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上路,MAC,消息,许多投资者现在发送欧洲卖方研究董事通过支持股票建议自上而下,宏观经济的见解,在高需求,由于经济和政治动荡整个欧元区和世界各地。
“我们回公司分析,对像我们这样的自下而上的研究来说是个好消息,”文森特Laurencin宣称" Exane BNP Paribas研究主管在伦敦。“挑选赢得业务模型在一个合理的估值是困难的但可能。预测政治不是。”
研究主管马克业务补充道,欧洲、中东和非洲(Bank of America Merrill Lynch)驻伦敦:“客户要求我们部门和国家,我们更专注于个人股票。”
| 新的欧洲股票研究赢家:高光 | ||
 弗朗索瓦 莫尼耶 |
 乔纳森 里格比 |
 拉尔斯 Kjellber |
 Mislav Matejka |
 保罗 罗杰 |
 托马斯。 萧韦 |
这是一个戏剧性的转变从去年,当投资组合经理被铆接等问题正在进行的欧洲主权债务危机,担心经济联盟会瓦解,中国经济的潜在迫降时,美国下跌的前景在所谓的财政悬崖的削减开支和增税将在2013年1月生效。但是末日场景很多市场观察人士设想没有应验。虽然很少有人坚持认为该地区的金融危机已经结束,上个月的启示,看似不可战胜的德国经济在第四季度合同是一个不受欢迎的提醒是多么脆弱的经济复苏,”环境变得更加有利于选股,而不是总关注行业的宏观和战略眼光,”理查德•史密斯解释说,德意志银行(Deutsche Bank)欧洲股票研究主管在伦敦。
”绝对是更乐观,欧洲股市开始被看着是一个有吸引力的主张,“同意伦敦肯尼思•李副欧洲股票研究主管巴克莱。“当我们走出一段当风险资产的相关性已经接近一个和宏观应力,投资者可能会将他们的注意力转回到挑选股票。”
和谁他们会寻找指导吗?机构¬投资者要求基金经理指出哪分析师团队提供最好的见解欧洲股市,德意志银行(Deutsche Bank)和连续第三年,导致整个欧洲研究小组的阵容,但在更窄的边缘第二名比2012年瑞银。德国银行抓住了38个团队位置,44岁,而其瑞士竞争对手增加了三个名额,总共33。
美银美林,共享与去年瑞银第二层,第三次失利后三个位置。摩根士丹利(Morgan Stanley)持有稳定的第四位尽管增加团队总于4月24日至26日,摩根士丹利(Morgan Stanley)和摩根大通嘉诚——与去年下降5号点即使其总上升。
照片在前面的页面功能的一些团队领导者是今年世界排名第一的位置;顶级人员的完整列表的每个调查的49个部门出现在30页的表。更深层次的数据,包括档案的团队第一,第二和第三的地方,可以发现在二世的网站,institutionalinvestor.com。调查结果反映了近2150名基金经理的意见超过760机构管理估计有5.6万亿美元的欧洲股票,摩根士丹利欧洲指数约83%的市值6.8万亿美元的轮询。
转折点在许多投资者对欧元区风险的态度似乎是去年9月直接引入货币交易,一个程序通过欧洲央行将购买成员国的主权债券。“任何怀疑,欧元仍将是一个可行的货币已经消退,”史密斯宣布德意志银行。”,使得投资者更关注自下而上的基本面,驱动更大的分散的股票价格,从而产生表现的能力。”
不是说投资组合经理正在大规模的资产配置变化。“如果你看看累积资金流动自信贷危机开始,很明显,绝大多数投资者青睐债券在股票," Exane的Laurencin指出。”,但我们认为,情绪变化,在某种程度上的再平衡现金和债券回股市会发生。”
欧洲证券研究主管马克·斯托克代尔瑞银在伦敦,在欢呼。“有更多的讨论,现在更多的在于股市总体价值,”他说。“虽然我们不希望发生的“大旋转”,可能会有一个散户投资者的“迷你旋转”,一些机构甚至企业搬出固定收益流入股市。”
Mislav Matejka的摩根大通嘉诚团队从亚军增加股票策略首先,相信OMT程序将被证明是一个改变游戏规则。去年“全球投资者发现欧洲就没戏,他们担心在巨大的尾部风险,欧元区的崩溃,”总部位于伦敦的分析师说。"欧洲央行已决定支持欧元区外围国家债券的借口下减少兑换风险,我们也看到大幅增加对欧洲资产的胃口了。”
嘉诚船员等外围国家的看涨股市的意大利和西班牙。"欧元大幅升值的风险,我们认为这可能会损害等主要出口国德国,所以我们2013年主题为出口商和国内买的在欧洲,”他解释说。分析师也喜欢金融行业,他们认为今年将击败了广阔的市场。“银行是最好的玩的改善信贷市场,因为他们可以基金更便宜,“Matejka断言。“他们也最好的改变的杠杆投资工具在欧洲央行的行为。”
准备超越另一个领域是高端零售,由于改善金融状况在欧洲以及日本和美国的经济刺激计划根据托马斯·萧韦飞行员花旗的团队从第二到第一个奢侈品。“最近中国政治领导层的变化也是开车的希望重大改革旨在平衡经济从投资转向消费,”他说。然而,“投资奢侈品不再是均匀的,苏醒部门电话,“萧韦补充道,他是总部设在伦敦。“选股是越来越重要。”同样可以适用于石油和天然气勘探和生产,但是因为不同的原因,观察Jonathon Rigby,队长瑞银阵容,火箭的亚军。石油价格范围,一般情况下,将保持和去年的一样,他预测,但炼油利润率会恶化。“我们真的没有看到宏观经济推动力¬部门即使全球经济形势开始好转,“Rigby说。“全球行业的本质意味着它不直接利用在欧洲的投资信心有所改善,因此很难明白为什么该行业将超越。”
因此瑞银团队敦促投资者寻找自下而上的故事。“这些变得相当拥挤的交易,然而,认为催化剂往往促使销售如果他们不完全按照投资者希望,”总部位于伦敦的团队领导解释说。“在基本层面上公司已经添加大量资本投资,这意味着自由现金流显著小于人们最初认为当一个人看着部门的经济状况。”
纸是另一个行业的压力下。“国内需求的印刷和信纸在2012年下降约6%,因为消极的定价趋势,今年应该会看到类似的数字,“相信Lars Kjellberg牧羊人瑞士信贷(Credit Suisse)的团队从3号到1号纸和包装。但下降与宏观问题;相反,它很大程度上归因于增加使用的技术。“电子媒体为纸和印刷有负相关。”
这并不意味着该行业是没有机会。包装需求的增长也促使价格上涨,应该继续这样做,尽管欧元区经济增长乏力。“收益保持强劲,”Kjellberg指出,在斯德哥尔摩。他的团队建议谨慎在纸上生产商,但看好包装。
在技术上可以找到一个类似的分岔。摩根士丹利(Morgan Stanley)的弗朗索瓦•贝斯的团队首先要求在技术/半导体和第二通信设备,指出,由于不断增长的智能手机和平板电脑的需求,半导体制造商已经做得很好,在大多数情况下,这些公司在2012年击败大盘18.4。电信设备制造商表现不佳,但由于竞争加剧,利润率压力:这些机构落后市场去年26个百分点。
这种模式应该持续到2013年,伦敦的船员队长说,但警告,因为欧洲的科技行业是一个净出口国,欧元走强可能会转化为阻力的市场份额和盈利。
外汇汇率并不是唯一的因素影响欧洲公司与全球客户基地,保罗·罗杰,引导法国团队一个级距,首先在构建和建设。确定主题在某些地区,市场可能没有消化,可以推动收益惊喜是关键,他说。
“我们看到的最大范围和雄心勃勃的自助计划对股市向上修正,接触市场,价格和成本趋势改善超过预计的共识,”罗杰说,理由是不断增长的需求为沥青和水泥的绝缘在美国和拉丁美洲。“我们更谨慎的欧洲的名字,在中东和非洲,我们认为成本压力高,定价能力相对较弱。伦敦”他和他的团队认为,随着宏观经济的担忧消退和市场恢复一定程度的稳定,“估值倍数和指标之间的相关性(在股票)将减少,随着投资者开始看长远。“结果”,市场可能与上级rerate这些股票增长和潜在的利润回到危机前的水平,”罗杰预测。
一些基金经理已经开始定位自己的投资组合的可能性通过提高他们的股票权重,根据乔纳森•Jayarajan德意志EMEA股票研究副主任;其他投资者正在等待持续采取行动之前表现的迹象。
“DAX指数8000点经常被提到作为一个触发点,“Jayarajan说,总部设在伦敦。“令人鼓舞的是,现在美国和英国债券收益率在2%以上,并且我们已经看到我们的客户报告流入发达市场股票基金。如果这种趋势继续下去,那么“大旋转”真的可以。“••