购买沙特的股票，尽管只能通过互换和当地持牌券商发行的本票。
阿什拉夫和伯班克很快就开始寻找可以买入的股票。然而，研究单个公司是一个挑战。他们要求与高级管理层会面，而当阿什拉夫(有时是伯班克)来访时，高级管理层不确定该如何看待他们的外国访客，至少一开始是这样。阿什拉夫表示:“大多数外国基金经理前往沙特阿拉伯筹集资金，以便投资世界各地。”“我们做的正好相反。”他得到的印象是，即使当地人也对国内市场的价值缺乏信心。自2008年以来，信息披露做法有了显著改善，尤其是在管理最好的私营企业中。
阿什拉夫一直在关注那些进军国内消费市场的公司。“他们(沙特人)是世界上Twitter使用率最高的国家之一，”他说。这在很大程度上要归功于年轻人——50%的沙特人都在25岁以下——他们也是高端智能手机的忠实用户。Passport最大的投资组合之一是沙特阿拉伯第二大移动电话运营商阿提哈德电信公司(Etihad Etisalat Co.)，该公司几乎只面向国内市场销售手机。另一家持有沙特护照的公司是al-Tayyar旅游集团(al-Tayyar Travel Group)，该公司为出国留学的学生提供旅游服务。
CMA负责人还讨论了进一步开放市场的方案，以便外国机构可以通过交易所直接购买股票。但是，即使在现行制度下，外国资本也在增加。2012年第一季度末，流入沙特证券交易所的外国资本净额为9300万美元，但到今年6月，这一数字增加了10倍，达到9.9亿美元。虽然一些分析人士表示，改革可能会在2014年发生，但阿什拉夫认为这纯粹是猜测。对沙特当局来说，改革并非易事。他们见过其他的新兴市场当外国投资者突然决定退出时，你会崩溃。沙特人的主要动机是改革将提高股市的效率。
对冲基金然而，就像护照一样，找到了效率的主要吸引力。“如果沙特阿拉伯从未开放过，我就个人会好的，”加里说。“当国家打开时，金钱将从外面洪水泛滥，它将成为一个测试版。”那是Passport的投资组合管理人员可能会出售他们的持有人。当然，没有人知道何时会发生这种情况，意味着护照必须随时准备继续前进的投资主题。