现实更为微妙。新兴市场货币波动在短期内和主题来贬值可以消灭本币债券所产生的正回报。实际上,汇率风险债券风险是潜在的两倍以上。
2011年,例如,波兰债券市场回报率为6%,固体的反映当地经济和财政基本面,但波兰złoty兑美元下降了14%,受到欧洲债务危机和资金流动。因此,美国投资者持有波兰主权债务会发生净亏损8%。
同样,墨西哥政府债券在2011年返回一个令人印象深刻的9.4%只看到这些成果被一个比索大跌11.6%。
在其他情况下,货币市场可以正回报的主要来源。例如,南非兰特兑美元上涨了25.5%,而其2009年债券市场下跌1.4%。
固定收益市场可以保持健康同时相关的货币贬值,反之亦然,提醒我们投资的基本原则,认为债券及其相关的货币是两个不同的投资不一定一起行动。在现实中,它们是由不同的基本因素。债券市场反映当地货币政策,通胀预期,信贷息差和当地的实际收益率,而汇率波动是由跨境价格水平的差异,贸易商品的质量和预期的资产回报率。
在过去的十年里,根据摩根大通新兴市场债券指数,表现最好的债券市场没有顶尖的货币,债券市场表现最差的也没有必要最严重的货币。没有系统的相似性或这些市场表现之间的通信。事实上,有很多时候货币和债券相反的方向移动。印尼债券在2004年最佳性能尽管卢比是表现最差的货币之一。统计每月本地债券回报之间的相关性和货币回报低在过去的十年。
令人惊讶的是,尽管他们意识到汇率风险,许多固定收益经理很少购买债券市场和对冲相关的货币。他们倾向于做某种形式的总决定在债券市场和货币市场。但随着货币经常朝着不同的方向从债券,考虑拆分的可能性是有意义的这些决定正确的货币和债券。
鉴于较高风险货币,更重要的是获得正确的货币决定。这将有助于保障365亚博 的价值对不良外汇汇率的波动和添加α利用货币市场的低效率。
这一过程分离了两项决定——债券市场选择和一个单独的汇率风险选择,可以给投资者的最佳组合整体回报两个来源。在实践中,这需要选择表现最好的本地债券市场,然后对冲外汇风险敞口的货币有最好的预期性能。如果投资者选择了三大新兴市场债券和三大新兴市场货币在过去的十年里,他们可以产生额外的回报率为14.5%,平均而言,相比之下,总回报的三个最好的市场。
经理不独立的债券和货币决策效率低下,错过的机会提高回报。那些离开货币非托管组件或undermanaged希望长期升值可能会失望的。
阿德里安·李总统和首席信息官阿德里安Lee & Partners的都柏林经理货币365亚博 。