投资者支付更高利率的投资者已经避开美国国债，并捕捉银行贷款和高产公司等替代品，这往往更加响应于改善经济条件而不是评价变化。但这种策略也可能将这些投资者暴露于市场敏感性，以至于他们没有想到的是交易的一部分。还有另一种方法。
我们之前写的是如何strategy targeting stable, high-quality business models处理各种投资者需求。它可以更有效地捕获从股票的长期回报，或者它可以充当投资风格的第三维度，与其他有效方法不相关，例如价值和生长，这是平滑的性能。但是，您可能没有想到的另一个使用：通过消除股票市场波动暴露，收获与高质量，较低的股票股票相关的潜力。
要了解这种方法的吸引力，请记得，筛选的股票组合完全基于对市场的敏感性产生了非常有吸引力的长期回报。对强基本质量的特征进行分类，如强大的免费现金流量，可持续的竞争优势和良好的资本管理 - 产生更好的结果，正如我们所指出的那样。
为了提取这个alpha潜力，我们对冲了与股权市场参与相关的战略回报的一部分。通过将市场指数与投资组合的低于市场迄今为止缩短，它的测试版归零，从股权市场运动中有效地解除了它。
结果令人鼓舞。在仿真返回1990年，假设的高质量低，低波动性的产品组合，没有暴露于市场的，比具有类似风险的政府债券更好，而且比高产信贷更易于挥发。最终结果是风险调整的返回，优于两者（见图1）。
图1
但这种绝对返回股权战略的真正美丽在于其在总投资组合中的多元化效益。这些加上了高质量，低波动性股权投资组合的长期回报来源 - 特别是稳定，可持续的盈利能力 - 往往与大多数债券策略的效率差不多，其退货被驱动按利率水平和更经济敏感的信用基础。
为了说明这一点,我们有比较了三个月的体育rformances of government bonds; high-yield credit; and a hypothetical high-quality, low-volatility equity portfolio in different interest rate and stock market environments since 1990. The equity portfolio outperformed government bonds in rising and stable interest rate environments, with similar insensitivity to rates as high-yield credit. Unlike high-yield credit, however, this portfolio was also relatively insensitive to equity market fluctuations, resulting in better downside protection when equity markets slumped (see chart 2).
图表2.
无论您是否担心涨幅或仅仅寻找提供具有强大多样化效益的绑定特征的替代解决方案，我们认为一个与高质量，低风险库存中alpha隔离α的策略可能是正确的。
肯塔基州and Chris Marx are portfolio managers of the low-volatility equity services atAlliancebernstein.。
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