资产管理公司喜欢说，技能是有回报的。我们相信，技巧能带来客户希望我们获得的超额回报。但这种技能的基础是什么？是经验带来的白发吗？一万多个小时的练习显然是有帮助的，但这并不是成功的秘诀。优秀的脑力发挥作用了吗？有人可能会怀疑，因为我们行业的薪酬政策使我们有可能为各个商店雇用具有竞争力的团队。这种结构性因素实际上确保了同一支球队不会年复一年地成为世界冠军。
几十年前，许多“技能”与更好或更快地获取信息有关。然后，随着科学家进入金融业，金融业的优势分析工具成了镇上的游戏。但这两种假定技能的基础如今都不值钱（但并非一文不值）。信息通过互联网和社交媒体迅速传播，似乎只有闪电般快速的反应才能通过高频传播实现交易仍然是有益的。与此同时，定量模型已经变得如此广泛，以至于这些模型很难起作用。在2008年的信贷危机期间，分析工具的局限性变得很明显，当时发现，对太多的管理者来说，“技能”只是运行着比基准更高的风险状况。
如果技能很难识别，应该投资者转向被动投资或增强型索引? 我们对此表示严重怀疑。尽管在构建资产组合时考虑被动替代品是有道理的，但最终，被动投资行业不会对所选基准的有效性产生足够的质疑，而且经常表现出出奇的高总费用比率，尤其是在美国以外的地区。
我们可能很幸运，但在未来十年内，金融市场将提供相对低的绝对回报 - 让我们说60-40投资组合的5％。这意味着通过活动管理添加其他返回的冲动将增加。所以，我们能做些什么？
我们相信将使差异的因素实际上是基本的：劳动，创造力，创业和时机。此外，我们认为，应扩大传统绩效薪酬制度的范围，不仅包括实现特质回报的努力，而且还包括系统性市场回报的良好收割。另一方面，那些奖励应该受到更大的奖励，以反映投资行业可能充满了Prima Donnas，但很少有Lionel Messi的技能。也就是说，我们并不谈论所有美国投资专业人员拥有的独特人才。
在APG，解决这些问题的策略包括三种方法。首先，我们的资产类别团队已经投入了大量的工作来开发聪明的beta策略，从市场基准的谬误和偏见中获益。我们的团队试图从系统风险因素中获取溢价，他们可以识别和隔离这些风险因素。与此同时，我们已经不再强调，但没有放弃，我们的长期阿尔法方法，以确保我们继续只那些独特的战略，其中我们有一个已被证明的优势-并能够解释这种优势的来源。在评估这些重点阿尔法战略时，这些战略与我们客户的战略相比，提供多样化的程度也很重要退休金债务。
第二，我们在替代性的资产类别方法中更加强调劳动而不是技能。与对冲基金基于技能的方法假设所有经理都参与零和游戏，其中一个玩家的收益是另一个人的损失，最好的管理人员是那些成功赢得比失败的人的损失。然而，一些对冲基金管理人员从事双赢的游戏。他们追求对他们和证券卖方的策略。这些策略确实是为利润提供金融服务。一些例子包括提供保险和流动性并促进遵守情况。APG主要投资于对冲基金，通过专注于知识产权，令人痛苦的债务等领域，为拥抱复杂性和轴承的流动而获得“服务溢价”。灾难证券。随着规范的金融实体面临更严格的杠杆和基于风险资本的规则，对这些服务的需求可能会增加，这是对杠杆和基于风险的资本的更严格的规则，并希望剥离非克利活动。
最后，还有时机。我们意识到，风险溢价可能会随着时间的推移而消失，服务贸易也可能被套利带走。从我们的战术资产配置技术得出的见解使我们能够使我们的风格充满活力。通过这种方法，我们希望证明一句格言：生存下来的不是最强壮、最聪明的物种，而是最能适应变化的物种。• •
Ronald Wuijster是ap资产管理公司是荷兰最大的养老金管理公司，拥有3370亿欧元（4520亿美元）在资产方面。