监管货币市场基金的努力已跨越大西洋。来自货币基金经理的抵制也是如此。
9月4日，欧盟委员会(European Commission)公布了人们期待已久的提案，旨在遏制货币市场基金构成的系统性风险。监管草案的核心内容是对许多基金提出资本金要求，以便在危机时期充当缓冲。欧盟委员会是欧盟28个成员国的执行机构，它希望资本缓冲能够防止2008年美国货币市场基金遭受的那种破坏稳定的挤兑。2008年，由于雷曼兄弟的风险敞口，储备初级基金跌破1美元，即没有足够的资金以每股1美元的价格赎回投资者。
业内高管认为，新规可能导致几乎一半的行业——4500亿欧元(6080亿美元)的固定资产净值(CNAV)基金市场——完全消失，并将给其他监管繁琐低效的基金带来压力。鉴于美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)去年试图对美国货币市场基金施加资本金要求的努力曾遭到类似抱怨的破坏，欧洲监管机构无法忽视这些批评。
在公布新政策提案时，欧盟内部市场与服务专员Michel Barnier表示，该执行机构希望要求CNAV基金持有相当于资产3%的资本缓冲。这样的缓冲将使Reserve Primary基金(该基金的股票在2008年危机期间跌至97美分)能够以通常的每股1美元的价格赎回。
总部位于伦敦的CNAV交易机构——机构货币市场基金协会(imfa)已经宣布，资本缓冲相当于“事实上废除了CNAV基金，导致投资者的选择减少。”
imfa秘书长Susan Hindle Barone表示，货币市场基金若要维持3%的缓冲利率，其成本将"昂贵得令人望而却步"。她估计，这一成本约为30个基点，远高于多数货币基金现行10个基点的管理费。
她表示:“30个基点显然是负担不起的，除非成本转嫁到客户身上。”而且他们“不会准备好支付这笔钱，”她说。Hindle Barone预测，如果资本要求被采纳，几乎所有CNAV基金都将转化为可变净资产值(VNAV)基金，其股价会不断变化。
向可变资产价值的转变会让一些监管机构感到高兴，他们认为浮动价格使基金免受危机期间投资者恐慌的风险。的确，SEC在6月发布了修订后的提案，要求美国机构货币市场基金转换为VNAV，以降低系统性风险。
与此同时，VNAV基金的经理们对欧盟委员会提议的其他内容也有自己的抱怨，尤其是关于货币基金可以购买何种工具的规则草案。
巴黎安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)货币市场基金主管Mikaël Pacot表示:“我们对欧盟委员会文本中非常详细的方法感到惊讶，它列出了合格工具的清单，资产的估值方法，以及计算基金打算投资的工具评级的规定流程。”该公司管理着250亿欧元的VNAV工具。
欧盟拟议的规则将要求货币市场基金将至少10%的投资组合投资于一天内到期的资产，另外20%投资于一周内到期的工具。
帕考特说，遵守拟议的规则将增加基金的成本。他补充称，现在判断安盛和其他资产管理公司是否会将这些额外成本转嫁给客户还为时过早。他认为，列出一份合格工具的详细清单，将使货币基金无法创新和投资于新型证券。“监管机构需要有长远的眼光，”帕考特说。“监管规定越详细，过时的风险就越大。”
一些业内人士警告称，过度的欧洲监管可能会将企业推向大西洋彼岸。imfa表示，拟议中的CNAV基金资本金要求“将带来跨境套利机会的严重风险”。
其他与会者对美国资金转移的说法不以为然，他们指出，所有在欧盟销售的基金都可能受到新规定的覆盖，即使它们的总部位于欧洲以外。此外，目前还不清楚美国基金是否会受到更轻的监管。除了建议机构货币基金采用可变净资产值外，SEC还建议面向散户的基金征收流动性费用，或在压力时期对撤资设置门槛。
在来自华盛顿和布鲁塞尔的监管压力下，行业高管正敦促监管机构尽可能采用一种共同的做法。汇丰全球资产管理公司(HSBC global Asset Management)负责全球流动性的首席信息官乔纳森•库里(Jonathan Curry)表示:“我们非常希望看到在关键领域与美国证交会的建议保持一致，比如资本缓冲，否则就会产生套利风险。”汇丰全球资产管理公司管理着价值420亿美元的欧洲货币市场基金，在欧洲注册。
欧盟委员会的提议必须得到欧盟部长理事会(Council of Ministers)和欧洲议会(European Parliament)的批准，这使得它们远不是一成不变的。然而，欧洲议会批准的最后期限很紧。下一届议会选举将在5月举行，每届新的欧洲议会都倾向于抛弃上届议会的立法，重新开始制定政策。
在引发货币市场改革的灾难性事件过去5年之后，针对影子银行体系这一关键要素的新监管体系仍远未完成。
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